VNITŘNÍ HODNOTA
Vnitřní hodnota (Intrinsic Value) je základní, objektivní hodnota, která je založena na finančních výsledcích společnosti. Zatímco tržní cena ukazuje cenu, kterou jsou ostatní lidé ochotni zaplatit, vnitřní hodnota vám ukazuje hodnotu akcie na základě analýzy její skutečné finanční výkonnosti.
Pokud znáte něčeho skutečnou hodnotu, můžete ušetřit spoustu peněz, když to koupíte ve slevě - to je základní koncept hodnotového investování. Nákup akcií, které se obchodují se slevou vzhledem k jejich vnitřní hodnotě, vám dává větší šanci na zisk a snižuje pravděpodobnost ztráty peněz. Pozor však na to, že neexistuje žádný univerzální standard pro výpočet vnitřní hodnoty společnosti.
Základní nejpoužívanější modely oceňování vnitřní hodnoty akcie:
CAPM
CAPM: Capital Asset Pricing Model (Model oceňování kapitálových aktiv) je investiční teorie, která ukazuje vztah mezi očekávanou návratností investice a tržním rizikem. Abychom to lépe pochopili, ukážeme si to na příkladu Apple a Facebook. Vzorec pro výpočet CAPM je:
R = Rf + ß x (Rm – Rf)
Rf = Bezriziková sazba (zde se používá 10letý státní dluhopis / US10Y Bonds)
ß = Beta (Beta je vztah mezi naší investicí a trhem / Market Beta = 1.0)
Rm = Očekávaná návratnost trhu (zde se uvádí průměr / Market average = 9%)
Apple
R = 2.5% + 0.99 x (9% – 2.50%)
R = 8.3%
R = 2.5% + 1.2 x (9% – 2.50%)
R = 9.5%
Nezapomeňme, že jediný rozdíl mezi těmito výpočty je jejich individuální Beta. Způsob, jak výpočet CAPM využít, je použít ho k výpočtu WACC. WACC (Vážený průměr nákladů kapitálu) se používá jako diskontní faktor k ocenění akcií pro model DCF, kde používáme, jak náklady na dluh, tak náklady na vlastní kapitál. CAPM lze použít jako náklady na vlastní kapitál.
Představme si, že Apple a Facebook nemají žádný dluh a za dva roky máme očekávaný peněžní tok 1000$. Jelikož je dnes 1000$ cennějších, než za dva roky, co můžeme udělat, je použít výsledky CAPM jako diskontní faktor. Takže pokud dostanu 1000$ za dva roky, s použitím CAPM je výsledek:
Apple
1000 / 1.0832 = 852.60$
Facebook
1000 / 1.0952 = 834.00$
Toto je vaše současná hodnota vašich budoucích očekávaných peněžních toků. To co chcete, je platit dnes méně. A pokud jsou vaše očekávání správná, tím větší je rozdíl mezi tím, co platíte dnes a vaší vypočítanou současnou hodnotou.
CAPM
CAPM: Capital Asset Pricing Model (Model oceňování kapitálových aktiv) je investiční teorie, která ukazuje vztah mezi očekávanou návratností investice a tržním rizikem. Abychom to lépe pochopili, ukážeme si to na příkladu Apple a Facebook. Vzorec pro výpočet CAPM je:
R = Rf + ß x (Rm – Rf)
Rf = Bezriziková sazba (zde se používá 10letý státní dluhopis / US10Y Bonds)
ß = Beta (Beta je vztah mezi naší investicí a trhem / Market Beta = 1.0)
Rm = Očekávaná návratnost trhu (zde se uvádí průměr / Market average = 9%)
Apple
R = 2.5% + 0.99 x (9% – 2.50%)
R = 8.3%
R = 2.5% + 1.2 x (9% – 2.50%)
R = 9.5%
Nezapomeňme, že jediný rozdíl mezi těmito výpočty je jejich individuální Beta. Způsob, jak výpočet CAPM využít, je použít ho k výpočtu WACC. WACC (Vážený průměr nákladů kapitálu) se používá jako diskontní faktor k ocenění akcií pro model DCF, kde používáme, jak náklady na dluh, tak náklady na vlastní kapitál. CAPM lze použít jako náklady na vlastní kapitál.
Představme si, že Apple a Facebook nemají žádný dluh a za dva roky máme očekávaný peněžní tok 1000$. Jelikož je dnes 1000$ cennějších, než za dva roky, co můžeme udělat, je použít výsledky CAPM jako diskontní faktor. Takže pokud dostanu 1000$ za dva roky, s použitím CAPM je výsledek:
Apple
1000 / 1.0832 = 852.60$
Facebook
1000 / 1.0952 = 834.00$
Toto je vaše současná hodnota vašich budoucích očekávaných peněžních toků. To co chcete, je platit dnes méně. A pokud jsou vaše očekávání správná, tím větší je rozdíl mezi tím, co platíte dnes a vaší vypočítanou současnou hodnotou.