Skip to content Skip to footer

KeyCorp Earnings Call_CZ

KeyCorp

Earnings Call Transcript 2023-Q4 

Operator

Hovor k výsledkům za čtvrté čtvrtletí roku 2023. Připomínáme, že tato konference je nahrávána. Nyní bych rád předal slovo Chrisi Gormanovi, předsedovi představenstva a generálnímu řediteli společnosti KeyCorp. Prosím, pokračujte.

Christopher Gorman (executive)

Děkujeme, že jste se připojili ke konferenčnímu hovoru společnosti KeyCorp k výsledkům za čtvrté čtvrtletí roku 2023. Dnes se ke mně v hovoru připojí Clark Khayat, náš finanční ředitel, a Darrin Benhart, náš ředitel pro řízení rizik, který na začátku letošního roku nahradil Marka Midkiffa.

Na slajdu 2 najdete naše prohlášení o výhledových informacích a některých finančních ukazatelích, včetně ukazatelů jiných než GAAP. Tato prohlášení se týkají našich prezentačních materiálů a komentářů, jakož i části našeho hovoru věnované otázkám a odpovědím.

Přejdu nyní ke snímku 3. Dnes ráno jsme oznámili zisk ve výši 30 milionů USD, tj. 0,03 USD na akcii. Naše výsledky zahrnovaly náklady po zdanění ve výši 209 milionů USD neboli 0,22 USD na akcii, a to ze 3 položek, které Clark podrobněji popíše později.

Za celý rok jsme vykázali zisk na akcii ve výši 0,88 USD, včetně dopadu podobných typů nákladů ve výši 0,27 USD.

Čtvrté čtvrtletí uzavírá náročný rok pro odvětví i pro společnost Key. Přestože naše obchodní základy zůstávají po celý rok solidní, uznáváme, že naše rozvaha na začátku roku nebyla dobře připravena na rychlý růst úrokových sazeb, který se projevil.

V průběhu roku jsme podnikli řadu nezbytných kroků, abychom posílili kapitálovou pozici naší rozvahy v oblasti likvidity a připravili se tak na případné změny kapitálových pravidel, a připravili se tak na pozici jednodušší, menší a ziskovější banky. Tato opatření měla také některé krátkodobé finanční dopady. V důsledku toho jsme nenaplnili naše ani vaše očekávání.

Přesto si myslím, že když otáčíme list do roku 2024, je opravdu důležité udělat krok zpět a uvědomit si, že společnost Key v loňském roce dosáhla řady pozitivních věcí. A díky tomu jsem přesvědčen, že jsme položili základy pro další postup.

Především díky obrovské práci a nasazení našich spolupracovníků se nám po celý rok dařilo poskytovat služby a podporu našim klientům i v turbulentních tržních podmínkách, zejména v první polovině roku. Jsem velmi vděčný a pyšný na naše kolegy z týmu, kteří odložili stranou hluk ovlivňující naše odvětví, posílili a nadále se soustředili na plnění našich strategických priorit a vytrvale sloužili našim klientům. Naše zaměření na vztahy je i nadále vodítkem pro naše úsilí o optimalizaci rozvahy.

V roce 2023 jsme snížili objem úvěrů o 7 miliard USD, protože jsme upozadili úvěry pouze na úvěr a další obchody nesouvisející se vztahy. Navzdory tomuto významnému snížení úvěrů jsme zvýšili počet vztahových klientů a domácností, které obsluhujeme v rámci spotřebitelských i komerčních obchodů, a zvýšili vklady o 3 miliardy dolarů.

V oblasti spotřebitelů jsme zvýšili počet domácností s partnery o 3 %, přičemž přibližně 2/3 nových partnerů pocházely z mladších demografických skupin. Vztahové vklady vzrostly o 1 %. Komerční klienti vzrostli o 4 % a obchodní zůstatky vzrostly o 5 %, což je výsledkem našeho pokračujícího zaměření na primární klientelu. Přibližně 96 % našich komerčních vkladů pocházelo od klientů, kteří měli v prosinci u Key provozní účet.

