Společnosti v indexu S&P 500 tráví méně času, než jsou z indexu odstraněny nebo koupeny, což naznačuje trend ke kratší životnosti. Různé typy investorů mohou preferovat společnosti v různých fázích růstu, od startupů po zralé plátce dividend. Jen málo společností vydrží mnoho desetiletí.
Už jste někdy objevili zmrzlý kus tajemného masa na dně mrazáku? Nebo našli plechovku s jídlem, která je pár let prošlá, schovanou vzadu ve spíži? Položky, které jsou „pravděpodobně stále jedlé“, ale rozhodně pochybné? Představa trvanlivosti potravin je často méně o bezpečnosti a více o kvalitě. Potraviny, které jsou skladovány příliš dlouho, často začínají ztrácet chuť a texturu. Aby ochránili spotřebitelské vnímání svých značek, výrobci potravin poskytují data, která ukazují, jak dlouho lze očekávat, že si položka udrží optimální kvalitu.
Co to má společného s investováním? Jaká je podle vás trvanlivost společností, které vlastníte?
Typický podnik prochází několika fázemi. Když začíná, tržby rychle rostou, ale zisky mohou být nepolapitelné. Jakmile získá na rozsahu, začne se projevovat provozní páka a zisky začínají růst. Nasycení trhu nebo konkurence začínají omezovat jeho růstový potenciál. Podnik může nějakou dobu stagnovat. Změna poptávky vede k poklesu. Společnost se musí obrátit a znovu se oživit, nebo nakonec zkolabuje.
Časový rámec, ve kterém k tomu dochází, se může dramaticky lišit v závislosti na typu podniku. Drsný technologický sektor vyžaduje neustálou inovaci, zatímco nudný sektor utilit se za desetiletí jen málo mění. Datum „Nejlepší do“ může záviset na typu investora, kterým jste. Mnoho lidí rádo pronásleduje růstové příběhy ve fázi startupu nebo rozšiřování. Tyto se často obchodují za vysoké násobky, ale klesají při prvním náznaku zpomalení.
Příjmoví investoři se často zapojují do pozdějších fází života společnosti, kdy je růst mírnější a ocenění klesá. Obvykle je to tehdy, když je přebytek hotovosti a nedostatek příležitostí k investování, že společnosti začínají vracet kapitál prostřednictvím dividend. To obvykle začíná v pozdější části růstové fáze kdy podnik začíná zrát a nasycovat trh.
Zatímco investování do dividend nemusí mít stejný explozivní potenciál jako investování do vysoce růstových společností, může stále poskytovat nadprůměrné tržní výnosy s lepší stabilitou. A společnosti ve fázi zrání, které zvyšují dividendy, mohou pokračovat po desetiletí při udržení vysoké kvality.
Ale někdy se společnosti stávají příliš velkými a nepoddajnými, nebo si v honbě za akvizicemi a výnosy pro akcionáře nahromadí příliš mnoho dluhů. Dividenda se stává závazkem a zátěží, namísto způsobu, jak se zbavit přebytečné hotovosti. Toto jsou známky, že životnost příjmové investice může končit.
Podívejme se na některá čísla, že?
Tento graf ukazuje analýzu průměrné sedmileté životnosti společností v indexu S&P 500. Trend a prognóza, oba naznačují, že společnosti tráví méně a méně času v indexu, než jsou odstraněny nebo koupeny.
Jiná studie publikovaná v Harvard Business Review ukázala podobné trendy, zjistila, že průměrná délka života společnosti v indexu S&P 500 klesla z 67 let v roce 1938 na 15 let v roce 2018.
I když zařazení do S&P 500 není nejlepším ukazatelem toho, zda je společnost úspěšná, tato data nám určitě pomáhají určit časový rámec, který můžeme považovat za „trvanlivost“ kvalitní investice do společnosti.
Ačkoli se může zdát zklamáním, že průměrná společnost nemusí vydržet více než deset nebo dvacet let, je třeba mít na paměti, že tato data jsou určitě zkreslena fúzemi a akvizicemi. Často jsou to právě velké společnosti, které získávají menší konkurenty, aby „kupovaly růst“ a rozšiřovaly své portfolio. Máme tedy spoustu příkladů společností, které jsou na trhu a zvyšují své dividendy již 30, 40, 50 let nebo déle.
