Republic Services Inc. (RSG)

Earnings Call Transcript 2025-Q1

Operator

Dobré odpoledne a vítejte na konferenčním hovoru pro investory společnosti Republic Services za první čtvrtletí roku 2025. Akcie společnosti Republic Services jsou obchodovány na newyorské burze pod symbolem RSG. Upozorňujeme, že tato událost je nahrávána. Nyní bych rád předal slovo Aaronu Evansovi, viceprezidentovi pro vztahy s investory. Prosím, můžete začít.

Aaron Evans (executive)

Dobré odpoledne. Vítám všechny účastníky telekonference společnosti Republic Services k výsledkům za první čtvrtletí roku 2025. Dnes jsou zde přítomni Jon Vander Ark, náš generální ředitel, a Brian DelGhiaccio, náš finanční ředitel, kteří vám představí naše výsledky.

Rád bych vám připomněl, že některé informace, o kterých budeme dnes hovořit, obsahují výhledová prohlášení, včetně výhledových finančních informací, které zahrnují rizika a nejistoty a mohou se podstatně lišit od skutečných výsledků. Naše podání u SEC popisují faktory, které by mohly způsobit, že se skutečné výsledky budou podstatně lišit od očekávání.

Materiály, o kterých dnes hovoříme, jsou časově citlivé. Pokud si v budoucnu poslechnete záznam této telekonference, mějte na paměti datum původního hovoru, kterým je 24. duben 2025. Upozorňujeme, že tato telekonference je majetkem společnosti Republic Services, Inc. Jakékoli šíření, přenos nebo vysílání této telekonference v jakékoli formě bez výslovného písemného souhlasu společnosti Republic Services je přísně zakázáno.

Naše dokumenty podané u SEC, tisková zpráva o výsledcích hospodaření, která obsahuje tabulky odsouhlasení podle GAAP a diskusi o obchodních aktivitách, spolu se záznamem této telekonference jsou k dispozici na webových stránkách společnosti Republic na adrese republicservices.com. Kromě toho se vedení společnosti Republic pravidelně účastní konferencí pro investory. Termíny, časy a prezentace těchto akcí jsou zveřejňovány na našich webových stránkách pro investory. Tímto předávám slovo Jonovi.

Jon Vander Ark (executive)

Díky, Aarone. Dobré odpoledne všem a děkujeme, že jste se k nám připojili. Jsme spokojeni s výsledky za první čtvrtletí, které prokázaly naši schopnost předvídat inflaci a efektivně řídit náklady. Dosáhli jsme silného růstu zisku a rozšířili marže, přičemž jsme překonali nepříznivé vlivy náročného zimního počasí a pokračujícího poklesu cyklických objemů.

Během čtvrtletí jsme dosáhli 4% růstu tržeb, 9% růstu upravené EBITDA, rozšířili jsme upravenou marži EBITDA o 140 bazických bodů, dosáhli jsme upraveného zisku na akcii ve výši 1,58 USD a vytvořili jsme upravený volný peněžní tok ve výši 727 milionů USD. Tyto silné výsledky byly podpořeny našimi diferencovanými schopnostmi. Pokud jde o nadšení zákazníků, naše zaměření na poskytování špičkových základních služeb nadále podporuje organický růst a zvyšuje loajalitu zákazníků. Míra retence zákazníků zůstává silná, více než 94 %.

Díky hodnotě našich nabídek a kvalitě poskytovaných služeb pokračují příznivé trendy v našem Net Promoter Score. Organický růst tržeb v prvním čtvrtletí byl tažen solidními cenami v celém podniku. Průměrný výnos z celkových tržeb činil 4,5 % a průměrný výnos z souvisejících tržeb 5,4 %. Tato úroveň cen i nadále převyšovala inflaci našich nákladů a pomohla v tomto čtvrtletí zvýšit upravenou marži EBITDA o 140 bazických bodů.

Organický objem celkových tržeb v tomto čtvrtletí poklesl o 1,2 %. Pokles objemu se soustředil na zrušení nevýkonných smluv v rezidenčním segmentu a pokračující slabost ve stavebnictví a na některých koncových trzích v oblasti výroby. Na objemové výsledky v tomto čtvrtletí mělo vliv také náročné zimní počasí.

Nyní se podívejme na naše rozšiřující se digitální kapacity. Pokračujeme v zavádění digitálních nástrojů s cílem zlepšit zkušenosti zákazníků i zaměstnanců. Pokračuje vývoj a nasazování M-Power, našeho systému pro správu vozového parku a vybavení. M-Power je navržen tak, aby zvýšil produktivitu techniků údržby a zlepšil vymáhání záruk. V současné době jsme M-Power zavedli v téměř 40 % našich zařízení.

Nyní se podíváme na udržitelnost. Věříme, že naše investice do inovací v oblasti udržitelnosti, cirkulace plastů a dekarbonizace nám zajistí růst a dlouhodobé vytváření hodnot. Pokračuje rozvoj našich polymerových center a společných podniků Blue Polymers. V březnu jsme slavnostně otevřeli naše polymerové centrum v Indianapolisu. Testování kvality produktů pokračuje dobře. Očekáváme, že v červnu zahájíme komerční výrobu a ve druhé polovině tohoto roku začneme generovat zisk.

Tento provoz je umístěn společně s výrobním závodem Blue Polymers, jehož dokončení se očekává v příštích měsících. Pokračuje výstavba výrobního závodu Blue Polymers v Buckeye v Arizoně. Tento závod doplní naše polymerové centrum v Las Vegas. Dokončení tohoto závodu očekáváme na začátku příštího roku.

Projekty v oblasti obnovitelného zemního plynu, které vyvíjíme společně s našimi partnery, pokročily. Jeden projekt byl spuštěn v prvním čtvrtletí a dva projekty byly spuštěny v dubnu. Stále očekáváme, že v roce 2025 zahájí provoz celkem 7 projektů v oblasti RNG. Pokračujeme v plnění našeho závazku elektrifikace vozového parku. Na konci prvního čtvrtletí jsme měli v provozu 80 elektrických sběrných vozidel. Do konce tohoto roku očekáváme, že náš vozový park bude čítat více než 150 elektrických vozidel. V současné době máme 27 zařízení s komerční infrastrukturou pro dobíjení elektrických vozidel. Do konce roku 2025 očekáváme, že budeme mít více než 30 zařízení s dobíjecími stanicemi.

