PROFIL SPOLEČNOSTI
FedEx je holdingová společnost, která se zabývá poskytováním portfolia přepravních, elektronických a obchodních služeb. Mezi segmenty firmy patří FedEx Express, FedEx Ground, FedEx Freight a FedEx Services. Segment FedEx Express nabízí řadu vnitrostátních a mezinárodních přepravních služeb pro doručování zásilek a nákladu ve Spojených státech. Segment FedEx Ground poskytuje služby pozemního doručování malých balíků, které zahrnují služby doručování na denní bázi na jakoukoli obchodní adresu ve Spojených státech a Kanadě, a také služby doručování do domácností prostřednictvím služby FedEx Home Delivery. Segment FedEx Freight nabízí služby přepravy zásilek menších než nákladní (LTL). Segment FedEx Services zajišťuje prodej, marketing, informační technologie, komunikaci, zákaznický servis, technickou podporu, fakturaci a inkasní služby a některé back-office funkce, které podporují provozní segmenty společnosti. Společnost sídlí v Memphisu ve státě Tennessee.
| Sektor: | Industrial | IPO: | 28.12.1978 |
| Odvětví: | Integrated Freight & Logistics | Dividenda: | Ano (čtvrtletně) |
| Zaměstnanci: | 446 000 | Burza: | NYSE |
| CEO: | Frederick W. Smith | Ticker: | FDX |
| Založeno: | 1971 | Rating S&P: | BBB |
| Země: | USA | Rating Moody’s: | Baa2 |
| 942 South Shady Grove Road | Portfolio GP: NE |
| Memphis, TN, 38120 | Web: fedex.com |
| United States | Dokumenty: Tiskové zprávy |
ANALÝZA SPOLEČNOSTI
Tržby
Tržby společnosti velmi stabilně rostou jak můžeme vidět na grafu níže. Přesně tohle chcete vidět a o to více během nejrůznějších krizí, které nejsou na grafu skoro znát. V roce 2022 dosáhly tržby 93.5 miliardy dolarů, což je o více něž 11 % více oproti předešlému roku 2021.
Zisk na akcii
Zisk na akcii má velmi podobný trend jako tržby, i když zde už jsou propady v zisku znát. I tak je zde trend vývoje zisku pozvolně směrem nahoru. V roce 2022 vygenerovala společnost 14.54$ na akcii, což je zhruba o 5$ méně než v předchozím roce 2021.
Hrubá marže
Hrubá marže, neboli rozdíl mezi příjmem a náklady na prodané zboží nebo služby v roce 2022 byla 21.6 %. Při pohledu na graf můžeme vidět, že se tyto marže od roku 2013 velmi snížily a pohybují se v průměru kolem 21 %. Do tohoto data byly marže v průměru 71 %.
ROIC
Návratnost investovaného kapitálu za rok 2022 byla 8.71 %, což je také pod dlouhodobým průměrem společnosti, který je lehce přes 11 %. Na grafu je ale vidět menší cykličnost a každých zhruba 5 let poklesy, které opět následně vystřídá návratnost nad 10 %.
Aktiva vs. Pasiva
Aktiva společnosti stabilně rostou, tím i společnost a v posledních 3 letech došlo k výraznému zrychlení. V roce 2022 dosáhla celková aktiva 86 miliard dolarů. Dlouhodobý dluh za poslední 3 roky také akceleroval díky novým vydaným dlouhodobým dluhopisům. V roce 2022 činil tento dluh 34.7 miliardy dolarů.
CAPEX
Kapitálové výdaje, které nám říkají, jak vysoké jsou náklady společnosti na pořízení nového a obnovu starého majetku byly za rok 2022 6.8 miliardy dolarů. Na grafu níže je patrný velmi silný stoupající trend, kterému se nemůžeme divit z důvodu byznysu v jakém společnost podniká.
Dividendy
Společnost začala vyplácet dividendu teprve v červnu 2002, ale od té doby ji velmi stabilně a pravidelně navyšují, což akcionáři vidí velmi rádi. V roce 2022 vyplatilo vedení FedExu 4.20$ na akcii při velmi nízkém výplatním poměru lehce přes 27 %. Společnosti tak zůstává dostatek kapitálu na svůj rozvoj.
