L’Oreal S.A. (OR)

Earnings Call

(Transcript 2024-Q1)

Operator

Vítejte na konferenčním hovoru týkajícím se prodeje společnosti L'Oreal k 18. dubnu 2024. Konference právě začíná. Nyní předávám slovo Evě Quirogové, prosím, pokračujte.

Eva Quiroga (executive)

Děkuji vám, dobrý večer a vítám vás u hovoru o tržbách společnosti L'Oreal za první čtvrtletí roku 2024. Dnes je tady se mnou náš generální ředitel Nicolas Hieronimus a vedoucí oddělení podnikových financí a finanční komunikace Laurent Schmitt.

Vzhledem k tomu, že jste již viděli naši tiskovou zprávu, předám slovo Nicolasovi, který se s vámi krátce podělí o své názory na toto první čtvrtletí, než přejdeme k otázkám a odpovědím.

Nicolas Hieronimus (executive)

Děkuji, Evo. A ještě jednou přeji všem dobrý večer nebo dobré odpoledne. Když začneme tímto prvním čtvrtletím, rád bych řekl, že opravdu věřím, že čísla za první čtvrtletí dokonale ilustrují sílu našeho jedinečného modelu. Jak víte, jsme čistě kosmetickým hráčem, což je kategorie, která opět prokázala svou schopnost neúnavného růstu. Jsme však všude v oblasti krásy, v luxusní kráse, v masové kráse, v profesionální nebo dermatologické kráse ve všech kanálech, ve všech cenových kategoriích a ve všech zeměpisných oblastech. Tento jedinečný model, který nazýváme multipolární, nám umožňuje kompenzovat dočasné body změkčení příležitostmi k růstu, abychom udrželi náš rytmus překonávající trh.

A toto první čtvrtletí roku 2024 toho bylo dokonalým důkazem. Severní Asie, jak se očekávalo, se sice postupně zhoršuje, ale přesto měla v tomto čtvrtletí mírný růst. V pevninské Číně byl růst trhu utlumený a činil méně než 1 %. My jsme rostli o více než 6 % a nadále jsme výrazně překonávali trh ve všech divizích. Maloobchodní prodej v cestovním ruchu byl ovlivněn náročným meziročním srovnáním a výprodejovými trendy na ostrově Hainan, protože jsme tam ještě nestihli oslavit výročí sevření Daigou. Všechny ostatní regiony však rostly dvouciferným tempem. Evropa byla opět neuvěřitelně silná a dosáhla plus 12,6 %. Trh je nadále dynamický a my jsme získali další podíl. Každý z našich rozvíjejících se trhů vzrostl o více než 16 %. Zvláště působivá byla silná dynamika v Mexiku a Brazílii, které jsou nyní trhy č. 10 a 11. Růst v Severní Americe zůstal silný a dosáhl plus 12,3 %, což nám umožnilo dosáhnout vynikajícího prvního čtvrtletí.

Růst činil 9,4 %, po očištění o vliv postupného snižování cen v Severní Americe o 130 milionů EUR 8,1 %. To je v souladu s naším mnohaletým průměrným tempem a výrazně předstihuje trh (plus 6 %), což znamená další nárůst podílu. Podle divizí jsem si osobně všiml dvou nejvýznamnějších oblastí: Dermatologická kosmetika, která dosáhla již 15. čtvrtletí po sobě dvouciferného růstu, a Spotřební zboží, které vzrostlo o 11 %, neboť každá ze 4 hlavních značek a každá z kategorií zaznamenala dvouciferný růst.

Rád bych také zdůraznil silné složení našeho růstu: 1/3 pochází z objemu, 2/3 z hodnoty, přičemž k hodnotové složce přispěla cena i mix. Jak tedy vidíte, růst v prvním čtvrtletí byl nejen silný, ale také kvalitní, protože byl široce založen na všech ukazatelích.

Než začneme odpovídat na vaše otázky, rád bych řekl několik slov o zbytku roku. Očekáváme, že světový trh s kosmetikou zůstane dynamický, a nadále předpokládáme přibližně 5 % růst za celý rok se silnou podporou dynamického prvního čtvrtletí.

A jak víte, naší ambicí je překonat náš trh a opět získat podíl. Slyšeli jste mě říkat, že v prvním čtvrtletí hrála i nadále důležitou roli cena. Očekával bych, že se bude postupně snižovat, protože inflace se zmírňuje. Na druhou stranu očekáváme oživení maloobchodních prodejů v oblasti cestovního ruchu od konce prvního pololetí, kdy budeme mít za sebou utlumení Daigou na Hainanu. Víte, že naše provozní marže bude ve druhém pololetí zatížena, protože Travel Retail v Asii se po květnu odrazí ode dna a od září se zmírní.

A tímto jsme připraveni zodpovědět vaše dotazy.

Operator

První otázku pokládá Guillaume Delmas z UBS.

Guillaume Gerard Delmas (analyst)

Nejprve pro pořádek. A pak dvě otázky, prosím. Pro pořádek, jen by mě zajímalo, jestli byste mohli poskytnout údaje o růstu srovnatelných tržeb podle kategorií výrobků za 1. čtvrtletí. A pak k těm dvěma otázkám. Za prvé, pokud jde o Severní Ameriku, někteří prodejci, konkurenti, dokonce i údaje ze skenerů ukazují na zpomalení růstu trhu v tomto regionu. Ale i po očištění o výhodu postupného snižování, kterou jste měli v 1. čtvrtletí, je těžké vidět ve vašich číslech výrazné zpomalení. Moje otázka tedy zní, zda jste v tomto čtvrtletí zaznamenali nějaké změny v růstu kosmetického průmyslu nebo změny v chování spotřebitelů?

A očekáváte nějaké zpomalení v následujících čtvrtletích pro Severní Ameriku? A pak moje druhá otázka týkající se asijského cestovního maloobchodu, která se vrací k tomuto tématu. Myslím, že ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku tento prodejní kanál brzdil váš organický růst tržeb přibližně o 300 bazických bodů. Zajímalo by mě tedy, zda byste mohli tento dopad kvantifikovat pro první čtvrtletí. A také, vzhledem k tomu, že ke konci, myslím, měsíce května anualizujete tvrdý komparátor, bylo by spravedlivé předpokládat, že by tento kanál měl být téměř neutrální nebo velmi omezeně ředící ve vašem druhém čtvrtletí?

Nicolas Hieronimus (executive)

Dobře. Takže Laurente, možná by sis chtěl vzít první otázku, pro pořádek. Myslím, že nemáme k dispozici přesný růst podobného produktu v jednotlivých kategoriích, s výjimkou očekávání Severní Ameriky, ale můžeme vysvětlit, které divize, a tedy které kategorie jsou nejvíce ovlivněny.