V rámci našeho přístupu k udržitelnosti se neustále snažíme být zaměstnavatelem, u kterého chtějí pracovat ti nejlepší lidé. Skóre zapojení našich zaměstnanců se neustále zlepšuje a fluktuace zaměstnanců je ve srovnání s předchozím rokem nižší. Naše komplexní výsledky v oblasti udržitelnosti jsou i nadále široce uznávány, společnost Republic Services byla zařazena na seznam 100 nejudržitelnějších společností časopisu Barron's, seznam nejinovativnějších společností časopisu Fortune a seznam nejetickějších společností světa organizace Ethisphere.

Pokud jde o alokaci kapitálu, v prvním čtvrtletí jsme investovali 826 milionů dolarů do strategických akvizic. To zahrnuje akvizici společnosti Shamrock Environmental, lídra v oblasti služeb průmyslového odpadu a čištění odpadních vod. Tato akvizice dále posiluje naše schopnosti poskytovat našim zákazníkům služby s vysokou poptávkou. Naše akviziční plány i nadále podporují pokračující aktivitu v oblasti recyklace, odpadů a environmentálních řešení.

I nadále vidíme příležitosti pro investice ve výši více než 1 miliardy dolarů do akvizic vytvářejících hodnotu v roce 2025. V rámci našeho vyváženého přístupu k alokaci kapitálu jsme v tomto čtvrtletí vrátili akcionářům 226 milionů dolarů, včetně 45 milionů dolarů na zpětný odkup akcií. Nyní předám slovo Brianovi, který vám poskytne další podrobnosti o výsledcích za toto čtvrtletí.

Brian Delghiaccio (executive)

Díky, Jone. Základní cena z celkových tržeb činila 6,1 %. Základní cena z příjmů souvisejících činila 7,3 %, což zahrnovalo ceny na volném trhu ve výši 9 % a omezené ceny ve výši 4,6 %. Složky základní ceny z příjmů souvisejících zahrnovaly malé kontejnery ve výši 9,1 %, velké kontejnery ve výši 7,9 % a rezidenční služby ve výši 6,5 %. Průměrný výnos z celkových tržeb činil 4,5 % a průměrný výnos z příjmů souvisejících s činností činil 5,4 %.

Objem tržeb za první čtvrtletí poklesl o 1,2 % a objem tržeb nesouvisejících s činností poklesl o 1,5 %. Výsledky objemu tržeb souvisejících s činností zahrnovaly pokles velkých kontejnerů o 3,3 %, především v důsledku pokračujícího oslabení stavební činnosti na některých konečných trzích v oblasti výroby, a pokles v oblasti rezidenčních služeb o 2,9 % v důsledku zrušení nevýkonných smluv. Odhadujeme, že nepříznivé počasí mělo negativní dopad na objem tržeb ve výši 25 až 30 milionů dolarů během čtvrtletí. Dopad počasí se omezil na leden a únor.

Přejdeme k recyklaci. Ceny komodit byly v prvním čtvrtletí 155 dolarů za tunu. Ve srovnání s 153 dolary za tunu v předchozím roce. Recyklace a prodej komodit zvýšily tržby o 30 bazických bodů během čtvrtletí. To bylo způsobeno především nárůstem objemů v Las Vegas Polymer Center a znovuotevřením recyklačního centra na západním pobřeží. Aktuální ceny komodit se pohybují kolem 160 USD za tunu.

Celková upravená marže EBITDA společnosti vzrostla o 140 bazických bodů na 31,6 %. Výkonnost marže během čtvrtletí zahrnovala nárůst marže v základním podnikání o 110 bazických bodů a nárůst o 40 bazických bodů díky o jeden pracovní den méně. To bylo částečně kompenzováno poklesem o 10 bazických bodů v důsledku akvizic. V oblasti environmentálních řešení se tržby v prvním čtvrtletí zvýšily o 25 milionů USD ve srovnání s předchozím rokem, a to díky organickému růstu podnikání a příspěvku nedávných akvizic. Upravená marže EBITDA v oblasti environmentálních řešení činila 20,1 %. Ve srovnání s 20,5 % v předchozím roce byla marže v oblasti environmentálních řešení ovlivněna načasováním projektů a nepříznivým zimním počasím.

Upravený volný peněžní tok činil 727 milionů USD, což představuje nárůst o 36 % ve srovnání s předchozím rokem. Tento nárůst byl způsoben růstem EBITDA v tomto segmentu a načasováním pracovního kapitálu. Tato úroveň výkonnosti byla v souladu s našimi očekáváními. Celkový dluh činil 13,4 miliardy USD a celková likvidita 2,6 miliardy USD. Naše míra zadluženosti na konci čtvrtletí činila přibližně 2,6x.

Včera agentura Moody's zvýšila náš úvěrový rating na A3. Toto zvýšení oceňuje stabilitu naší příjmové základny, silný profil marže EBITDA a robustní tvorbu volných peněžních toků. Pokud jde o daně, naše kombinovaná daňová sazba a dopad investic do vlastního kapitálu a obnovitelných zdrojů energie vedly v tomto čtvrtletí k daňovému dopadu ve výši 26,5 %. Tímto, operátore, bych rád otevřel prostor pro otázky.

Operator

První otázka dnes přijde od Sabahat Khan z RBC Capital Markets.

Sabahat Khan (analyst)

Možná bychom mohli začít tím, že se vyjádříme k tomu, co vidíte venku, možná k cyklickým částem celkového podnikání. Došlo v prvním čtvrtletí k nějakým změnám v trendech a k něčemu, co by se mohlo přenést do druhého čtvrtletí?

Jon Vander Ark (executive)

Jistě, ano. Jak jsme již zmínili, cyklické objemy jsou nižší. To platí zejména pro poslední tři roky. Nacházíme se v prostředí negativní poptávky, které je ovlivněno zejména stavebnictvím a výrobním průmyslem. Je trochu obtížné odhadnout, jak se na tom podepisuje počasí. Lednové a únorové výsledky byly v tomto ohledu slabší, ale v březnu došlo k oživení a duben navázal na tento trend. Jsme tedy spokojeni.