Dividendový růst %
Poslední dividendové navýšení bylo o extrémních 44 % a na grafu můžeme vidět, že vedení takové kroky sem tam udělá a odmění své akcionáře nadprůměrným zvýšením. Je velmi pozitivní, že pokud se společnosti daří, myslí na své akcionáře a dopřeje jim. Průměrné roční navýšení od roku 2002, kdy se společnost rozhodla vyplácet dividendy je necelých 19 %.
Dividendový výnos
Na grafu je znázorněn dividendový výnos v jednotlivých letech. Tento výnos byl v roce 2022 2.44 %. Tento výnos roste díky extrémnímu navyšování vyplácené částky a poklesu ceny akcie. Samozřejmě s rostoucí cenou akcie bude tento výnos mírně klesat.
Yield on Cost
Na grafu můžeme vidět vývoj takzvaného Yield on Cost, což je aktuální výplata dividendy děleno pořizovací cena. Na grafu je možné vidět, jaký je dnešní dividendový výnos oproti nákupu akcií v jednotlivých letech. Při nákupu akcií v roce 2002 by pro investora znamenal dnešní dividendový výnos necelých 8 %.
Počet akcií v oběhu
Počet akcií v oběhu do roku 2014 rostl i díky mnoha akvizicím, které společnost FedEx úspěšně provedla. Počet se zastavil na 316.5 milionu kusech a od roku 2013 klesá. V roce 2022 se zastavil na 263 milionech, což představuje pokles o necelých 17 %.
Počet zaměstnanců
Počet zaměstnanců se do roku 2012 držel velmi stabilně kolem 140 000 a od tohoto roku začal růst. Největší nárůst nastal od roku 2018 také díky službě FedEx Dataworks a v roce 2022 pracovalo pro společnost 345 000 zaměstnanců na plný úvazek.
Tržby: balíková přeprava
Celkové příjmy společnosti FedEx z balíkové přepravy dosáhly ve fiskálním roce 2022 téměř 35.7 miliardy dolarů, což představuje nárůst o necelých 10 % oproti předchozímu roku 2021.
Tržby: nákladní přeprava
Celkové příjmy z nákladní přepravy společnosti FedEx dosáhly ve fiskálním roce 2022 v segmentu Express výše přibližně 8.7 miliardy dolarů, což znamenalo nárůst lehce přes 6 % oproti roku 2021.
FedEx Express: US
Průměrný počet balíků doručených denně společností FedEx Express v USA rozdělených do 3 kategorií. Ve fiskálním roce 2022 doručila společnosti denně v průměru přibližně 1.4 milionu balíků typu Overnight Box. Tento počet se za posledních 6 let navýšil o více než 200 000 balíků.
FedEx Express: mezinárodní
Průměrný počet mezinárodních exportních zásilek doručených denně společností FedEx, rozdělený podle typu zásilky. Ve fiskálním roce 2022 doručil segment FedEx Express v průměru přibližně 786 000 mezinárodních prioritních balíků denně. Množství těchto zásilek vzrostlo za posledních 6 let o necelých 100 %.
FedEx Ground: US
Tato statistika znázorňuje průměrný denní objem balíků FedEx Ground. Ve fiskálním roce 2022 doručil segment FedEx Ground v průměru přibližně 9.9 milionu balíků denně, což bylo zhruba stejné množství jako v předchozím roce 2021.
FedEx Freight: US
Tato statistika zobrazuje počet zásilek společnosti FedEx Freight, rozdělených podle typu. Ve fiskálním roce 2022 vykázal segment FedEx Freight celkem více než 79 000 prioritních a téměř 33 000 ekonomických zásilek denně. I zde došlo k mírnému nárůstu oproti předchozímu roku 2021.
Počet letadel
Počet letadel ve flotile společnosti FedEx byl fiskálním roce 2022 675. Společnost vlastní zhruba stále stejný počet letadel, a to v průměru za posledních dekádu 665.
Počet vozidel
Vozový park společnosti FedEx Express v posledních letech klesal, než se ve fiskálním roce 2021 zvýšil na více než 87 000 vozidel. V roce 2022 činil vozový park společnosti více než 86 000 kusů.
ODHADY ANALYTIKŮ
Tržby
Analytici odhadují pokles tržeb v roce 2023 a následně velmi mírný růst v průměru zhruba 3.50 % ročně. Tržby by měly růst z 93.5 miliardy dolarů v roce 2022 na 104 miliardy dolarů v roce 2027.