Laurent Schmitt (executive)

Tady Laurent. Myslím, že otázka se týkala růstu podle klíčových kategorií. Začnu tedy péčí o pleť. Růst je na úrovni... něco přes 8 %. Make-up je stále velmi dynamický, více než 11 %. Vlasy jsou stále velmi dynamické s více než 13 % a také vůně s téměř 12 %. To jsou údaje o růstu v jednotlivých kategoriích.

Takže nyní vaše otázka týkající se Severní Ameriky, severoamerický trh je celosvětově stále dynamický, i když v předchozích čtvrtletích zpomalil, ale pravděpodobně ne v takové míře, jak jste se možná obávali, když jste slyšeli některé publikace, protože ve skutečnosti jsou na americkém trhu především 2 údaje. Pokud se podíváte na Circanu a Nielsen, tedy na jedinou pokrytou část trhu. Takže máte velmi silnou dynamiku trhu elektronického obchodu. A pro nás je například přítomnost na Amazonu velkým povzbuzením.

A také dalším faktem amerického trhu je, že jedinou kategorií, která opravdu nejvíce zpomalila, je kosmetika, která je samozřejmě pro některé prodejce důležitější než pro jiné. Na druhou stranu vidíte, že parfémům se daří skvěle, že péče o vlasy je stále silná v prémiové části trhu. Takže ano, severoamerický trh je pomalejší než v roce 2023, ale i nadále vidíme spoustu příležitostí v této části světa, kde máme dobré výsledky, ale můžeme si vést lépe na určitém počtu linií nebo divizí.

Je tedy zřejmé, že existuje rozdíl mezi Severní Amerikou a Evropou, kde trh absolutně nezpomalil, což je, upřímně řečeno, velmi pozitivní zpráva, a my nadále získáváme podíl. Celkově však zůstáváme ambiciózní, pokud jde o USA. Co se týče Travel Retail, chceš si to vzít, Christophe?

Christophe Babule (executive)

Ano, protože jsme zmiňovali snížení ve 4. čtvrtletí o zhruba 300 bazických bodů. Takže v 1. čtvrtletí je to o něco méně, ale stále je to samozřejmě docela vlivné, zhruba 230 bazických bodů v 1. čtvrtletí.

Operator

Další otázka je od Celine Pannuti z JPMorgan.

Celine Pannuti (analyst)

Takže první otázka je na segment Spotřební výrobky. V Evropě to bylo 12,6 %. Slyšela jsem, že trh neoslabil. Ale přesto by mě jen zajímalo, zda... chci říct, jak můžete vysvětlit tento velkolepý růst? Je to způsobeno cenou? A jestli došlo k nějakému rozfázování objednávek, protože myslím, že ve 4. čtvrtletí byl tento trh trochu slabší a teď se zdá, že 1. čtvrtletí je super silné. Takže pokud byste mohli trochu vysvětlit, co se děje v Evropě, a zdá se, že je to dáno spotřebním zbožím, ale opravte mě, pokud to tak není.

A pak se možná vrátím k USA. Takže bez tohoto jednorázového dopadu přechodu na IT jsem spočítala, že vaše tempo růstu v Severní Americe bylo 7,5 %. A vy jste řekli, že to bylo způsobeno hlavně cenou. Zajímalo by mě tedy, jaký objem bez tohoto dopadu je v USA stále pozitivní. A říkáte, že trh zpomaluje. Jaký je růst trhu v USA? A můžete nám říci podle jednotlivých kanálů, tedy méně profesionálních a masových, jaký je růst?

Nicolas Hieronimus (executive)

Dobře. Nejprve k Evropě: je pravda, že trh zůstává globálně velmi dynamický. Odhadujeme, že v Evropě se trh pohybuje kolem plus 9 %. Jde tedy o velmi dynamický růst. A skutečně jsme trh překonali. A neexistuje žádné skutečné ani obchodní zatížení, ani v naší výkonnosti, ani dokonce v dynamice trhu. Jediná země, která byla v lednu trochu nafouknutá v prodejích, byla Francie, protože tam bylo slavné [nesrozumitelné] nebo několik prodejců se skutečně snažilo využít posledních pár dní nebo týdnů, museli toho využít, aby mohli propagovat.

Ale celkově je to trochu anekdotické, ale v Evropě je silná spotřebitelská poptávka a není to jen hra PPD. V LDB rosteme dvouciferně, samozřejmě velmi silně. Dermatologické kosmetice se v Evropě daří stejně dobře jako na jiných trzích. V oblasti CPD je to dvouciferné číslo. A téměř dvouciferně roste i v segmentu Lux, hlavně díky parfémům, ale PPD se pohybuje ve vysokých jednociferných číslech. Takže získáváme podíl v Evropě na trhu, který je dynamický. A možná bych řekl něco o Evropě. Jak víte, kosmetika je trh řízený nabídkou.

A Evropa je tou částí světa, kde máme největší podíl, a musím říct, že jsme - naše týmy jsou velmi odhodlané maximálně využít naše inovace a na konci loňského roku a dokonce i na začátku letošního roku jsme měli v Evropě velmi silné inovace s - ať už jde o L'Oreal Paris, některé Garnier, novou řasenku L'Oreal Paris Panorama, glykolový lesk od L'Oreal Paris, opět se skvěle daří našim vůním. A jak už jsem řekl, LDB se daří dobře. Celkově tedy dobré inovace a velmi kvalitní práce našich týmů v Evropě. Je pravda, že jste zmínila silný cenový efekt i v Evropě, protože jsme převzali část zvýšení cen z druhého čtvrtletí loňského roku.

Takže pravděpodobně se cenový efekt v Evropě v druhé polovině letošního roku trochu zmírní. Ale celkově máme velmi ambiciózní evropské týmy, které opravdu chtějí překonat trh a pokračovat v tom. Co se týče amerického trhu - celkový růst amerického trhu, je středně jednociferný, ale vidíme - pokud vezmu například luxus, náš odhad je, že trh je zhruba plus 8 %, pokud vezmete všechny kanály, což je víceméně tam, kde jsme my v prodeji s našimi luxusními značkami, takže víceméně na stejné úrovni na trhu.

Takže část, která se nejvíce zpomalila, je make-up na masovém trhu, kde došlo k výraznému poklesu trhu. Jak jsem již řekl, parfémům se daří dobře. Vlasy rostou ve středních jednociferných číslech. A dermatologie pokračuje v růstu. A pak jde samozřejmě o vítězné inovace, vítězné značky. A to je to, co máme na americkém trhu. A musím říci, že samozřejmě pokračujeme ve fantastických výsledcích v oblasti LDB jak s La Roche-Posay, tak s CeraVe a také SkinBetter Science, která má skvělé výsledky v Severní Americe. Takže jsme... opět jsme... trochu se to zpomalilo, ale jsme přesvědčeni, že díky našim inovacím budeme pokračovat v růstu.