Ale pokud jde o stavebnictví, očekáváme, že vzhledem k úrovni desetiletých úrokových sazeb bude zbytek roku spíše stagnující a že se budou muset snížit úrokové sazby hypoték. Výroba je podle mě spíše ve fázi vyčkávání. V současné době samozřejmě panuje velká nejistota ohledně cel. Jakmile se obchodní politika vyjasní, mohlo by dojít k uvolnění poptávky. Ale prozatím je lepší vyčkávat.

Sabahat Khan (analyst)

Skvělé. A pak bych možná pokračoval v tom samém tématu nebo v něčem podobném jako následující otázka. Mohl byste se prosím vyjádřit k vašemu výhledu na rok 2025, k orientačním ukazatelům? Došlo k nějakým změnám v odhadech tržeb nebo marží oproti minulému čtvrtletí?

Jon Vander Ark (executive)

Možná jen z principu, pokud formálně neaktualizujeme naše prognózy, implicitně i explicitně potvrzujeme naše prognózy v této oblasti. Opakuji, že se vždy jedná o cyklický jev. Sezónnost našeho podnikání je důležitá, protože je třeba sledovat, jak se vyvíjí poptávka ve druhém a třetím čtvrtletí, která jsou pro nás nejvýznamnější. A v tomto ohledu jsme zaznamenali příjemné oživení. V následujícím čtvrtletí vás budeme informovat o dalším vývoji na základě toho, co uvidíme v dubnu, květnu a červnu.

Operator

Další otázka dnes přijde od Bryana Burgmeiera z Citi.

Bryan Burgmeier (analyst)

Jen by mě zajímalo, jestli byste mohl komentovat některé faktory, které ovlivnily růst marže v oblasti pevného odpadu v prvním čtvrtletí. Výsledky byly o dost lepší, než jsme očekávali. Zajímalo by mě, jak se to dá porovnat s vašimi očekáváními. Co se podle vás vyvíjelo lépe, než jste očekávali? Zdá se, že jde o historicky nejvyšší marže, a normálně bychom asi nečekali, že první čtvrtletí bude tak silné. Budu rád za jakékoli podrobnosti, které mi můžete sdělit.

Brian Delghiaccio (executive)

Ano, Bryane, bylo to samozřejmě dobré čtvrtletí, co se týče růstu marže. Už jsme o tom mluvili, že stále sledujeme relativně vyšší ceny. A existuje rozdíl mezi tím a inflací nákladů, který si uvědomujeme spíše v reálném čase. Většina z toho je tedy způsobena cenami, které převyšují inflaci našich nákladů.

To znamená, že část toho byla také aritmetická. Když jsme tedy zaznamenali určitý pokles v oblasti stavební činnosti, která je sice dobrá, ale mírně pod naším firemním průměrem, ale zároveň jsme zaznamenali poměrně silný objem speciálního odpadu, tato změna ve složení může mít ve skutečnosti pozitivní dopad na celkovou marži. Opět jsme tedy mírně před našimi původními očekáváními a uvidíme, jak se to bude vyvíjet v průběhu roku.

Bryan Burgmeier (analyst)

Rozumím, chápu. A jen tak obecně, zajímalo by mě, jaké máte plány ohledně dalších fúzí a akvizic. Na jednu stranu je zadluženost stále poměrně nízká. Na druhou stranu je však makroekonomický výhled poměrně nejistý. Letos jste již uzavřeli několik transakcí.

Jon Vander Ark (executive)

V připravených poznámkách jsme zmínili, že naše pipeline je silná. A poslouchejte, my jsme v této oblasti aktivní, a to jak v recyklaci a odpadovém hospodářství, tak v oblasti environmentálních řešení. Musí splňovat dvě kritéria. Za prvé, musí splňovat naše strategická kritéria. Jsme přirozeným vlastníkem? Hodí se to k našemu podnikání? A pak také naše finanční kritéria, kde hledáme dvouciferné návratnosti investic bez zadlužení.

A většina věcí, které splňují tato kritéria, má určitou míru trvalosti, ať už jde o trvalost infrastruktury nebo hustotu a trvalé trasy malých a velkých kontejnerů. Jde tedy o věci, které obstojí ve zkoušce času. Nebudeme tedy kupovat například zcela cyklické podniky, které pro nás prostě nejsou vhodné. A protože tyto věci kupujeme navždy, nechováme se oportunisticky a neříkáme, že je koupíme a prodáme. Budeme je držet navždy. Budeme tedy postupovat s ohledem na celý cyklus. A myslím, že v průběhu zbytku roku budeme velmi aktivní.

Operator

Další otázka dnes přijde od Tylera Browna z Raymond James.

Patrick Brown (analyst)

Jone, pokud se nemýlím, vlastníte společnost US Ecology už nějakou dobu, ale technicky vzato jste ji nevlastnil po celou dobu jejího cyklu. Jak jste ale zmínil, dá se říci, že posledních pár let bylo pro tento průmysl přinejmenším nepříznivých. Ale z celkového pohledu, jaké klíčové ukazatele výkonnosti sledujete, abyste mohl posoudit zdraví koncového trhu pro tento podnik? A tvoří stále asi 3/4 tržeb opakované příjmy a asi 1/4 projektová nebo eventová činnost?

Jon Vander Ark (executive)

Ano, začnu. Obecně řečeno, ano. Mluvím o tom, že rozdělení těchto dvou věcí do samostatných kategorií není zcela jasné. Například můžete mít smlouvu s velkým průmyslovým hráčem na poskytování služeb v oblasti nouzové reakce. V této smlouvě budou z roku na rok určité rozdíly, které jsou technicky vzato událostmi. Celkově ale jde o poměrně stabilní tok, ale pro vaše účely je podle mě poměr 75:25 v tomto ohledu spravedlivým ukazatelem.

Podíváme-li se však na to, co dělají ostatní, z pohledu výrobní produkce, na PMI, na průmyslovou aktivitu nebo vydávání povolení, tedy na určitý typ činností založených na událostech, pak všechny tyto faktory naznačují historickou slabost, nikoli však katastrofální stav těchto trhů. Jsou pouze slabé posledních 2–3 roky.

Brian Delghiaccio (executive)

A nezapomeň, Tylere, že naše divize Recyklace a odpadové hospodářství a divize Environmentální řešení se do značné míry překrývají, takže to vidíme z obou stran. Stejný zákazník, jen jiný druh odpadu.