Zisk na akcii
I u zisku na akcii jsou odhady na rok 2023 mírný pokles a následně růst. Od roku 2024 by měl zisk na akci v průměru růst o 17.5 % a ze 14.54$ na akcii v roce 2022 vzrůst na 26.79$ na akcii v roce 2027.
Free Cash Flow (FCF)
Volný peněžní tok, který představuje peněžní prostředky, které společnost generuje po zaúčtování peněžních výdajů na podporu provozu a údržbu svých kapitálových aktiv by měl ještě v roce 2023 klesnout a od roku 2024 by měl následovat růst až do roku 2026. FCF společnosti by se tak měl do roku 2026 více než zdvojnásobit na 4.88 miliardy dolarů..
Dividendy
Odhaduje se, že částka vyplacená akcionářům ve formě dividendy, by měla i nadále růst, a to v průměru o zhruba 10.50 % ročně. Akcionářům by tak mělo být v roce 2027 vyplaceno 6.08$ na akcii, i když analytici odhadují, že přijde v roce 2027 menší pokles, což si osobně nemyslím.
VALUACE
Poměr ceny k zisku (P/E)
Poměr ceny k zisku (P/E) byl u společnosti FedEx za rok 2022 15.44. Průměr společnosti za posledních 30 let je 27.86 a společnost se obchoduje pod svým dlouhodobým průměrem, i když je toto číslo velmi ovlivněno vyšší volatilitou způsobenou poklesy u zisku na akcii. Median sektoru je na hodnotě zhruba 19.11. Forward P/E se odhaduje na 15.40.
Cost of Capital
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
7.45%
WACC
Weighted Average Cost of Capital
6.30%
Dle výpočtu DCF, kde se bere v potaz odhad budoucího volného peněžního toku, který se následně diskontuje diskontní sazbou odpovídající riziku, nám vychází výsledná hodnota současné hodnoty volného peněžního toku zhruba 366.52$ za akcii.
Dle Relativního ocenění, kde se používají poměry jako jsou EV/tržby, EV/EBITDA a P/E, algoritmy vezmou v úvahu všechny informace o násobcích ocenění a konsoliduje je do jediného čísla. A to je u společnosti FedEx 320.22$ za akcii.
Pokud vezmeme průměr těchto dvou výpočtů, vyjde nám vnitřní hodnota akcie zhruba na 343.37$. (výpočty jsou ke dni 08.05.2023)
TECHNICKÁ ANALÝZA
PROFIL SPOLEČNOSTI
FedEx je holdingová společnost, která se zabývá poskytováním portfolia přepravních, elektronických a obchodních služeb. Mezi segmenty firmy patří FedEx Express, FedEx Ground, FedEx Freight a FedEx Services. Segment FedEx Express nabízí řadu vnitrostátních a mezinárodních přepravních služeb pro doručování zásilek a nákladu ve Spojených státech. Segment FedEx Ground poskytuje služby pozemního doručování malých balíků, které zahrnují služby doručování na denní bázi na jakoukoli obchodní adresu ve Spojených státech a Kanadě, a také služby doručování do domácností prostřednictvím služby FedEx Home Delivery. Segment FedEx Freight nabízí služby přepravy zásilek menších než nákladní (LTL). Segment FedEx Services zajišťuje prodej, marketing, informační technologie, komunikaci, zákaznický servis, technickou podporu, fakturaci a inkasní služby a některé back-office funkce, které podporují provozní segmenty společnosti. Společnost sídlí v Memphisu ve státě Tennessee.
| Sektor: | Industrial |
| Odvětví: | Integrated Freight & Logistics |
| Zaměstnanci: | 446 000 |
| CEO: | Frederick W. Smith |
| Založeno: | 1971 |
| Země: | USA |
| IPO: | 28.12.1978 |
| Dividenda: | Ano (čtvrtletně) |
| Burza: | NYSE |
| Ticker: | FDX |
| Rating S&P: | BBB |
| Rating Moody’s: | Baa2 |
| 942 South Shady Grove Road | |
| Memphis, TN, 38120 | |
| United States | |
| Portfolio GP: NE | |
| Web: fedex.com | |
| Dokumenty: Tiskové zprávy |
ANALÝZA SPOLEČNOSTI
Tržby
Tržby společnosti mají velmi stabilní, dlouhotrvající rostoucí trend. Během různých krizí jsou znát menší zaváhaní a propady, ale nic extrémního. V roce 2022 dosáhly tržby 34.2 miliardy dolarů, což je zhruba 3.5% pokles oproti roku 2021.