V důsledku naší schopnosti zvyšovat objem vztahových vkladů a zároveň snižovat objem úvěrů jsme v průběhu roku dokázali významně snížit naši závislost na velkoobchodním financování. Pokračovali jsme také v získávání významného kapitálu ve prospěch našich klientů, a to více než 80 miliard USD v roce 2023, přičemž jsme využili naše jedinečné distribuční možnosti. Tento osvědčený a vyzrálý model upisování až po distribuci je pro nás klíčovým diferenciátorem.

V oblasti výdajů jsme dosáhli významného pokroku při zjednodušování a zefektivňování našich činností. Opustili jsme některé kapitálově náročné a nesouvisející činnosti, jako je financování dodavatelů, stejně jako jsme to již dříve udělali s nepřímými automobilovými službami.

V listopadu jsme oznámili řadu organizačních změn, včetně reorganizace a konsolidace našeho komerčního bankovnictví a platebního styku. Rovněž jsme nově sladili naše podnikání v oblasti nemovitostního kapitálu s podnikáním naší institucionální banky. Sladěním týmů založených na produktech s činnostmi zaměřenými na klienty, které obsluhují, snižujeme režijní náklady a složitost a vytváříme lepší zkušenosti pro klienty a zájemce.

Celkově tato opatření, která jsme přijali v roce 23, ovlivnila 6 % našich členů týmu. Kromě toho jsme pokračovali v racionalizaci naší plochy nemovitostí mimo pobočky a operační střediska, která se za poslední 3 roky snížila o 34 %. Tato rozhodnutí nebereme na lehkou váhu. Skutečnost je však taková, že musíme učinit obtížná rozhodnutí dnes, abychom získali právo investovat do příležitostí zítřka.

V loňském roce jsme díky těmto opatřením uvolnili více než 400 milionů dolarů ročně, které přesuneme na zajištění hodnoty pro naše klienty a na podporu budoucího růstu. V širším měřítku nám tato opatření v kombinaci s naším pokračujícím disciplinovaným řízením výdajů umožnila udržet hlavní výdaje v posledních dvou letech v podstatě na stejné úrovni 4,4 miliardy dolarů ročně, a to navzdory proinflačním faktorům, kterým naše odvětví čelí.

V oblasti kapitálu se naše rizikově vážená aktiva od počátku roku snížila o 14 miliard USD, čímž jsme překročili náš celoroční optimalizační cíl ve výši 10 miliard USD. Současně jsme také zvýšili náš čitatel kmenového kapitálu Tier 1 prostřednictvím čisté tvorby kapitálu. V důsledku toho se náš ukazatel CET1 zvýšil o 90 bazických bodů na 10 % na konci roku, což je výrazně nad naším cílovým kapitálovým rozmezím 9-9,5 %.

Naše kapitálové ukazatele, včetně AOCI, se také zlepšily, protože nižší úrokové sazby a pokračující stahování nerealizovaných ztrát v našem investičním portfoliu k nominální hodnotě v průběhu času vedly v uplynulém roce ke zlepšení AOCI o více než 1 miliardu USD. Významně se zlepšily ukazatele hmotné účetní hodnoty a hmotného kmenového kapitálu.

Celkově zůstává naše kapitálová pozice silná. Máme dobrou pozici vzhledem k našim kapitálovým prioritám a aktuálně navrhovaným budoucím kapitálovým požadavkům. Ve skutečnosti si myslíme, že jsme ve výhodě oproti ostatním bankám kategorie 4, a to vzhledem k našemu modelu upisování za účelem distribuce a vzhledem k našim podnikům s nízkým objemem aktiv a kapitálu, včetně rozsáhlého podnikání v oblasti majetku se spravovanými aktivy ve výši 55 miliard USD.

Také bych se chtěl vyjádřit k úvěrové kvalitě, která je podle mého názoru nejdůležitějším faktorem určujícím návratnost hmotného kmenového kapitálu a hodnotu pro akcionáře v čase. Úvěrová kvalita zůstává jednoznačně silnou stránkou společnosti Key. Naše úvěrová opatření odrážejí deriskování, které jsme provedli v uplynulém desetiletí, a náš charakteristický model upisování s cílem distribuce.