Christophe Babule (executive)

A pokud mohu dodat, že je také velmi důležité, že jsme tento růst budovali z jedné třetiny objemem a ze dvou třetin hodnotou...

Celine Pannuti (analyst)

Dobře. A mohu se zeptat na cenu? Zmínil jste, že se ceny v Evropě zmírní. Jaký je vývoj cen v USA?

Nicolas Hieronimus (executive)

Jak víte, stejně jako v Evropě vidíme, že inflace klesá, ve skutečnosti rychleji v Evropě než v USA, takže jsme stále přesvědčeni, že s inovacemi, které máme, budeme schopni udržet vysokou hodnotu v nadcházejících čtvrtletích.

Laurent Schmitt (executive)

A abychom dokončili váš předpoklad o dopadu našich 130 milionů očekávání, většinou se jedná o Kanadu. Ale vaše globální předpoklady jsou zcela správné.

Operator

Další otázku pokládá Iain Simpson ze společnosti Barclays.

Iain Simpson (analyst)

Mám pár otázek, jestli mohu. Zaprvé, stále předpokládáte, že růst bude ve druhé polovině letošního roku vážený? Zopakovali jste, že marže je vážena druhým pololetím, ale nekomentovali jste, že růst je vážen druhým pololetím, a možná nám to také pomůžete pochopit. Těch 130 milionů přínosu z prodeje převážně v Kanadě v souvislosti s IT. Obrátí se to ve druhém čtvrtletí? A pak , mluvili jste o tom, že společnost Aesop přešla v září na organickou výrobu, když jste dotáhli její akvizici. Mohli byste trochu pohovořit o tom, co jste s touto značkou udělali po akvizici? Vím, že jste se velmi optimisticky vyjadřovali o možnosti rozšířit ji online a umístit ji do čínských kamenných obchodů, možná byste mohli poskytnout aktuální informace o tom, kam jste se s tím dostali a kde doufáte, že by Aesop mohl být za půl roku nebo do konce roku?

Nicolas Hieronimus (executive)

Pokud jde o první bod, ne, růst nebude zpětně vážený. Snažíme se o co nejpravidelnější rytmus. A marže je zpětně vážená z důvodů, které jsem zmínili. A jsme globálně přesvědčeni o tom, že v tomto roce. Pravdou je, že pokud jde o druhé čtvrtletí, očekáváme, že druhé čtvrtletí bude méně dynamické než první. Především proto, že jak jste řekl, 130 milionů se ve druhém čtvrtletí vrátí. Takže jde skutečně o přesun z jednoho čtvrtletí do druhého. Je to v podstatě proto, že měníme IT systémy některých našich skladů v Kanadě a Severní Americe. Takže se ujišťujeme, že naši zákazníci mají při těchto pracích k dispozici zásoby, které potřebují.

Takže druhé čtvrtletí bude ještě ovlivněno srovnávacími údaji Travel Retail na Hainanu, které by od 1. června zmizely. Mít o něco nižší cenu a mít tento převod 130 mil. Ale když se podíváte na celý rok, jak jsem řekli, jsme si i nadále jisti jak na trhu kolem plus 5 %, tak v naší schopnosti ho pravidelně překonávat. Takže žádné zpětné zatížení, ale pravidelnost je to, co hodláme zajistit. Co se týče značky Aesop, ta je jednou z našich nejlépe rostoucích značek v oblasti luxusu, vysoko jednociferná. A právě teď, upřímně řečeno, jsme stále v objevitelské části, pokud mohu, integrovali jsme týmy.

Všechny jsme zařadili na palubu a začínáme se zabývat plány zavádění. Ale zatím jsme neudělali žádné větší otevření, ať už online nebo v obchodech. Plány byly napsány stávajícím týmem Ezopu. A my to samozřejmě úspěšně respektujeme. Ale jak se budeme posouvat dál a jak budeme vstupovat do nového roku, budeme mít pravděpodobně více vstupů a budou využívat lokální kapacity našich týmů, ať už v severní Asii, ale také v Severní Americe. Ty jsou nyní součástí našich setkání našich návštěv v jednotlivých zemích. Takže začínají využívat know-how společnosti L'Oreal. Ale zároveň, jak jsem již řekl, je to velmi úspěšná značka. Takže nechceme opravovat, co není rozbité, a nadále doprovázíme jejich stávající strategii.

Operator

Další otázku pokládá Charles-Louis Scotti z firmy Kepler.

Charles-Louis Scotti (analyst)

První otázka, rozdělení podle vzhledu, zdá se, že růst přichází hlavně z parfémů a make-upu, zatímco péče o pleť se zdá být pod tlakem. Týkají se tyto protivětry v oblasti péče o pleť pouze severoasijského trhu? A slabost v oblasti cestovního maloobchodu. Jak se daří péči o pleť ve zbytku světa? A moje druhá otázka týkající se dermatologické kosmetiky. Výkonnost v prvním čtvrtletí na mě opět udělala dojem. Vím, že [nesrozumitelné] jsou trochu jiné než vzhled a spotřebitel. Jak ale zajišťujete, aby nedocházelo k absolutní kanibalizaci mezi vašimi derma značkami a ostatními značkami péče o pleť ve vašem portfoliu?

A moje poslední otázka, jestli mohu. Nedávno se v tisku objevily zprávy naznačující, že byste mohli mít menšinový podíl ve společnosti (nesrozumitelné). Nebudu vás samozřejmě žádat, abyste se k tomu vyjádřili. Lze však předpokládat, že po vaší investici do (nesrozumitelné) v Číně je pro skupinu (nesrozumitelné) vůně nejvyšší prioritou, pokud jde o fúze a akvizice?

Nicolas Hieronimus (executive)

Dobře. Hodně otázek. Nejprve ke kategoriím. První věc, kterou bych chtěl říct, než odpovím na vaši otázku ohledně péče o pleť, je skutečnost, že mám... především jsem velmi rád, že i nadále získáváme podíl na trhu, který je v současnosti nejdynamičtější kosmetickou kategorií parfémů, a opět porážíme tento trh dvouciferným růstem, a to je vysoká spokojenost. A mnoho našich nedávných uvedení na trh si vede opravdu skvěle. Takže v oblasti vůní je opravdu silný rozmach. A přeskočím na třetí otázku, abych ji zařadil do komentářů k vůním.