Zisk na akcii
Zisk na akcii má velmi podobný trend jako tržby, i když zde už jsou propady znatelnější. I tak je trend vývoje zisku i zde znatelný. V roce 2022 vygenerovala společnost 10.2$ na akcii, což je stejný zisk jako v předchozím roce 2021.
Hrubá marže
Hrubá marže, neboli rozdíl mezi příjmem a náklady na prodané zboží nebo služby v roce 2022 byla 43.8 %. Při pohledu na graf můžeme vidět, že se tyto marže za posledních 35 let pohybují velmi stabilně a jejich dlouhodobý průměr je 46.3 %.
ROIC
Návratnost investovaného kapitálu za rok 2022 byla poprvé po 30 letech v záporném čísle, a to -0.54%. Zde bude důležité sledovat, jak se k tomu vedení společnosti postaví a zda dokáže zase najít způsob, jak profitabilně opět investovat kapitál společnosti.
Aktiva vs. Pasiva
Aktiva společnosti stabilně rostou, tím i společnost a takový vývoj je velmi pozitivní. V roce 2022 dosáhla celková aktiva 46.5 miliardy dolarů. Oproti tomu, dlouhodobý dluh se drží velmi nízko a v roce 2022 dosáhl hodnoty 14 miliard dolarů a je zde vidět pokles zhruba o 4 miliardy dolarů oproti předešlým dvoum letům.
CAPEX
Kapitálové výdaje, které nám říkají, jak vysoké jsou náklady společnosti na pořízení nového a obnovu starého majetku byly za rok 2022 1.75 miliardy dolarů. Průměr za poslední dekádu je 1.55 miliardy dolarů, takže se společnost pohybuje stále stabilně kolem této hodnoty a nijak své výdaje extra nenavyšuje.
Obecné a administrativní výdaje
Tyto náklady vznikají při každodenním provozu podniku a nemusí být přímo vázány na konkrétní funkci nebo oddělení ve společnosti (např. provozní režie, nájemné, služby, pojištění, právní poplatky,…). V roce 2022 byly tyto výdaje 8.8 miliardy dolarů a je zde patrné, že tyto výdaje výrazně vzrostly pravděpodobně díky problémům se kterými se společnost momentálně potýká.
Výzkum a Vývoj
Toto se týká činností, které společnosti provádějí za účelem inovace a uvedení nových výrobků a služeb na trh. Zde společnost vynaložila v roce 2022 necelé 2 miliardy dolarů. Průměrně za poslední dekádu činí toto číslo 1.8 miliardy dolarů ročně, takže tento výdaj nijak výrazně neroste.
Dividendy
Společnost se řadí mezi Dividendové krále, jelikož vyplácí a navyšuje nepřetržitě své dividendy už 65 let v řadě. V roce 2022 vyplatila svým akcionářů 5.96$ na akcii při výplatním poměru necelých 64 %.
Dividendový růst %
Poslední dividendové navýšení bylo o 0.68 % a průměrné meziroční navýšení za posledních 30 let je necelých 7 %. Na grafu můžeme vidět, že se navyšování pohybuje v cyklech a momentálně díky okolnostem jsme na nižších hodnotách.
Dividendový výnos
Na grafu je znázorněn dividendový výnos v jednotlivých letech. Tento výnos byl v roce 2022 5 %. Tento výnos začíná opět stoupat díky špatné náladě okolo společnosti a snižující se ceně akcie.
Yield on Cost
Na grafu můžeme vidět vývoj takzvaného Yield on Cost, což je aktuální výplata dividendy děleno pořizovací cena. Na grafu je možné vidět, jaký je dnešní dividendový výnos oproti nákupu akcií v jednotlivých letech.
Počet akcií v oběhu
Počet akcií v oběhu od roku 1986, kdy dosáhl svého maxima 916.5 milionu kusů klesl až na počet 566 milionu kusů v roce 2022. Společnost tak za toto období odkoupila více než 38 % akcií a tím navýšila podíly svým akcionářům, což je velmi pozitivní.
Počet zaměstnanců
Počet zaměstnanců od roku 2004 roste i díky akvizicím, které společnost v průběhu let realizuje. V roce 2004 zaměstnávala společnost 3M 67 tisíc lidí a v roce 2022 už 92 tisíc lidí, což je o 37 % více zaměstnanců na plný úvazek za posledních 18 let.