Čisté úvěry na vrub nákladů činily ve čtvrtém čtvrtletí 26 bazických bodů a za celý rok 21 bazických bodů. Naše nesplácené úvěry, o nichž jsme pevně přesvědčeni, že mají velmi nízký obsah ztrát, zůstaly výrazně pod našimi historickými průměry.

Kvalita našeho úvěrového portfolia nám i nadále dobře slouží. Více než polovina našich úvěrů C&I je hodnocena investičním stupněm nebo jeho ekvivalentem a vážený průměr skóre FICO našich spotřebitelských klientů je při poskytnutí úvěru přibližně 768.

Připomínáme, že máme omezenou expozici vůči úvěrům s pákovým efektem, kancelářským úvěrům a dalším vysoce rizikovým kategoriím. Dvě třetiny naší expozice v oblasti komerčních nemovitostí tvoří vícegenerační domy, z nichž přibližně 40 % připadá na dostupné bydlení, které je v této zemi stále významnou a neuspokojenou potřebou.

Když se přesuneme do roku 2024, chci vám poskytnout své hlavní poznatky z pokynů, které vám Clark brzy podrobněji představí.

Za prvé, máme jasně definovanou příležitost pro čistý úrokový výnos v budoucnu, protože naše krátkodobé swapy a státní dluhopisy se přecení, zejména ve druhé polovině roku. Důležité je, že věříme, že toho lze dosáhnout v celé řadě scénářů vývoje úrokových sazeb, což je výsledkem významné práce, kterou tým v uplynulém roce vykonal na zlepšení odolnosti naší rozvahy.

V tomto čtvrtletí se nám část této práce začala vyplácet, protože naše čisté úrokové výnosy oproti třetímu čtvrtletí mírně vzrostly. Díky naší dynamice jsem přesvědčen, že jsme se dočkali dna naší čisté úrokové marže ve třetím čtvrtletí roku 2023.

Druhé, máme vedoucí pozice a významné růstové příležitosti v oblasti kapitálových trhů, platebního styku a správy majetku. V průběhu cyklu jsme důsledně investovali do těchto diferencovaných poplatkových aktivit, kde máme cílený rozsah. Nadále zaznamenáváme dobrou angažovanost klientů a naše pipelines zůstávají silné. Jakákoli normalizace na kapitálových trzích představuje pro Key příležitost k růstu, a to nejen z hlediska poplatků, ale i z hlediska řízení rozvahy, o kterém jsem hovořil dříve.

Zatřetí, ačkoli makroekonomický výhled zůstává velmi nejistý, na základě našich současných předpokladů očekáváme, že za celý rok 2024 dosáhneme mírně kladného provozního pákového efektu.

Závěrem i nadále očekáváme, že v tomto cyklu budeme dosahovat lepších výsledků než odvětví, pokud jde o úvěry. Kvalita úvěrů zůstává jednou z našich nejvýznamnějších silných stránek. V příštích několika čtvrtletích nadále očekáváme, že se budeme pohybovat pod naším celocyklovým rozmezím 40 až 60 bazických bodů čistých ztrát z úvěrů.

V souhrnu uznáváme, že rok 2023 byl náročný, byla přijata obtížná, ale nezbytná rozhodnutí a opatření. V tuto chvíli jsme však s tímto procesem téměř hotovi.

Naše rozvaha je nyní přiměřeně dimenzována pro prostředí, ve kterém působíme. Jsme lépe připraveni na změny úrokových sazeb, ať už nahoru nebo dolů. Naše prokázaná schopnost řídit a zvyšovat vklady se ukazuje jako pevný základ. Nyní jsme v pozici, kdy můžeme být oportunističtější, když obracíme list do roku 2024.