To znamená, že jen proto, že společnost má dlouhou historii růstu dividend, neznamená to, že bude trvat navždy. Jen letos jsme viděli snížení dividend od Walgreens (48 let), Nu Skin (23 let), International Flavors & Fragrances (21 let), Telephone and Data Systems (50 let), 3M (66 let) a Leggett & Platt (52 let).
Schopnost společnosti nadále zvyšovat svou dividendu nakonec závisí na schopnosti růstu zisků při udržování rozumné míry zadlužení. Dalším významným faktorem, který může přispívat k dlouhověkosti a výkonu společnosti, je její vedení.
Akcie Microsoftu zaznamenaly prudký růst pod vedením Gatese, stagnovaly pod vedením Ballmera a vzkvétaly pod vedením Nadelly. CEO společnosti Nvidia Jensen Huang vedl společnost více než 30 let, ačkoli velká část jejího úspěchu se stala zřejmou až nedávno. To je určitě spíše výjimka než pravidlo. Studie z loňského roku ukázala, že střední délka funkčního období CEO ve společnosti S&P 500 je méně než 5 let.
Rychlá výměna ve vrcholovém vedení může být důvodem k obavám, protože noví lídři musí věnovat značný čas a peníze na nápravu chyb svých předchůdců. A bez dlouhodobé strategie mohou společnosti přehlédnout důležité změny ve svém podnikání.
To ale neznamená, že některé společnosti nemohou přetrvat i pod špatným vedením. Citát často připisovaný Warrenu Buffettovi zní: „Snažím se investovat do podniků, které jsou tak úžasné, že je může vést i idiot. Protože dříve či později k tomu dojde.“
Ačkoli bychom rádi věřili, že jsme investoři typu „koupit a držet navždy“, v praxi může mnoho společností nabídnout jen dekádu nebo dvě kvalitního růstu. Je tedy nezbytné občas zkontrolovat své investice a zjistit, zda již nepřekročily své „doporučené datum spotřeby“.
Jednou ze stálic investičního nebe je firma, která v roce 2003 spustila kampaň pro oživení značky a oslovení mladší populace (za těch 21 let je total return akcií kolem 2700 %), kampaň McDonald’s „I’m Lovin‘ It“.
Podle mě trh aktuálně nabízí vzácnou příležitost získat tuto známou značku za výhodnou cenu. McDonald’s zvyšuje dividendu již 48 let… Are you lovin’ it? (Líbí se vám to?).
Zároveň je MCD na své dlouhodobé FV. Podrobnou analýzu společnosti najdete v klientské sekci. Máte zájem přečíst si analýzu MCD, nebo dalších společností z akciového portfolia?
Pokud vás k tomu zajímá více, pořiďte si členství.
„Nicholas Ward – Analytik, 04.07. 2024 16:46
„MCD is pretty attractive to me here as well. It’s a slower growing pick, for sure…but I still view it as a very defensive stock and I have to believe it’s the type of company that will outperform during bear markets (it’s nice to own a few anchors like that).“
(MCD je pro mě tady docela atraktivní. Je to určitě pomaleji rostoucí akcie… ale stále ji vnímám jako velmi defenzivní akcii a věřím, že je to typ společnosti, která bude mít lepší výsledky během medvědích trhů (je hezké vlastnit několik takových“ kotev“.) Pokud si MCD udrží svůj průměrný násobek, konsensuální odhad na růst k $300 do konce roku 2026 považuji za zajímavý.
Stejně jako pro Nicholase, je i pro mě dnešní cena (okolo $250) atraktivní a svědčí o tom i Markova TA.
A nejenom cena je na zajímavé úrovni. Pro mě je atraktivní i dividenda a tempo růstu jejího zvyšování. MCD vyplácí dividendu $6,68 (FWD), což při dnešní ceně ($250) představuje 2,67 %. Tempa růstu jsou v následující tabulce.
Chcete se o MCD dozvědět víc? Předejte se k nám na Discord.
Pokud se vám líbí náš kontent a chcete nás při svém obchodování podpořit, budeme rádi za použití linku u našeho dlouhodobého partnera XTB. 👍
Jakékoliv analýzy, novinky, cenové odhady, vstupy, cenová rozhraní nebo jiné informace sdílené v tomto článku jsou poskytovány jako obecný komentář sdílený prostřednictvím těchto webových stránek a sociálních sítí. Nedají se považovat za investiční poradenství nebo investiční výzkum. Článek má pouze edukativní účely.