Samozřejmě nebudu komentovat zvěsti kolem (nesrozumitelné). Co je však pravda, je to, že prémiová část trhu s vůněmi je nejdynamičtější. Právě teď roste výrazně rychleji než průměr trhu. Takže je to jednoznačně oblast, na kterou se zaměřujeme, a to nejen v rámci fúzí a akvizic, ale i v rámci našich vlastních značek, máme značku jako Maison Margiela, která letí. Právě jsme změnili pozici značky Atelier Cologne pro Čínu a učinili ji prémiovější. A v rámci značek Couture, ať už jde o YSL, ARMANI/PRIVE, tyto produkty skutečně prosazujeme a nedávno jsme uvedli na trh novou prémiovou kolekci značky Valentino. Je tedy zřejmé, že prémiové vůně jsou příjemnou třešničkou na dortu vůní, které již nyní dosahují skvělých výsledků.

Další dobrou zprávou, i když stále nejsem spokojen, ale myslím, že se to ubírá správným směrem, je, že make-up v oblasti luxusu zrychluje, roste dvouciferným tempem. A měli jsme mnohem lepší soupisku inovací. A značka jako YSL se svou novou rtěnkou Volupte Shine dosahuje skvělých výsledků v Evropě, ve Spojených státech a samozřejmě v Asii, což bylo více - vlastně se YSL stala první značkou make-upu v Číně, včetně všech kanálů. Ještě tam nejsme, protože v celkovém objemu make-upu pro L'Oreal Luxe stále zaostáváme za americkým trhem, ale stále se k němu přibližujeme a vidíme, že naše značky dělají skutečné pokroky.

A co se týče péče o pleť, máme velmi... jak v některých částech, tak velmi dobré zprávy, superprémiová péče o pleť, jako je Helena Rubinstein, si celkově vede dobře. Ale nejvíce nás ovlivňuje skutečnost, že péče o pleť je kategorie, která je v Číně a v cestovním maloobchodě nejvíce zatížena. Takže velká část dopadu, který máme nebo výzva, které můžeme čelit v oblasti péče o pleť, souvisí jak s odbouráváním zásob, tak s nedostatečným oživením v Číně a v cestovním maloobchodě. Opět se tedy jedná o trh založený na inovacích.

Máme několik věcí v přípravě a některé značky, které jsem nezmínil, například Takami, kterým se daří dobře. A značka Couture, která je stále (nesrozumitelné) v oblasti péče o pleť, ale také má dobrý start. Takže to je... to by byla odpověď na Luxury. A pokud jde o LDB a kanibalizaci, nezajišťujeme, aby nedocházelo ke kanibalizaci. Děláme to tak, že zajišťujeme, aby se všechny značky skupiny učily z úspěchů Dermatological Beauty a také ze vzorců, které vyvinula Dermatological Beauty, jak víte, způsob, jakým rozvíjíme naše podnikání v L'Orealu, je ten, že máme selektivní divize, které uvádějí na trh jako první, hlavní objevy a průlomy našich laboratoří, často za trochu vyšší cenu.

A postupně, v průběhu měsíců nebo let, je přenášíme do dalších divizí. Tak například LDB právě uvedla na trh La Roche-Posay, velmi silnou molekulu Melasyl na výrobku nazvaném MelaB3, a má za sebou asi 120 klinických testů. Pokud vím, je to pravděpodobně nejúčinnější molekula v boji proti stařeckým skvrnám. Byla uvedena na trh jako první v LDB. A myslím, že všem sebere nějaký podíl na trhu. Ale pak ji po nějaké době najdete v L'Oreal Paris nebo Garnier. A to je také způsob, jak přinášíme tuto krásu pro všechny, to nejlepší z krásy pro všechny, protože inovujeme díky našim výběrovým značkám a pak to dáváme do dalších částí katalogu.

Takže LDB letí. Pravděpodobně to některým našim masovým nebo luxusním značkám sebere pár spotřebitelů, ale je to pro ně dobrá výzva, aby se zvedly a přišly se zajímavými nápady, což také dělají. Chci říct, že vidím uvedení na trh... které se děje, které přichází, například ve druhém a třetím čtvrtletí, a to je dobrá reakce na to, co se děje na trhu.

Operator

Další otázku pokládá Olivier Nicolai z Goldman Sachs.

Jean-Olivier Nicolai (analyst)

Jen 2 otázky z mé strany. Opět jste zdůraznili velmi silný růst v oblasti vůní. A tato kategorie se již v posledních třech letech velmi silně zotavuje. Jaké jsou nyní základní faktory, které stojí za touto pokračující silnou poptávkou, kromě aspektu prémiovosti, který jste zmínili? A očekáváte, že se tato kategorie vrátí ke svému tempu růstu před pandemií? Nebo zvítězí nové paradigma pro vůně? A za druhé, když se vrátíme k tomu novému IT systému, který jste zmínili, myslím, že hlavně z USA, co přináší? A mohli bychom v důsledku toho očekávat nějaké zlepšení pracovního kapitálu?

Nicolas Hieronimus (executive)

Dobře. Pokud jde o míru růstu vůně, je to otázka, kterou často dostávám. A samozřejmě je velmi těžké na ni odpovědět z dlouhodobého hlediska, ale ano, po COVIDu jsme zaznamenali skutečnou změnu paradigmatu, pokud jde o vůně. Nevím, jestli je to kvůli COVIDu, protože jedním z příznaků COVIDu bylo, že jste nemohli nic cítit. Ale lidé znovu objevili potěšení a důležitost toho, že se mohou navonět. A mimochodem také provonění svých domovů, což je kategorie, která také roste.

Je to tedy samozřejmě součást vyjádření vlastní individuality, ale také součást dobrého pocitu. A vidíme to po celém světě. Vidíme to na nárůstu počtu lidí, kteří používají vůni každý den, což je podle mě velmi silný prvek, protože si vzpomínám, že v dobách, kdy jsme žili v USA, to byla spíše taková víkendová záležitost a do kanceláře jste ji nepoužívali. Ale dnes lidé používají vůně každý den. Mladší generace nejenže používá vůni každý den, ale také používá různé vůně, nemají jen jednu. Střídají vůně podle příležitosti. Takže to znásobuje možnosti nákupu.

A také chtějí vyjádřit tuto odlišnost, což je důvod, proč vidíte nárůst prémiových vůní, protože to je záruka vůně, kterou nepoužívá mnoho lidí. Máte tu ještě jeden faktor, který se v USA stále točí kolem demografie. Vidíte v Americe, v Severní Americe, která je mnohem více multirasová. Ve skutečnosti je dnes v Americe většina příslušníků generace Z jiná než bílá. A víme, že latinskoameričtí spotřebitelé, černí spotřebitelé, spotřebitelé ze Středního východu používají také více vůní. Takže to jde správným směrem.