Patrick Brown (analyst)

Ano, přesně tak. Dobře, to je užitečné. A pak, Jone, mohl bys nám říct něco víc o dohodě se Shamrockem? Mohl bys nám říct, co to přináší, co přesně dělají? Je to nějak spojené s PFAS? Jak to zapadá do mozaiky environmentálních služeb?

Jon Vander Ark (executive)

Ano, dobrá otázka. Ano. Mají komerční zařízení na úpravu vody a my jsme některé z nich získali prostřednictvím dohody s US Ecology, takže v tomto oboru působíme. Hlavním důvodem, proč jsme do toho vstoupili, bylo to, že jsme měli hodně – oni byli velkým – nebo my jsme jejich velkým zákazníkem. Máme hodně průmyslové vody, protože když poskytujeme služby našim nejkomplexnějším zákazníkům, mají mnoho různých potřeb a různých odpadních toků, voda je jedním z nich.

A tak jsme velmi dobře znali aktiva v této oblasti infrastruktury. Také nám to vyplňuje některé mezery v oblasti terénních služeb, takže jsme měli opravdu dobrý pocit. A oni mají technologii PFAS. Vlastně jsme jim také dodávali nějaký výluh. To byl hlavní důvod dohody, ale určitě to bude v průběhu času podporující faktor, protože PFAS se stává stále větší součástí naší nabídky služeb.

Patrick Brown (analyst)

Dobře. Ano, to je velmi zajímavé a užitečné. Mám ještě jednu rychlou otázku, Briane. Vím, že se budete zabývat prognózami v červenci, ale myslím, že jste při posledním hovoru zmínil, že očekáváte 1 bod, tedy 1 bod z fúzí a akvizic, pokud jde o tržby. Platí tato čísla stále? Chtěl bych si jen ujasnit, že vaše prognózy již zohledňovaly tyto vysoké výdaje v 1. čtvrtletí. Je to tak?

Brian Delghiaccio (executive)

Ano, to je správné. Je to správné. Stále se jedná o přibližně 1 bod. A je správné, že naše prognóza je taková, protože v době, kdy jsme ji vydávali, jsme již uzavřeli většinu transakcí, a výnosy z těchto uzavřených transakcí jsme zahrnuli do samotné prognózy.

Operator

Další otázka dnes přijde od Toniho Kaplana z Morgan Stanley.

Toni Kaplan (analyst)

Chtěl bych se ještě jednou zeptat na marže, které byly opravdu velmi dobré. Zdálo se, že byly ovlivněny rozdílem mezi cenami a náklady, a zmínil jste také skladbu produktů. Jen si myslím, že z koncepčního hlediska se tempo růstu bude muset v průběhu roku zpomalit, aby bylo možné dosáhnout prognózy. Mohl byste nám pomoci pochopit, co se podle vás trochu zhorší? Vím, že je to trochu matematika, jak jste zmínil, ale je něco, co se zhorší? Nebo je to jen opatrnost vzhledem k nejistotě ohledně nižších objemů atd.?

Brian Delghiaccio (executive)

Ano, myslíme si, že rozdíl mezi těmito dvěma hodnotami, tedy rozdíl mezi cenou a náklady, bude podle našich dosavadních předpokladů i nadále vyšší než inflace nákladů, ale v průběhu času se bude postupně snižovat. V průběhu roku 2024 budete moci sledovat, jak se tento rozdíl bude vyvíjet. Začínají se objevovat těžší srovnání. Opět jste zaznamenali velký mezičtvrtletní nárůst z 1. do 2. čtvrtletí a poté opět do 3. čtvrtletí. A opět je 4. čtvrtletí o 80 bazických bodů vyšší než v 1. čtvrtletí. Letos stále očekáváme přirozený sezónní vývoj, ale pokud jde o absolutní hodnoty za celý rok, bude podle nás o něco mírnější.

Toni Kaplan (analyst)

Perfektní. A pokud jde o objem, zmínil jste pokles v rezidenčním segmentu. Bude tento trend pokračovat i v příštích několika čtvrtletích, nebo kdy se to změní? Souvisí to s předchozími fúzemi a akvizicemi, nebo jaké jsou hlavní faktory?

Jon Vander Ark (executive)

Ano. To může trvat několik čtvrtletí a částečně se jedná o záměrné snížení v důsledku fúzí a akvizic, o čemž jsme již mnohokrát hovořili. Když uzavíráme dohodu, víme, že určitá část příjmů nám nezbude, a v dohodě ji neplatíme. A to se obvykle projeví v systému za 6, 12, 18 měsíců. Vždy budeme dodržovat tyto smlouvy, ale víme, že je nepravděpodobné, že budou obnoveny.

A pak je tu ještě část, kde vyvíjíme tlak na zvýšení cen, vertikální trh municipalit a tento trh je ten, který potřebuje zvýšit výnosy, že? Hodně kapitálu, hodně investic do lidí v první linii. A budeme hledat zákazníky, kteří jsou ochotni platit za hodnotu, kterou jim v průběhu času poskytujeme. A mnoho zákazníků to dělá. Ti, kteří to nedělají, budou i nadále využívat naše investice, lidské a finanční zdroje a přesouvat je do jiných částí trhu.

Operator

Další otázka dnes přijde od Jerryho Revicha z Goldman Sachs.

Jerry Revich (analyst)

Chtěl bych se zeptat na vaše ceny a míru retence. Obě čísla jsou opravdu působivá. Ceny byly, myslím, o 0,5 bodu nad očekáváním. Můžete nám říct, co podle vás v podnikání vede k tak atraktivní míře retence, zatímco ceny jsou na vysoké úrovni, což opravdu vyniklo ve výsledcích a udržitelnosti ve druhém čtvrtletí na základě toho, co vidíte?

Brian Delghiaccio (executive)

Jerry, nadále pozorujeme zlepšení v celkovém poskytování služeb, což vede k celkovému zlepšení NPS. A když máte takové zázemí a zákazník si uvědomí hodnotu služeb, které poskytujete, je mnohem vstřícnější k zvýšení cen a zůstává vám věrnější. A proto opakuji, že všechny naše činnosti jsou vzájemně propojené, aby bylo zajištěno, že plníme sliby, které každý den dáváme našim zákazníkům. Vidíme výhody a vy je vidíte v podobě vyšších cen a v konečném důsledku i v konečném zisku.

