PE Multiple
P/E Multiple je jeden ze základních modelů oceňování akcií, který je poměrně jednoduchý a umožní vám rychle získat přibližnou představu o tom, jakou by měla mít akcie cenu. Je důležité mít na paměti, že existuje mnoho způsobů, jak vypočítat vnitřní hodnotu a žádný z nich není dokonalý, protože všechny modely vyžadují určité předpoklady. Vnitřní hodnota je vždy odhadem, orientačním číslem.
Charlie Munger jednou řekl: „Je lepší mít zhruba pravdu, než se přesně mýlit.“
Výpočet na základě P/E Multiple si ukážeme na příkladu u společnosti Intel Corporation a cíl si stanovíme na 5 let. K ocenění akcie potřebujeme pár základních dat a vzorec je následující:
EPS = Zisk na akcii (EPS ttm)
P/E = Průměrný poměr P/E (P/E 5yr average)
g = dhad růstu zisků (growth estimates next 5yr)
#yr = počet let (# of years)
Zisk na akcii za poslední čtyři čtvrtletí (EPS ttm) je pro Intel 6.02$. Průměrný poměr P/E za posledních 5 let je v případě Intelu ~13, což se zdá rozumné. Třetí hodnota zahrnuje provedení konzervativního odhadu růstu zisků společnosti. Tento údaj se ale musí brát s rezervou, jelikož se jedná o odhad. Analytici očekávají, že Intel v příštích pěti letech poroste zhruba o 10 % ročně. Abychom měli určitou rezervu, použijeme 25% bezpečnostní rozpětí a dostaneme konzervativní tempo růstu 7.5 %. A jelikož děláme odhad na následujících pět let, budeme výpočet mocnit 5.
EPS x P/E x (1 + g)yr
6.02$ x 13 x 1.0755 = 112.38$
Na základě výše uvedených předpokladů je rozumné očekávat, že akcie Intelu se budou během pěti let obchodovat kolem 112.38$ za akcii. Ale abychom zjistili, zda je vhodná doba na nákup akcií Intelu už nyní, musíme si určit naši požadovanou návratnost investice, řekněme 20 % ročně. Vezmeme tedy cenu za pět let (112.38$) a vydělíme ji preferovaným výnosem:
112.38$ / 1.205 = 45.16$
Výsledek nám říká, že abyste měli očekávaný výnos 20 % ročně, měli byste nakoupit akcie Intel za cenu 45.16$ nebo nižší. Dnes se Intel obchoduje za 41.65$, takže cena Intelu se zdá být nyní podhodnocená a stojí za zvážení k nákupu. Je to samozřejmě pouze část skládačky a je potřeba také zjistit, jestli není akcie podhodnocena trhem z nějakého vážného důvodu.
PE Multiple
P/E Multiple je jeden ze základních modelů oceňování akcií, který je poměrně jednoduchý a umožní vám rychle získat přibližnou představu o tom, jakou by měla mít akcie cenu. Je důležité mít na paměti, že existuje mnoho způsobů, jak vypočítat vnitřní hodnotu a žádný z nich není dokonalý, protože všechny modely vyžadují určité předpoklady. Vnitřní hodnota je vždy odhadem, orientačním číslem.
Charlie Munger jednou řekl: „Je lepší mít zhruba pravdu, než se přesně mýlit.“
Výpočet na základě P/E Multiple si ukážeme na příkladu u společnosti Intel Corporation a cíl si stanovíme na 5 let. K ocenění akcie potřebujeme pár základních dat a vzorec je následující:
EPS = Zisk na akcii (EPS ttm)
P/E = Průměrný poměr P/E (P/E 5yr average)
g = dhad růstu zisků (growth estimates next 5yr)
#yr = počet let (# of years)
Zisk na akcii za poslední čtyři čtvrtletí (EPS ttm) je pro Intel 6.02$. Průměrný poměr P/E za posledních 5 let je v případě Intelu ~13, což se zdá rozumné. Třetí hodnota zahrnuje provedení konzervativního odhadu růstu zisků společnosti. Tento údaj se ale musí brát s rezervou, jelikož se jedná o odhad. Analytici očekávají, že Intel v příštích pěti letech poroste zhruba o 10 % ročně. Abychom měli určitou rezervu, použijeme 25% bezpečnostní rozpětí a dostaneme konzervativní tempo růstu 7.5 %. A jelikož děláme odhad na následujících pět let, budeme výpočet mocnit 5.
EPS x P/E x (1 + g)yr
6.02$ x 13 x 1.0755 = 112.38$
Na základě výše uvedených předpokladů je rozumné očekávat, že akcie Intelu se budou během pěti let obchodovat kolem 112.38$ za akcii. Ale abychom zjistili, zda je vhodná doba na nákup akcií Intelu už nyní, musíme si určit naši požadovanou návratnost investice, řekněme 20 % ročně. Vezmeme tedy cenu za pět let (112.38$) a vydělíme ji preferovaným výnosem:
112.38$ / 1.205 = 45.16$
Výsledek nám říká, že abyste měli očekávaný výnos 20 % ročně, měli byste nakoupit akcie Intel za cenu 45.16$ nebo nižší. Dnes se Intel obchoduje za 41.65$, takže cena Intelu se zdá být nyní podhodnocená a stojí za zvážení k nákupu. Je to samozřejmě pouze část skládačky a je potřeba také zjistit, jestli není akcie podhodnocena trhem z nějakého vážného důvodu.