A konečně třešničkou na dortu je čínský trh, i když parfémy zůstávají malou součástí trhu s kosmetikou. Ale čínští spotřebitelé mají rádi vůně a kupují je. A kupují skutečně prémiové vůně. Takže si myslím, že to bude i nadále dynamická kategorie. Nebudu se zavazovat k tempu růstu, ale je to kategorie, do které nadále investujeme a posilujeme v ní své vedoucí postavení. A pak druhá otázka se týkala IT systémů a dopadu na kapitálové výnosy.

Takže Christophe?

Christophe Babule (executive)

Provádíme modernizaci našich IT systémů. Konkrétně přecházíme na jednu platformu SAP. Dříve jsme jich provozovali více než 20. Takže tím samozřejmě hledáme lepší efektivitu do budoucna. Je to náročný projekt. Začali jsme asi před čtyřmi lety, naší první zemí - pilotní zemí bylo Španělsko. A tato země již běží na novém systému. A letos přecházíme na zavádění v zemích, jako je Kanada, která přijde v dubnu, pak Hongkong, Tchaj-wan, Francie atd. Takže nás to zaměstná na několik let. A ano, do budoucna se snažíme o další zefektivnění. Takže to je součástí neustálých investic, které děláme, ať už do organizací nebo do nástrojů, abychom udrželi naše prodejní, správní a režijní náklady správným směrem.

Nicolas Hieronimus (executive)

Možná k tomu musím říct, že je důležité zmínit skutečnost, že společnost L'Oreal, která byla strategicky centralizovaná a provozně decentralizovaná, měla v průběhu let z hlediska systémů něco, co bylo velmi decentralizované a velmi roztříštěné. A my to skutečně transformujeme, což v době, kdy data a způsob, jakým data využíváte ke zlepšení efektivity na všech úrovních od náboru lidských zdrojů, dodavatelského řetězce, samozřejmě médií a tak dále, mít jednu strukturu dat, a tedy systémy, které jsou homogenní po celém světě, je, myslím, velmi důležitý přínos, který nyní budujeme. Některé společnosti to udělaly dříve, ale my to děláme nyní a myslím, že to zvýší naši - jak naši agilitu, tak naši schopnost využívat úspory z rozsahu.

Operator

Další otázku pokládá Bruno Monteyne ze společnosti Bernstein.

Bruno Monteyne (analyst)

Moje první otázka se týká fázování růstu. Myslím, Nicolasi, že jsi řekl, že růst je v průběhu roku rozfázován rovnoměrně. Předpokládám, že tam mluvíš o prodeji, protože ve čtvrtém čtvrtletí jste jistě měli 300 bazických bodů, což je něco podobného jako v prvním čtvrtletí. Jistě byste měli dodatečný impuls v podobě zvrácení destocking v druhé polovině roku, který by doplnil váš běžný výprodej. Moje druhá otázka se týká rozvíjejících se trhů, jako je Čína. Ta celosvětově stále velmi dobře roste. Ale sekvenčně dochází k poměrně velkému zpomalení o zhruba 6 % oproti předchozímu čtvrtletí, což je více než cokoli jiného. Mizí tato cenová politika? Je to objem? Jaký je největší posun mezičtvrtletně v těchto dvou regionech, prosím?

Nicolas Hieronimus (executive)

Takže ještě jednou, pokud jde o fakturaci, když říkám, že se celkově snažíme být předvídatelní a pravidelní. Nemluvím o prodeji, mluvím také o prodeji, protože ano, máte pozitivní efekty Travel retailu v druhé polovině roku. Ale na druhou stranu, jak jsme řekli, většina naší cenové valorizace nebo dodatečné hodnoty, která byla v prvním pololetí. Máme také společnost Ezop, která vstupuje do srovnatelných údajů. Takže celkově je to... se všemi opatřeními, protože upřímně řečeno, v tomto světě a v tomto oboru je tolik nejistoty.

A jak jste viděli, vždy jsme se dokázali přizpůsobit, postavit se na nohy a splnit očekávání. Ale myslím, že to bude - máme za sebou velmi dobré první čtvrtletí, které bylo o něco lepší, než jsme očekávali. Něco z toho bude kompenzováno ve druhém čtvrtletí a my se pokusíme po zveřejnění prvního pololetí vás co nejvíce navést na zbytek roku. Celkově se však soustředíme na základní důvod. A tak co se týče rozvíjejících se trhů, myslím si, že tam jsou - především jsem velmi rád, že 16% růst pro oba regiony je velmi dynamický, velmi pozitivní.

A v obou případech rosteme více než 1,4x nebo 1,5x oproti trhu. Pak je to trochu příběh dvou měst. Když vezmu Latinskou Ameriku, tak ve skutečnosti, když vyloučíte Argentinu, jsme stále na více než 20% růstu. Takže je tu velmi specifický argentinský případ, který samozřejmě zvládáme v hyperinflaci. Ale kromě toho si vezměte Mexiko, Brazílii, což jsou naše klastry Kolumbie Ekvádor a Peru. Ti si opravdu udržují svůj rytmus. Takže to je pro Latinskou Ameriku. A co se týče SAPMENA, subsaharské Afriky, tam dochází k určitému zpomalení trhu. Musíme uznat, že tento region je celkově trochu, řekl bych, poznamenán geopolitickou situací.

Takže byly měsíce, které byly trochu náročnější na úrovni globálního trhu. Celkově však zůstáváme... nadále získáváme podíl a tento region, a zejména země jako Indie, Indonésie a Blízký východ, považujeme i nadále za země, které budou v následujících letech a měsících silně přispívat k růstu. Ale trh, skutečně, v SAPMENĚ stále trochu klesá, což pravděpodobně souvisí s událostmi v regionu.

Operator

Další otázku pokládá Rogerio Fujimori ze společnosti Stifel.

Rogerio Fujimori (analyst)

Mám jen několik doplňujících otázek k Číně. Myslím, že jste uvedli 6% růst společnosti L'Oreal oproti méně než 1% růstu trhu. Mohl byste trochu pohovořit o dynamice masového versus prestižního prodeje mezi prodejem v kamenných prodejnách a online prodejem? A došlo k nějaké změně v dynamice podílu západních značek na trhu oproti místním značkám a japonským a korejským značkám v porovnání s tím, co jste naznačili na našem posledním setkání?

Nicolas Hieronimus (executive)

No, především, abychom se věnovali poslední části otázky, je velmi těžké... obnovit komentáře o váze různých značek čínských, korejských, japonských nebo západních značek z jednoho čtvrtletí na druhé. Ale celkový obrázek, jak jsem řekl při našem posledním setkání, je takový, že skutečně dva vítězné bloky, pokud mohu použít tento termín, byly čínské značky a západní značky, které se pohybovaly kolem, pokud si dobře pamatuji, 47 pro čínské a 44 pro západní značky. Západní značky jsou převážně luxusní a čínské značky jsou spíše masové.