Jerry Revich (analyst)

Skvělé. A pak v Polymer Center se diskutuje o možném zvýšení spotřeby plastů u vašich zákazníků namísto hliníku. Můžete nám říct něco o tom, jak se podle vás bude vyvíjet cena produktů Polymer Center, vzhledem k rostoucí oblibě a přechodu od hliníku k recyklovaným plastům? Jaké příležitosti v tom vidíte? O kolik by se cena mohla zvýšit, až rozjedete výrobu ve všech závodech?

Jon Vander Ark (executive)

Důvod, proč jsme se do tohoto odvětví pustili, je ten, že jsme pochopili, že na trhu existuje poptávka po recyklovaném PET a že nabídka je omezená. A to se stále potvrzuje. Myslím, že bychom mohli vyprodat Las Vegas i Indianapolis několikrát. To je síla poptávky zákazníků. A samozřejmě stanovujeme ceny odpovídajícím způsobem a uvidíme, jak se ceny budou vyvíjet v budoucnu. Většina našich smluv je v tomto ohledu krátkodobá, protože rozumíme cenové dynamice a směřování trhu. A jak se trh bude vyvíjet, budeme schopni tuto prémii zachytit.

Jerry Revich (analyst)

A promiň, Jone, mohl bys nám prozradit, o kolik by to mohlo být vyšší oproti původním smlouvám?

Jon Vander Ark (executive)

Ne. Počkáme a uvidíme. Počkáme a uvidíme, jak se trh v této oblasti bude vyvíjet a rozvíjet. Ale myslím si, že vzestupný trend je nepopiratelný.

Operator

Další otázka je dnes od Noaha Kaye z Oppenheimer & Co.

Noah Kaye (analyst)

Nejsem si jistý, jestli to byl rekord, ale rozhodně mi připadalo, že váš úvodní scénář byl asi nejstručnější a nejkonkrétnější, jaký si pamatuji, takže děkuji, že jste nám dal více času na otázky. Chtěl bych začít s ES a navázat na Tylerovu otázku. Vypadalo to, že organický růst v tomto segmentu byl asi 70 bazických bodů. Bylo to všechno kvůli cenám? Co se stalo s objemy? Je jasné, že jako důvod zpoždění projektů bylo uvedeno počasí. Možná byste mohl od toho odrazit a říct nám, co očekáváte ve druhém čtvrtletí.

Brian Delghiaccio (executive)

Noah, to, co jsme tam viděli, jsme zmínili jako kombinaci trochu projektového mixu, ale také počasí. A důvod, proč jsme zmínili izolovanost ledna a února, je ten, že výsledky v těchto dvou měsících byly velmi odlišné od toho, co jsme viděli v březnu. Březen odpovídá spíše našim očekáváním. Opět jsme zaznamenali dobrý organický růst marže. A když se zamyslíte nad tímto obchodním segmentem, má o něco vyšší fixní náklady než segment recyklace a odpadového hospodářství.

A když máte takové dny, kdy se nedaří, je trochu těžší to překonat. Opět jsme tedy optimističtí ohledně toho, co jsme viděli v březnu, a na základě některých prvních výsledků z dubna se domníváme, že šlo opravdu spíše o problém s počasím, jak jsme již zmínili. Byly tam některé projektové položky, kde, když se podíváte na mix, jsme měli trochu více terénních služeb. A opět, když to zohledníte, což je dobrá práce, ale s relativně nižší marží než na straně po inkasu, můžete vidět malý dopad na marže.

Noah Kaye (analyst)

Ano, ano. To dává smysl. Takže vidíme určitý návrat k dobrému organickému růstu. Otázka marže byla položena několika způsoby. Chtěl bych se zeptat trochu jinak, protože vy uvádíte náklady podle jednotlivých položek. Určitý reálný vliv je zde patrný u položky palivo. Některé ziskové položky se také týkají převodů, likvidace a údržby. Předpokládám, že část z toho souvisí s pracovním dnem. Ale možná byste mohl rozepsat, jaký byl ve skutečnosti vliv paliva na marže v tomto čtvrtletí?

Brian Delghiaccio (executive)

Pokud se podíváte na čtvrtletí, dopad čistých nákladů na palivo, protože nezapomeňte, že máte náklady na palivo a pak máte náš poplatek za palivo, neměl žádný dopad na marži meziročně. Takže opět, 140 bazických bodů marže, z nichž většina pochází z podkladového podnikání, 110 bazických bodů, které jsem zmínil, bude opět představovat cenu přesahující inflaci nákladů. Pochází tedy ze všech těchto položek. Po normalizaci dopadu čistých palivových nákladů se jedná o poměrně rovnoměrný pokles. Samotný pracovní den představoval 40 bazických bodů ze 140.

Noah Kaye (analyst)

Ano, dobře. To je zcela jasné. Poslední otázka, kterou bych se chtěl zeptat. Již jste zmínil, že pipeline je silná. Vzhledem k aktivitám v prvním čtvrtletí se mi 1 miliarda dolarů na fúze a akvizice za celý rok jeví jako nízká laťka. Existuje v tuto chvíli nějaký důvod předpokládat, že by tato částka mohla být významně překročena? Zdá se, že pipeline je silná a aktivita v tomto sektoru je velmi dobrá. Zajímá mě tedy váš názor na částku 1 miliarda dolarů.

Jon Vander Ark (executive)

Ano, věřím, že máme šanci to zvládnout.

Noah Kaye (analyst)

Dobře. Budeme sledovat vývoj.

Operator

Další otázka dnes přijde od Tami Zakaria z JPMorgan.

Tami Zakaria (analyst)

Moje první otázka se týká marže EBITDA v segmentu environmentálních řešení. Myslím, že meziročně poklesla. Můžete vyčíslit, do jaké míry to bylo způsobeno, jak jste zmínil, počasím a načasováním projektů? A v souvislosti s tím, očekáváte, že marže EBITDA v tomto segmentu nakonec v roce 2025 meziročně vzroste?