Než předám slovo Clarkovi, chtěl bych na chvíli připomenout, že jsme minulý týden oznámili odchod Verna Pattersona ze společnosti Key do důchodu. Jako vedoucí oddělení informačních technologií vedl Vern společnost Key při 112 zveřejněních výsledků a nesčetných setkáních s investory a dalšími zainteresovanými stranami. Jsem ti moc vděčný, Verne, že jsem mohl pracovat po tvém boku. Nesmírně si vážím tvých skvělých vztahů v celém našem odvětví i v naší společnosti. Takže ti ještě jednou děkuji, Verne.

Současně s potěšením vítám Briana Mauneyho, našeho nového ředitele pro vztahy s investory. Brian má více než 25 let zkušeností v našem oboru a do této funkce přináší hloubku a rozmanitost zkušeností a schopností. Ačkoli má před sebou velké výzvy, jsem velmi rád, že se Brian připojil k našemu týmu.

S tímto předám slovo Clarkovi, aby poskytl podrobnější informace o výsledcích za dané čtvrtletí. Clarku?

Clark Khayat (executive)

Díky, Chrisi. Připojuji se k tvým poznámkám o Vernovi a srdečně vítám i Briana.

Jsem nyní na snímku 5. Ve čtvrtém čtvrtletí činil čistý zisk z pokračujících činností 0,03 USD na kmenovou akcii, což je o 0,26 USD méně než v předchozím čtvrtletí a o 0,35 USD méně než v loňském roce.

Naše výsledky v tomto čtvrtletí ovlivnily 3 položky v celkové výši 0,22 USD na akcii. Zaprvé 190 milionů USD ze zvláštního posouzení FDIC, zadruhé 67 milionů USD z nákladů souvisejících s efektivitou a zatřetí 18 milionů USD z poplatku za vypořádání důchodů, celkem 275 milionů USD před zdaněním, resp. 209 milionů USD po zdanění. Rozpis těchto položek naleznete na poslední straně naší prezentace.

Naše výsledky za čtvrté čtvrtletí byly v zásadě v souladu s pokyny, které jsme poskytli minulý měsíc. Podle očekávání jsme v tomto čtvrtletí zaznamenali stabilitu v položce čistých úrokových výnosů a naše čistá úroková marže se oproti třetímu čtvrtletí zvýšila o 6 bazických bodů, protože se začaly projevovat některé brzké přínosy z našich swapových a treasury portfolií.

Poplatky se postupně snížily o 5 % na lepší straně rozpětí, které jsme uvedli minulý měsíc. Růst výdajů byl způsoben především třemi položkami, které jsem zmínil. Bez těchto položek by byly náklady relativně stabilní, ve srovnání s třetím čtvrtletím zůstaly čisté odpisy jako procento úvěrů nízké, na úrovni 26 bazických bodů, a přidali jsme 26 milionů USD do opravných položek na úvěrové ztráty, abychom zohlednili mírnou migraci v portfoliu, především v oblasti nemovitostí a stále nejistý makro výhled.

Kromě toho, jak Chris zdůraznil ve svém vystoupení, naše výsledky odrážejí naše zaměření na prvenství a budování vztahů, naši lepší kapitálovou pozici a silnou rizikovou disciplínu.

Přejděme na slide 6. Průměrná výše úvěrů za čtvrtletí činila 114 miliard USD, což je o 3 % méně než v předchozím roce i v předchozím čtvrtletí. Pokles průměrných úvěrů byl způsoben především snížením zůstatků C&I, které se oproti předchozímu čtvrtletí snížily o 4 %. Snížení odráží naše plánované úsilí o optimalizaci rozvahy, které upřednostňuje plné vztahy a snižuje význam pouze úvěrových obchodů a obchodů bez vztahů.

Ve čtvrtém čtvrtletí jsme snížili rizikově vážená aktiva o 4 miliardy USD a, jak zmínil Chris, v roce 2023 přibližně o 14 miliard USD. Většina poklesu rizikově vážených aktiv v tomto čtvrtletí byla způsobena nižšími zůstatky úvěrů, k čemuž přispělo i určité snížení nevyužitých závazků. V první polovině roku 2024 bychom očekávali mírné snížení rizikově vážených aktiv.