A je pravda, že japonské značky a korejské značky se v Číně potýkají s problémy a v posledních několika měsících se na tomto paradigmatu nic nezměnilo. To, co se v Číně změnilo na začátku roku, což je mimochodem tak trochu opak amerického trhu, je, že jsme v prvním čtvrtletí v Číně na úrovni globálního trhu zaznamenali spíše zrychlení masového trhu a zpomalení luxusu. Takže pokud je trh plochý plus 1, řekli jsme, že luxusní trh je záporný, ve středních jednociferných číslech, zatímco - a mluvím o pevninské Číně, zatímco masový je také kladný ve středních jednociferných číslech.

A to hodně souvisí s tím, že velká část růstu čínského trhu je nyní tažena elektronickým obchodem a zejména společností Douyin. Takže Douyin, čínská společnost, která vlastní TikTok, začala s masovým trhem. Je to tedy spíše masová hra. Začala jako masová hra, ale nyní se k ní přidala většina, ne-li všechny luxusní značky, A tak doháníme luxus. Takže jsme... pokud jde o nás, tak samozřejmě s většinou našich značek na Douyin a v prvním čtvrtletí jsme zdvojnásobili naše podnikání na Douyin. Takže je to do budoucna slibné. Ale je to nový kanál, který roste do jisté míry na úkor Tmallu, který je - právě teď, v prvním čtvrtletí, byl Douyin v celkových tržbách větší než Tmall. Takže je to opravdu velký posun na čínském trhu.

A mimochodem, právě díky tomu L'Oréal Paris v prvním čtvrtletí letošního roku získával na čínském trhu stále větší podíl. A postupně jsme se rozšířili i na naše luxusní značky. Takže celkově je to off-line - on-line je dynamičtější než off-line, což bylo negativní. Na úrovni trhu byla masová produkce dynamičtější než luxusní. Vyzdvihuji také skutečnost, že dermatologická kosmetika je trh, ale co je důležitější, naše značka také roste dvouciferným tempem. A vidím, že v Číně - před dvěma týdny jsem byl na Čínském rozvojovém fóru, setkal jsem se s úředníky a slyšel projev premiéra a hodně se tam mluví o zdraví a bezpečnosti.

A myslím, že to je pro naši značku Dermatological Beauty dobré, protože to je obvykle to, co čínské úřady a spotřebitele zajímá. A my získáváme podíl ve všech kategoriích. Ale typicky pro Luxe platí, že L'Oreal Luxe dosáhl - opět překonal svůj rekordní podíl a dosáhl 34 % trhu s luxusními výrobky v Číně. Takže máme... aby bylo jasno, jsme... mám radost z toho, že se tento trh neodráží tak, jak jsme očekávali. Takže si asi budeme muset ještě nějakou dobu počkat. Ale i nadále dosahujeme lepších výsledků a přinášíme čínským spotřebitelům nové značky a přizpůsobujeme se novému prostředí, pokud jde o kanály.

Operator

Další otázka je od Ashley Wallace z Bank of America.

Ashley Wallace (analyst)

Většina mých otázek byla zodpovězena. Mám tedy 3 relativně jednoduché. První otázka se týká pouze vyjasnění postupného vynakládání 130 milionů pro Severní Ameriku a převádění příjmů. Má to dopad na divizi Professional? Nebo se to týká i ostatních divizí? Pak mám druhou otázku týkající se divize Derma. Zajímalo by mě, zda jste schopni se podělit o objemové a hodnotové faktory v rámci této divize. Mám podezření, že se liší od průměru skupiny, který jste uvedli, a pravděpodobně je mnohem více ovlivněn objemem. Můžete nám tedy v souvislosti s tím pomoci pochopit, do jaké míry je růst objemu podpořen rozšířením nebo novými distribučními místy, tedy v podstatě prostorem na regálech, který bude pokračovat i po zbytek roku?

Abychom si udělali představu o tom, jak by tento rok mohl nakonec vypadat? A nakonec, pokud jde o divizi Luxe, zajímalo by mě, zda je možné uvést organický růst tržeb ex Travel Retail, abychom mohli pochopit základní výkonnost této divize.

Nicolas Hieronimus (executive)

Ano. Dobře. Takže postupné rozdělování, to je většinou PPD. Nevím, jestli, Christophe, jestli chceš uvést více podrobností, ale není to jen PPD, ale je to převážně PPD. Takže je to opravdu - když se podíváte na růst PPD a oni zveřejnili růst plus 10,7 % a skutečný růst je...

Christophe Babule (executive)

Takto upravená hodnota bude o něco vyšší než 5 %. Tedy hlavně rozdělení PPD. U ostatních divizí je to opravdu marginální.

Nicolas Hieronimus (executive)

Dobře. Další bod se týká objemu a hodnoty. Objem všech divizí roste. Především to je důležité. Některé více než jiné. A je pravda, že divize, která má největší růst objemu, je LDB. A není to dáno distribucí. Je to dáno poptávkou. Je to opravdu - znovu to říkáme. Říkal jsem, že i v Číně, kde šlo o prémiové značky, vidíme, že například značka CeraVe se nyní v Číně hodně prosazuje. V Evropě jsme zaznamenali silný růst značek Derma. Sedíme v Severní Americe, La Roche-Posay, chci říct, že obě značky na globální úrovni rostou velmi, velmi rychle patří mezi naše největší přispěvatele k růstu celé skupiny. Ale je pravda, že La Roche-Posay, o které mluvíme trochu méně než o CeraVe, podává fantastické výkony.

Takže skutečně existuje celosvětová poptávka po bezpečných a účinných produktech předepisovaných lékaři. A je to také, jak o tom každou chvíli mluvíme, jedna z kategorií, do které je pro nové značky nebo nové uchazeče nejtěžší proniknout, protože jde o důvěryhodnost. Jde o klinické studie. Jde o získání důvěry lékařů. A proto se prostě nemůžete objevit a říct, super, teď jsem dermální značka. Musíte to dokázat. Takže si myslím, že je to pro nás vážný příkop, a proto stále překonáváme trh, který je sám o sobě velmi dynamický.

Takže stále velmi ambiciózní pro tuto divizi, která je již velmi značná. Překročila hranici 6 miliard eur a je to naše nejziskovější divize. Takže bychom rádi, aby LDB nadále rostla. A na závěr k vaší otázce týkající se luxusu. Růst L'Oreal Luxe, bez Travel Retail, se pohybuje mezi 6-7 % růstu. což je, řekl bych, víceméně v souladu s naším odhadem výprodeje trhu, protože je pravda, že tento trh, nejen pro nás, je nyní velmi zkreslený, pokud jde o prodejní výsledky, celým destockingovým efektem TRAVEL Retail. Takže L'Oreal luxe, bez Travel Retail mezi 6 a 7.