Jon Vander Ark (executive)

Ano. Nejprve odpovím na vaši poslední otázku: ano. Podívejte se, z čtvrtletí na čtvrtletí bude docházet k určitým změnám, které budou ovlivňovat marži, a to kvůli povaze práce, protože část této práce, například terénní služby, může být velmi kapitálově nenáročná. To může mít tlak na marži, ale v dlouhodobém horizontu se jedná o práci, která vytváří hodnotu.

Doporučuji vám proto sledovat trendy v oblasti environmentálních řešení v rámci celého roku, nikoli jednotlivých čtvrtletí. Myslím si, že za tři roky, co se zabýváme tímto rozšiřujícím se obchodem, jste zaznamenali opravdu pěkné zvýšení marže. Domnívám se, že tento trend bude pokračovat, i když v prvních třech letech pomalejším tempem, ale marže budeme i nadále zvyšovat. Mezičtvrtletní výsledky podle mě nejsou dobrým signálem.

Tami Zakaria (analyst)

Chápu. To je velmi užitečné. A pak mám ještě jednu otázku k průvodci. Oceňuji, že jste zmínil, že o tom pravděpodobně budete hovořit po druhém čtvrtletí. Ale ve vašem aktuálním průvodci je růst objemu v polovině období stagnující. Zahrnuje tento rozsah objemů nějaký scénář recese nebo postupné zpomalení širší ekonomiky v průběhu roku?

Jon Vander Ark (executive)

Ne, ani já jsem nečekal prudký vzestup, ale spíše pomalé a stabilní oživení ve výrobním a stavebním sektoru. A jak jsem již zmínil, v lednu a únoru jsme nic takového nezaznamenali. Březen a začátek dubna jsou v tomto ohledu slibnější, a proto vás po skončení příštího čtvrtletí budeme informovat o dalším vývoji.

Operator

Další otázka dnes přijde od Kevina Chianga z CIBC.

Kevin Chiang (analyst)

Možná bych se mohl zeptat na otázku týkající se marže trochu jinak. Zdá se, že jste měli v prvním čtvrtletí nějaké problémy s počasím. Zajímalo by mě, zda se některé práce, které se podle vás v březnu rozběhly v rámci tohoto projektu, odsunuly, nebo zda se zdá, že se odsunuly do druhého čtvrtletí. Když se podívám na vaši krátkou historii, zdá se, že marže mezi jednotlivými čtvrtletími vzrostly o [200 až 300] bazických bodů z prvního do druhého čtvrtletí. Je to dobrý sezónní rozsah?

A vzhledem k určitým posunům v načasování některých tržeb, myslíte si, že se můžete přiblížit horní hranici tohoto rozmezí, jak se situace v dubnu a doufejme i v květnu a červnu normalizuje oproti tomu, co jste viděli v lednu a únoru?

Brian Delghiaccio (executive)

Ano. Kevine, jen krátce, mluvili jsme o tom, že v oblasti environmentálních řešení budeme postupovat s ohledem na celý cyklus. Vzhledem k tomu, co děláme, a k příležitostem, které se nám naskytují, jsme řekli, že očekáváme růst marže o 75 až 100 bazických bodů ročně, na rozdíl od oblasti recyklace a odpadového hospodářství, kde očekáváme růst o 30 až 50 bazických bodů.

Opět se na začátku prvního čtvrtletí projevil mírný vliv počasí, ale i tak si myslíme, že tento trend bude pokračovat. Myslím si, že to můžete brát v úvahu pro tento rok i pro několik následujících let, protože v této oblasti je o něco více příležitostí, zatímco oblast recyklace a odpadů je již trochu vyspělejší, a my i nadále vidíme příležitosti do budoucna.

Kevin Chiang (analyst)

To je užitečné. Vím, že cla nebudou mít významný dopad na vaše podnikání, ale zajímalo by mě, jak uvažujete o svém kapitálovém plánu na tento rok, možná dokonce až do roku 2026. Jste schopni přizpůsobit tempo, jakým se některé věci realizují, abyste se vyhnuli riziku cel? Nebo jsou plánované výdaje na příští tři čtvrtletí relativně stejné, jak jste předpokládali před čtyřmi až šesti měsíci pro rok 2025 a možná i podle vašich předběžných odhadů pro rok 2026?

Jon Vander Ark (executive)

Ano, v roce 2025 to bude mít minimální dopad, že? Nebudou [nesrozumitelné] plány na zmírnění tohoto dopadu a další iniciativy. A myslím, že rok 2026 je ještě neurčený, že? Pracujeme opravdu velmi tvrdě, mimo jiné žádáme naše dodavatele, aby jasně uvedli nebo specifikovali veškeré příplatky související s cly, protože v tomto prostředí bude snadné přenést zvýšení cen, které nakonec zůstanou, pokud dojde ke změně obchodní politiky za 30, 60 dní nebo 3 měsíce.

Takže na tom opravdu tvrdě pracujeme. Myslím, že je ještě příliš brzy na to, abychom to mohli říci. Děláme některé drobné změny v dodavatelském řetězci, aby se více věcí dostalo sem, a minimalizovali tak dopad cel. Ale v příštích 3 měsících budeme mít jasnější představu.

Operator

Další otázka dnes přijde od Trevora Romea ze společnosti William Blair.

Trevor Romeo (analyst)

Rychle zpět k objemům. Právě jsem si všiml, že objemy skládkovaného komunálního odpadu klesly v tomto čtvrtletí o 4 %. Zajímalo by mě, zda došlo k nějaké konkrétní události nebo nerovnoměrnému vývoji, který by to mohl způsobit? A jaký je váš názor na budoucí vývoj objemů komunálního odpadu?

Brian Delghiaccio (executive)

Podívejte, tam určitě uvidíte nějaké počasí, které bude mít vliv na tuto oblast. Takže znovu, to je podle nás hlavní důvod pro první čtvrtletí. Zároveň bych chtěl zdůraznit, že výnos v tomto segmentu činil 6,8 %. Celkový objem MSW jako segment tak z hlediska organického růstu vzrostl o více než 3 %. Domníváme se však, že tento objem se v následujících čtvrtletích vrátí zpět.