Přejděte na snímek 7. Dlouhodobý závazek společnosti Key k primárnímu financování nadále zajišťuje stabilní a různorodou základnu základních vkladů pro financování. Navzdory volatilitě trhu jsme na konci období zvýšili vklady meziročně o 3 miliardy USD a průměrné vklady byly relativně stabilní ve srovnání s obdobím před rokem i předchozím čtvrtletím.

Na meziroční bázi vzrostly komerční vklady o 4 %, což přisuzujeme především sezónnímu nárůstu, a spotřebitelské vklady vzrostly o 1 %. Nárůst komerčních a spotřebitelských vkladů byl z větší části kompenzován poklesem makléřských vkladů v průměru o 2 miliardy USD, protože pokračujeme ve zkvalitňování našeho mixu financování růstem zůstatků v základních vztazích a snižováním závislosti na velkoobchodním financování a makléřských vkladech.

Od konce prvního čtvrtletí jsme snížením objemu úvěrů a růstem vztahových vkladů vytvořili likviditu ve výši téměř 13 miliard USD a snížili jsme objem velkoobchodních půjček o 12 miliard USD.

Naše celkové náklady na vklady činily ve čtvrtém čtvrtletí 206 bazických bodů a naše kumulativní beta vkladů, která zahrnuje všechny úročené vklady, činila od začátku zvyšování úrokových sazeb Fedu 49 %, což je v souladu s naším dřívějším výhledem přiblížit se 50 % do konce roku 2023.

Prostředí vyšších sazeb mělo i nadále vliv na náš mix vkladů, neboť naše neúročené vklady se postupně snížily o 1 % na 22 %. Zdá se, že tlak na tvorbu cen vkladů v rámci celé franšízy polevuje, i když očekáváme, že určitý posun v mixu bude pokračovat, dokud budou sazby vysoké.

Přejdeme na slide 8. Zdanitelný ekvivalent čistého úrokového výnosu činil ve čtvrtém čtvrtletí 928 milionů USD, což je o 24 % méně než před rokem a mírně více než v předchozím čtvrtletí. Naše čistá úroková marže činila ve čtvrtém čtvrtletí 2,07 % ve srovnání s 2,73 % ve stejném období loňského roku a 2,01 % ve čtvrtém čtvrtletí – v předchozím čtvrtletí.

Čistý úrokový výnos a čistá úroková marže v meziročním srovnání odrážejí dopad vyšších úrokových sazeb, protože zvýšené náklady na úročené vklady a výpůjčky převýšily přínosy z vyšších výnosů z výnosných aktiv. Kromě toho došlo v rozvaze k posunu struktury financování od neúročených vkladů k nákladnějším úročeným vkladům.

Oproti třetímu čtvrtletí byl nárůst čistých úrokových výnosů a čisté úrokové marže způsoben opatřeními přijatými k řízení klíčového úrokového rizika, zvýšenou úrovní likvidity a lepším mixem financování. Tento nárůst byl částečně kompenzován vyššími náklady na úročené vklady, které převýšily přínosy z vyšších výnosů ze ziskových aktiv.

Plánované snížení zůstatků úvěrů sice nepříznivě ovlivnilo čistý úrokový výnos v jednotlivých sekvencích, ale prospělo čisté úrokové marži společnosti Key.

Naše čistá úroková marže a čistý úrokový výnos nadále odrážejí nepříznivý vliv našich krátkodobých pokladničních poukázek a swapů, které dohromady snížily čistý úrokový výnos o 345 milionů USD v tomto čtvrtletí nebo o 1,4 miliardy USD za celý rok a snížily naši čistou úrokovou marži o 77 bazických bodů v tomto čtvrtletí.

Jak již bylo řečeno během našeho hovoru k výsledkům za třetí čtvrtletí, v říjnu jsme ukončili přijaté swapy fixních peněžních toků v hodnotě 7,5 miliardy USD, jejichž splatnost byla naplánována na celý rok 2024.

V minulém čtvrtletí jsme uvedli, že čistá úroková marže dosáhne svého dna, což se také stalo. V průběhu roku 2024 bychom očekávali pokračující přínosy ze splatnosti našich krátkodobých swapů a státních dluhopisů, zejména s ohledem na to, že další z nich budou splatné v druhé polovině roku.