Operator

Další otázku pokládá Jeremy Fialko z HSBC.

Jeremy Fialko (analyst)

Takže jen pár věcí ode mě. První je jen trochu podrobnější informace o čínském spotřebiteli. A jaká je asi vaše prognóza pro zbytek roku. Očekáváte nějaké zlepšení marže v tomto základním stavu? Nebo je to jedna z těch věcí, kdy předpokládáte, že situace zůstane po zbytek roku v podstatě stejná?

A pak s tím souvisí, myslíte si, že byste očekávali, že se severní Asie od druhého čtvrtletí vrátí k růstu? A pak jen poslední upřesnění, globálně, globální trh s kosmetikou, uvedli jste pro něj nějaké číslo. Odhaduji, že v tomto čtvrtletí kolem 6 %, ale velmi bych uvítal váš osobní pohled.

Nicolas Hieronimus (executive)

Ano. Co se týče čínských spotřebitelů, vidíme, že - byl jsem tam a poslouchal jsem čínské představitele, jejich hlavní snahou a zájmem od premiéra až po všechny ministry, ministry obchodu, je stimulovat spotřebu jako podporu ekonomiky. Takže úřady si to přejí, ale zatím jsme neviděli opatření, která by skutečně zvýšila důvěru čínských spotřebitelů, aby utráceli. V tuto chvíli je spotřeba tažena spíše službami než tvrdým zbožím.

Takže je těžké - upřímně řečeno, je těžké předpovědět, zda v průběhu roku uvidíme zrychlení. Co cítíme, je, že když si vzpomeneme, že v loňském roce jsme měli - druhé čtvrtletí bylo v Číně silným čtvrtletím oživení, ale pak následující čtvrtletí na úrovni trhu jsme v záporných číslech. Proto očekáváme, že z hlediska celkové výkonnosti trhu dojde ve druhé polovině roku ke zrychlení. Druhé čtvrtletí bude náročnější. Ale velikost je těžké odhadnout, protože dnes ještě není spotřebitelská důvěra.

Nakonec, to je důvod, proč jsme - způsob, jakým plánujeme naše podnikání s Christophem, je návrat k tomu, co dělá náš model jedinečným, že plánujeme s, řekl bych, Čínou, která si nevede fantasticky, a využíváme co nejvíce příležitostí v Evropě, v rozvíjejících se zemích a získáváme podíl v Severní Americe. A pokud Čína zrychlí, bude to pozitivní zpráva pro naše vlastní očekávání. A co se týče chování spotřebitelů, jak jsem již řekl, čínští spotřebitelé jsou stále sofistikovanější. Jsou velmi nároční na kvalitu výrobků. Takže je to opět hra o inovace, hra o to, jak jim přinést ty nejlepší výrobky. A když se podíváme na naše portfolio značek a na to, kterým značkám se daří, není to na základě ceny, ale na základě inovací. Takže když mám skvělé uvedení na trh L'Oreal Paris nebo YSL, jdu do toho po hlavě.

A pokud nepřinesu věci, které jsou dostatečně vzrušující, je těžší Číňany zlákat, a proto se zaměřujeme na ještě větší zvýšení kvality našich inovací pro čínský trh. A jak zněla vaše druhá otázka, promiňte?

Jeremy Fialko (analyst)

Celkové číslo růstu globálního trhu - měli jsme k dispozici jeho různé části, ale jen celkové číslo.

Nicolas Hieronimus (executive)

Ano. Myslím, že jako vždy, nemám křišťálovou kouli, ale řekli jsme, že očekáváme, že trh bude letos kolem plus 5 %. První čtvrtletí bylo tvrdých 6 %, takže o něco lepší. Ve druhé části roku bude hodnota nižší. Takže proto očekáváme o něco pomalejší trh. Ale opět se vrátím k vaší předchozí poznámce, pokud Čína zrychlí, může to změnit celkové tempo. Dnes tedy pracujeme s hypotézou 5 %.

Operator

Další otázku pokládá Jeff Stent z BNP Paribas.

Jeff Stent (analyst)

Není to produkt, který bych osobně velmi potřeboval, ale jakou odezvu jste zaznamenali u obchodníků na fén AirLight Pro? A je to něco, co by mohlo být materiálem v rámci skupiny? Uvědomuji si, že je ještě velmi brzy, ale jakékoli vaše připomínky k tomuto tématu bych velmi ocenil.

Nicolas Hieronimus (executive)

Děkuji, že se ptáte na AirLight Pro. Především jsem opravdu nadšený z tohoto produktu, který jsme, jak víte, představili na veletrhu CES, máme obrovskou odezvu, samozřejmě od médií, nějaké reakce od konkurence a spoustu telefonátů buď od prodejců, nebo dokonce od influencerů, kteří mají velký zájem. Ale byla to tak trochu upoutávka, protože skutečnost je taková, že tento produkt začneme prodávat v druhé polovině letošního roku. Jsme na začátku výrobního procesu. Takže pro letošní obchod to nebude podstatné. Ale mohu vám říci, že velmi pravidelně říkám prezidentovi PPD, že očekávám, že se to stane podstatným v příštích letech, protože to není jen něco, co vysušuje vlasy. Je to něco, co zlepšuje kvalitu vlasů a také snižuje ekologickou stopu.

Takže pro mě je to ideální kombinace výkonu, udržitelnosti a technologie, která je důležitou součástí našeho budoucího růstu. Takže v letošním roce toho moc nečekejte. Ale doufejme, že poroste, a my budeme pokračovat... uvidíme, jaká bude odezva spotřebitelů.

Takže si dáme možná poslední otázku pokud vůbec nějaká ještě je?

Operator

Další otázku pokládá Robert Ottenstein ze společnosti Evercore.

Robert Ottenstein (analyst)

Skvělé. Chci se vrátit zpět do Číny. Tři otázky týkající se Číny. První, a možná mě omluvte, jestli jste to vůbec prošel, ale můžete jen porovnat prodej a výprodej jak v pevninské části, tak v Travel Retail v souvislosti s čínským ekosystémem? A můžete potvrdit, že jste nyní v čínském maloobchodě tak nějak v rovnováze? Tak to je číslo jedna.

Za druhé, můžete nám možná jenom uvést nějaké důvody nebo zamyšlení nad myšlenkami, které stojí za vaší důvěrou, že produkty Lux a Prestige mohou na platformě TikTok dobře fungovat? Že může spotřebiteli poskytnout luxusní zážitek na TikToku, pokud je to možné, nebo zda to může potenciálně změnit dynamiku mezi masovostí a luxusem. A nakonec, a s tím souvisí, jak přemýšlíte o čísle 618. Budeme svědky opravdu silného druhu nákupního svátku v minulosti? Nebo se i nadále domníváte, že se nyní možná prodeje v průběhu roku spíše vyhladí díky TikToku? A tak může dojít k jinému, plynulejšímu průběhu prodejů než v minulém roce?