Trevor Romeo (analyst)

Dobře, skvělé. A pak bych se chtěl ještě vrátit k... Oceňuji vaše dosavadní komentáře k Polymer Center, ale možná byste mohli říci něco o vašich tradičnějších recyklačních zařízeních. Zajímalo by mě, zda byste mohli hovořit o možnostech modernizace ve vašich provozech. Myslím, že jedno z nich v Anaheimu bylo právě tento měsíc znovu otevřeno. Zajímalo by mě, jaké další možnosti vidíte pro zvýšení efektivity a snížení nákladů na pracovní sílu.

Jon Vander Ark (executive)

Jistě, ano. Většina toho, co tam děláme, je neustálý pohyb v našich více než 75 recyklačních centrech, abychom modernizovali kapitál, a samozřejmě ho udržovali. Ale pokaždé, když to uděláme, zavedeme více automatizace a tím se sníží pracovní síla v této oblasti. Anaheim byl tedy jedinečný, protože šlo o kompletní přestavbu a rekonstrukci. To má své výhody, protože vše můžete navrhnout dokonale. Neustále však procházíme vozový park a systém, abychom – v první řadě se zabýváme produktem. Tam směřují všechny investice. To nevyhnutelně vede k úbytku některých pracovních míst.

Operator

Další otázka dnes přijde od Stephanie Moore z Jefferies.

Stephanie Benjamin Moore (analyst)

Doufala jsem, že byste mohl trochu pohovořit o vašich polymerových centrech. Možná byste mohl zmínit, jak si vedou ta, která jsou již v provozu, zda dosahují určitých výkonů, účinnosti nebo produkce, které jste si stanovili jako cíl. Máte v tomto ohledu nějaké nové informace? A také, vzhledem ke změně vlády a možné deregulaci, vidíte v současné době něco, co by mohlo mít dopad na některé z vašich závodů na výrobu RNG, které se právě uvádějí do provozu?

Jon Vander Ark (executive)

Jistě, ano. Polymerová centra jsou zajímavá v tom smyslu, že splnila naše předpoklady ohledně objemu příchozích zakázek. Většinu z nich máme v záloze, takže to je snadné. Přijímáme i některé zakázky od třetích stran a v případě potřeby bychom mohli přijmout i více. Z hlediska poptávky je velmi zajímavé, že zákazníci jsou ochotni koupit více zařízení, pokud je to možné, a že naše ceny odpovídají jejich představám.

A z provozního hlediska je naprosto jasné, že jsme schopni produkt vyrábět. Vegas získalo určité zkušenosti s přizpůsobením kvality produktu konkrétním specifikacím zákazníků. Inovace je ale náročná. Není to přímá cesta, takže jsme chtěli některé věci vylepšit a jsme velmi nadšení z toho, kam se to ubírá, a všechny tyto zkušenosti jsme pak využili v Indianapolisu. Díky tomu byl start mnohem rychlejší a mohli jsme plně využít zkušenosti s kvalitou produktu a další poznatky z této oblasti.

Pokud jde o změnu ve vedení, poslouchejte, v tomto odvětví převládá státní regulační struktura. A proto tam vynakládáme většinu naší energie. Na federální úrovni by mohly být nějaké kompromisy ohledně daňových pobídek nebo jiných typů pobídek. Dobrým příkladem jsou RIN, kde jsme v první Trumpově administrativě měli energii z skládkového plynu. Nyní máme tuto administrativu a ceny RIN se drží na stejné úrovni. Mohly by být v jiné administrativě o něco vyšší? V této oblasti pravděpodobně ano. Ale obecně lze říci, že tyto projekty stále dosahují svých finančních cílů.

Brian Delghiaccio (executive)

A Stephanie, jak si jistě pamatujete, když jsme oznámili investice do RNG a elektrifikace vozového parku, bylo to ještě před přijetím zákona o snížení inflace. Tyto úlevy tedy přišly až poté. My jsme se o investici rozhodli. Měly být doplňkové. Měly přinést dobrý výnos a dokonce ještě lepší. Samozřejmě chceme, aby tyto úlevy zůstaly v platnosti. Ale jejich zrušení by nezměnilo naše rozhodnutí ani výnos, který jsme při investicích očekávali.

Stephanie Benjamin Moore (analyst)

Rozumím. A ještě jedna doplňující otázka. Jone, pokud jsem správně pochopila, co by vás vedlo k tomu, že byste zvážil zapojení externích nebo vnějších zdrojů do těchto polymerových center?

Jon Vander Ark (executive)

Ano, plánujeme jich pořizovat stále více. Jedná se o postupný proces. Trvá to asi 12 měsíců, než se dosáhne plné provozní kapacity, a poté, co dokončíme čtvrtou továrnu, se dostaneme do bodu, kdy se budeme muset rozhodnout, zda v této oblasti potřebujeme pátou továrnu, nebo ne.

Operator

Další otázka dnes přijde od Tobey Sommer z Truist.

Tobey Sommer (analyst)

Pokud jde o příležitost k fúzi a akvizici, která se vám naskytla, došlo k nějaké změně v motivacích prodávajících? Změnilo se něco v jejich motivacích k prodeji?

Jon Vander Ark (executive)

Ne tak úplně, vzhledem k tomu, co jsem říkal dříve, že se jedná o vysoce kvalitní aktiva. Jsou to skvělí provozovatelé. V tomto oboru podnikají desítky let, takže vědí, co mají. To znamená, že obecná nejistota je pro nás z hlediska fúzí a akvizic pravděpodobně výhodná, protože nejistota nutí lidi uvažovat o tom, že se zbaví svých podílů a zpeněží desítky let investic. Ale to není pro naše plány nijak významný faktor.

Tobey Sommer (analyst)

Dobře. A pak by mě jen zajímalo, jestli jste – vzhledem k tomu, co se děje ve Washingtonu s navrhovanými změnami rozpočtu DOGE, převážně škrty a plánovanými změnami regulace – zaznamenali nějaké změny v chování zákazníků, které byste zmínil?

Jon Vander Ark (executive)

V tuto chvíli mě nic nenapadá.

Tobey Sommer (analyst)

Dobře. To jsem si myslel, ale děkuji za odpověď.

Operator

Další otázka dnes přijde od Tonyho Bancrofta z Gabelli Funds.