Tržby: segmenty
Společnost vyrábí přibližně 55 tisíc produktů. V roce 2022 dosáhl Bezpečnostní a průmyslový segment čistých tržeb 11.6 miliardy dolarů. Na druhém místě se umístil segment Dopravy a elektroniky s čistými tržbami 8.9 miliardy dolarů.
Tržby: regiony
V roce 2022 činily čisté tržby v Americe přibližně 18.4 miliardy dolarů. Na druhém místě v čistých tržbách byl region Asia Pacific s 9.9 miliardy dolarů a na třetím Evropa, Střední východ a Afrika se 5.9 miliardy dolarů.
Hodnota značky
Hodnota značky společnosti 3M v posledních deseti letech neustále roste, a to z hodnoty 3.6 miliardy dolarů v roce 2010 na 9.7 miliardy dolarů v roce 2021. Navíc se odhaduje, že bude hodnota značky 3M pravděpodobně i nadále růst.
Patentové přihlášky
Vedoucí americkou společností v oblasti patentových přihlášek podle Smlouvy o patentové spolupráci (PCT) byla společnost Qualcomm Incorporated, která podala 2 173 mezinárodních patentových přihlášek. Společnost 3M Company obsadila 4. místě se 789 mezinárodními patentovými přihláškami.
ODHADY ANALYTIKŮ
Tržby
Analytici odhadují nadále pokračující pokles tržeb, a to i přes rok 2023. V roce 2024 by ale už měl přijít obrat a vše se zlepšovat. Tržby by měly meziročně růst o zhruba 3.5 % a z 32 miliard dolarů z roku 2023 vyšplhat zpět na 36.8 miliardy dolarů do roku 2027.
Zisk na akcii
U zisku na akcii jsou odhady velmi podobné, ale průměrný roční růst se odhaduje na 9 %. Zisk na akcii by tak měl v příštích čtyřech letech vzrůst ze 7.90$ z roku 2023 na 11.20$ v roce 2027 a dostat se tak na nové maximum.
Free Cash Flow (FCF)
Volný peněžní tok, který představuje peněžní prostředky, které společnost generuje po zaúčtování peněžních výdajů na podporu provozu a údržbu svých kapitálových aktiv by měl po loňském propadu v roce 2022 znovu růst až do roku 2027, a to v průměru o více než 8.50 % ročně. FCF společnosti by se tak měl dostat v roce 2027 na hodnotu 5.8 miliardy dolarů a vyrovnat tak hodnotu z roku 2021.
Dividendy
Odhaduje se, že částka vyplacená akcionářům ve formě dividendy, by měla i nadále růst, a to v průměru o zhruba 2.70 % ročně. Akcionářům by tak mělo být v roce 2027 vyplaceno 6.16$ na akcii. Zde s analytiky nesouhlasím a nemyslím si, že by mělo dojít ke snížení dividend, tak jak odhadují, že se stane v roce 2026.
VALUACE
Poměr ceny k zisku (P/E)
Poměr ceny k zisku (P/E) byl u společnosti 3M za rok 2022 11.75. Průměr společnosti za posledních 35 let je 19.32 a společnost se obchoduje velmi hluboko pod svým průměrem, což může znamenat příležitost k investici. Median sektoru je na hodnotě zhruba 19.11. Forward P/E se odhaduje na 11.98.
Cost of Capital
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
6.92%
WACC
Weighted Average Cost of Capital
5.92%
Dle výpočtu DCF, kde se bere v potaz odhad budoucího volného peněžního toku, který se následně diskontuje diskontní sazbou odpovídající riziku, nám vychází výsledná hodnota současné hodnoty volného peněžního toku zhruba 196.02$ za akcii.
Dle Relativního ocenění, kde se používají poměry jako jsou EV/tržby, EV/EBITDA a P/E, algoritmy vezmou v úvahu všechny informace o násobcích ocenění a konsoliduje je do jediného čísla. A to je u společnosti 3M Company 153.43$ za akcii.
Pokud vezmeme průměr těchto dvou výpočtů, vyjde nám vnitřní hodnota akcie zhruba na 343.37$. (výpočty jsou ke dni 08.05.2023)
TECHNICKÁ ANALÝZA