Nicolas Hieronimus (executive)

Takže v Číně máme právě teď v prvním čtvrtletí silnější prodej a výprodej, ne nijak zásadně a bez problémů se zásobami, ale prodej mírně předbíhá výprodej o pár bodů, což je způsobeno uvedením nových výrobků na trh a tak dále. Takže je to... samozřejmě pak bude vše záviset na spotřebě, kterou uvidíme ve druhém, třetím a čtvrtém čtvrtletí. Jak jsem řekl, myslím, že jsme měli ve druhém pololetí v Číně snazší kompenzace než ve druhém čtvrtletí, kde jsme skutečně měli - myslím tím, že 618 v loňském roce byl festival, který přišel po COVIDu a před zklamáním z Double 11, kde byla čísla opravdu vysoká.

Takže naše týmy jsou samozřejmě velmi, velmi soustředěné a odhodlané dosáhnout na 618 skvělých výsledků. Takže uvidíme, jak na tom budeme. V loňském roce to bylo vysoké číslo. Takže se mu budeme snažit vyrovnat. Ale jak jsem řekl, opravdu se přizpůsobujeme novému prostředí, pokud jde o Douyin. Je to - jako vždycky, je to nové hřiště a pokaždé přizpůsobujeme naše techniky novému programu, stejně jako jsme se naučili zvládat Tmall a JD, stejně jako jsme se mimochodem naučili být nyní velmi silní na Amazonu v USA s luxusními značkami, značkami Derma a profesionálními značkami a zároveň skutečně chránit hodnotu značky.

Vidíme, že Douyin je dobrým místem pro prodej luxusu, pokud máte opět silné značky a silné produkty, což znamená, že na Douyinu nepečeme všechno. Nadále investujeme do Tmall. A pokračujeme v investicích zejména také do kamenných prodejen. Před dvěma týdny jsem navštívil prodejny v Pekingu, kde jsem viděl nové pulty Lancôme, uvedení Prada Beauty, nové pulty YSL, investujeme, abychom nadále posilovali image a vnímání kvality našich značek. A to je vždy tato kombinace toho, čemu říkáme O+O, online plus offline, která nám umožňuje získávat podíl v Číně, jak se nám to opět podařilo v prvním čtvrtletí. A Christophe chce ještě něco dodat.

Christophe Babule (executive)

Možná to trochu přibarvím. Myslím tím, že naše luxusní značky si v Douyinu vedou velmi dobře. Mohu vám říci, že v prvním čtvrtletí rosteme dokonce rychleji než o 100 %. V tomto kanálu mají naše luxusní značky svůj spravedlivý podíl na trhu. Takže se jim vlastně mimořádně daří. A tržní podíly získáváme i na konci března. Takže zatím je to kanál, který je pro naši divizi Luxury výtahem.

Nicolas Hieronimus (executive)

Zajímavé je, že Douyin je také dobrým nástrojem pro pronikání do měst třetí a čtvrté úrovně, což je, jak víte, část Číny, kde nemáme takový podíl. Máme zhruba poloviční podíl, než máme v Tier 1 a 2, a spotřebitelé z měst Tier 3 a 4 jsou na Douyin ještě výraznější. Takže pokud budeme postupovat správně, tak, myslím, rozšíříme penetraci našich značek i ve městech Tier 3 a 4.

Dobře. Eva mi řekla, že máme poslední otázku od Toma Sykese, kterou rád zodpovím, než to ukončíme.

Operator

Otázku pokládá Tom Sykes z Deutsche Bank.

Tom Sykes (analyst)

Opravdu jen 2 rychlé. Zaprvé, mohl byste říct, že u parfémů, zejména v Evropě, je nulový efekt doplňování zásob, některé dodavatelské řetězce se možná do konce loňského roku stoprocentně nenormalizovaly. Je to tak?

A pak jen k vašemu komentáři k maržím, vy jste zvýšili ex fázování na 8 %. To je vaše CAGR za poslední 4 roky. Váš vykázaný růst je v 1. čtvrtletí o 400 bazických bodů lepší než ve 2. pololetí loňského roku, a přesto mluvíte o postupném snižování marže. Můžete nám s tím trochu pomoci? A můžete říci, že růst marže, myslím tím, že možná bude dobrý v první polovině a velmi, velmi dobrý v druhé polovině, pokud jde o fázování.

Ale jako možná, že marže by mohla být blíže k rovnosti než v prvním pololetí. Pokud je to tak, když dosáhnete růstu ve druhém pololetí. Souvisí tento růst marže spíše než s odečtením nákladů s vaším udržením nákladů v Číně, pravděpodobně?

Nicolas Hieronimus (executive)

Odpověď nechám na Christopheovi.

Christophe Babule(executive)

Jen bych to velmi zjednodušil. Jak jsme již řekli v minulosti, díky Travel Retail budeme mít ve druhém pololetí lepší marži než v prvním pololetí. Takže pak uvidíme, jestli se objeví nějaké další vnější vlivy, které by to mohly ovlivnit. Ale zatím můžete očekávat opravdu rok ve dvou polovinách. První je, že si udržíme marži a druhá polovina bude vyšší.

Nicolas Hieronimus(executive)

A pokud jde o otázku týkající se Evropy a vůní, nejsem si vědom, upřímně řečeno, neslyšel jsem nic o doplňování zásob vůní v Evropě. Máme silnou spotřebu. Takže to... není... není kolem toho nic. Je to skutečně poptávka spotřebitelů. A opět, úspěch iniciativ, které jsme uvedli na trh a které jsou skvělé. Jsme... a pokud jde o... omlouvám se, byla tu předchozí otázka, neodpověděli jsme úplně na prodej, výprodej v Travel Retail v Hainanu. Jak jsme řekli, na konci roku jsme se vrátili k normální úrovni zásob. Nyní se potýkáme se srovnatelným stavem na trhu, který předcházel omezením ze strany společnosti Daigou. Takže pokračujeme v postupném snižování zásob a v průběhu roku by se to mělo postupně zlepšovat v prodeji, což bylo součástí předchozí otázky, na kterou jsem neodpověděl.

Dámy a pánové, děkuji vám za vaše otázky a těším se na další setkání na výjezdních zasedáních. Děkuji vám. Dobrý večer.

Operator

Dámy a pánové, tímto konferenční hovor končí. Děkujeme vám za vaši účast. Nyní se můžete odpojit.