George Bancroft (analyst)

Je zřejmé, že jste odvedli skvělou práci ve svém oboru. Toto odvětví je velmi dobře nastavené. Vzhledem k vaší pozici a maržové výkonnosti, kam se budete ubírat v příštích několika letech? Možná byste mohl hovořit o něčem, co by mohlo znamenat zásadní změnu. Je zřejmé, že podnikání v oblasti ekologie v USA bylo pro vás velkým úspěchem. A možná také, co vás v současné době trápí? Vzhledem k nejisté budoucnosti byste mohl zmínit některé z těchto věcí.

Jon Vander Ark (executive)

Ano. Poslyšte, myslíme si, že před sebou máme velký růstový potenciál. Jsme relativně malým hráčem na trhu, obecně řečeno, že? Recyklace a odpad tvoří asi 15 %. Stejné je to v oblasti environmentálních řešení a v oblasti udržitelnosti teprve začínáme, přičemž inovace jsou naším třetím motorem růstu. Takže uvidíte, jak tam organicky rosteme. Budeme růst díky cenám a také díky fúzím a akvizicím. Máme tedy opravdu mnoho možností a cest, jak v budoucnu růst.

A těžíme z toho, že jsme odolní vůči recesi. Samozřejmě jsme hovořili o některých výzvách, ale ty jsou velmi skromné ve srovnání s makroekonomickým kontextem jiných podniků, které čelí 20% až 30% poklesu poptávky. V tomto ohledu se tedy cítíme šťastní. Makroekonomické prostředí samozřejmě ovlivňuje náš podnik, že? Pokud společnost, země nebo svět upadne do recese, pocítíme to a přizpůsobíme se tomu. Ale pokud budeme podnikat dlouhodobě v rámci tohoto cyklu, uvidíte, že budeme pokračovat v investicích a vytvářet hodnotu jak organickými, tak anorganickými investicemi.

George Bancroft (analyst)

Skvělá práce, Jone a celý týme.

Operator

Další otázka dnes přijde od Michaela Fenigera z Bank of America.

Michael Feniger (analyst)

Briane, oceňuji, že jste během hovoru několikrát zmínil zpětný pohled na cenovou stránku, ale vím také, že jste poněkud změnili skladbu svých smluv. Abychom si to ujasnili, první čtvrtletí jste měli opravdu silný start, a to i když se podíváme na otevřené nebo omezené smlouvy. Máme se spíše připravovat na postupný pokles, Briane? Měli bychom očekávat větší propad, protože jste měli tak dobrý start do roku? Jen se snažím představit si, jak se to bude vyvíjet v průběhu roku.

Brian Delghiaccio (executive)

Ne, řekl bych, že je to spíše postupný proces. A opět se vrátím k vaší předchozí poznámce ohledně některé naší práce, kdy jsme se v roce 2016 převážně vázali na celkový index spotřebitelských cen (CPI) a poté jsme přešli na alternativní indexy, ať už se jednalo o vodné, stočné, poplatek za odvoz odpadu nebo fixní sazbu. Jak jsem již řekl, přesunuli jsme asi 63 % tohoto portfolia.

A pokud se podíváte na posledních 6 měsíců, voda, kanalizace a odpadové služby se pohybují kolem 5 %, odpadové služby 4,5 % ve srovnání s hlavním CPI ve výši 2,7 %. To nám opět poskytlo příjemnou základnu, ze které můžeme vycházet nebo stanovovat ceny, když se podíváte na 4,6 %, které jsme zaznamenali v omezeném cenovém rozpětí. Očekáváme tedy, že to bude postupnější, řekl bych, protože se pohybujeme postupně, a to kvůli tomu, jak funguje samotný cenový mechanismus, ale bude to v tomto rozmezí.

Michael Feniger (analyst)

Skvělé. A Briane, ještě jedna poslední otázka. Pokud jste se o tom již zmínil, omlouvám se, ale konverze volného cash flow byla opravdu silná. Vím, že vždy existují nějaké proměnné faktory. Je něco, co bychom měli zohlednit, když se podíváme na tuto konverzní míru, a to jak z hlediska hotovosti z provozní činnosti, tak z hlediska volného cash flow? Byl to opravdu silný start. Je něco, na co byste chtěl upozornit, a jak bychom o tom měli uvažovat v průběhu roku?

Brian Delghiaccio (executive)

Ano. Podívejte, největší podíl na tomto růstu měl růst EBITDA v podnikání. Ale jak také vidíte, přínos měl i pracovní kapitál, upřímně řečeno, šlo jen o načasování. V tomto čtvrtletí jsme měli o jedno výplatní období méně. Některé věci se tedy v průběhu roku normalizovaly. Rok tedy začal opravdu dobře. S tímto výsledkem jsme spokojeni, ale nebudeme se chlubit, že jsme to měli v plánu. Proto jsem v připraveném prohlášení zmínil, že to bylo v souladu s našimi očekáváními.

Operator

Další otázka dnes přijde od Jamese Schumma z TD Cowen.

James Schumm (analyst)

Pěkné čtvrtletí. Pro mě jen 1. Když se podívám na vaše příjmy z recyklace, jaká část z toho tvoří poplatky a jaká část je citlivá na ceny komodit? Je to asi půl na půl, nebo jak si to mám představit?

Brian Delghiaccio (executive)

No, když se podíváte celkově na naše podnikání, asi 60 % našeho obratu tvoří jak sběr, tak recyklace, tedy zpracování recyklovaných materiálů, za což si účtujeme poplatek za služby, že? A pak je tu samozřejmě také prodej komodit. Když se podíváte na to, jak to matematicky funguje, vidíte, že v recyklačním portfoliu je poměr mezi těmito dvěma částmi přibližně 50:50, protože většina z toho připadá na recyklační zpracování, které je kombinací poplatků za služby a prodeje recyklovaných komodit.

Operator

V tuto chvíli se zdá, že nejsou žádné další otázky. Pane Vander Arku, předávám slovo zpět vám, abyste mohl pronést závěrečné slovo.

Jon Vander Ark (executive)

Děkuji, Nicku. Na závěr bych chtěl poděkovat celému týmu Republic Services za jejich neustálý důraz na bezpečnost, udržitelnost a služby. Díky jejich úsilí máme předpoklady pro další úspěchy. Přeji vám příjemný večer a buďte opatrní.

Operator

Děkujeme vám za účast na dnešní konferenci. Nyní se můžete odpojit.