Přejdeme na slide 9. Neúrokové výnosy za čtvrté čtvrtletí roku 2023 činily 610 milionů USD, což je o 61 milionů USD méně než před rokem a o 33 milionů USD méně než ve třetím čtvrtletí. Pokles neúrokových výnosů oproti předchozímu roku odráží pokles poplatků za investiční bankovnictví a umístění dluhu o 36 milionů USD, který byl způsoben nižšími poplatky za syndikaci a poradenství v oblasti M&A.

Příjmy z podnikových služeb navíc poklesly o 22 milionů USD v důsledku nižších příjmů z obchodování s deriváty od zákazníků. Pokles neúrokových výnosů ve třetím čtvrtletí odráží pokles ostatních výnosů o 13 milionů USD, který byl způsoben především ziskem z prodeje úvěrů v předchozím čtvrtletí.

Jsem nyní na slidu 10. Celkové neúrokové náklady za čtvrtletí činily 1,4 miliardy USD, což je o 216 milionů USD více než v předchozím čtvrtletí a o 262 milionů USD více než v minulém čtvrtletí. Jak již bylo zmíněno, výsledky za čtvrté čtvrtletí odrážejí dopad ocenění FDIC, nákladů souvisejících s efektivitou a poplatku za vypořádání penzijního připojištění ve výši 275 milionů dolarů.

Náklady spojené s efektivitou zahrnovaly 39 milionů USD v souvislosti s odstupným a 24 milionů USD v souvislosti s racionalizací firemních nemovitostí a dalšími náklady na ukončení nebo nové projednání smluv. Bez zahrnutí těchto položek byly náklady ve čtvrtletí relativně stabilní a ve srovnání s obdobím před rokem poklesly. Pokračujeme v proaktivním řízení naší výdajové základny a ve zjednodušování a zefektivňování našeho podnikání, abychom mohli i nadále reinvestovat do všech našich aktivit.

Přejdeme na slide 11. Celková kvalita úvěrů a náš související výhled zůstává solidní. Ve čtvrtém čtvrtletí činily čisté odpisy 76 milionů USD, tj. 26 bazických bodů průměrných úvěrů. Pro srovnání, v předchozím čtvrtletí to bylo 71 milionů USD.

Kritizované pohledávky vůči úvěrům ke konci období se v tomto čtvrtletí zvýšily o 50 bazických bodů, a to v důsledku pohybu v oblasti nemovitostí, zdravotní péče a spotřebního zboží.

Ačkoli se nesplácené úvěry a kritizované úvěry nadále pohybují nahoru od svých historických minim, domníváme se, že společnost Key má dobrou pozici z hlediska obsahu potenciálních ztrát. Více než polovina našich nesplácených úvěrů je stále aktuální.

Naše rezervy na úvěrové ztráty činily ve čtvrtém čtvrtletí 102 milionů USD, včetně 26 milionů USD tvorby rezerv, a naše [ opravná položka ] na úvěrové ztráty k úvěrům ke konci období vzrostla z 1,54 % na 1,60 %.

Přejdeme na slide 12. V průběhu roku 2023 jsme výrazně zvýšili naši kapitálovou pozici. Čtvrté čtvrtletí jsme zakončili s poměrem kmenového kapitálu Tier 1 ve výši 10 %, což je o 20 bazických bodů více než v předchozím čtvrtletí a o 90 bazických bodů více než před rokem. Nadále se zaměřujeme na budování kapitálu v předstihu před nově navrhovanými kapitálovými pravidly a zároveň pokračujeme v podpoře vztahové klientské činnosti a návratnosti kapitálu. Z tohoto důvodu očekáváme, že se udržíme nad naším současným cílovým rozmezím 9 % až 9,5 %, a nepředpokládáme, že bychom v nejbližší době odkupovali naše akcie.

Naše pozice AOCI se v tomto čtvrtletí zlepšila o 1,4 miliardy USD. Pravá strana tohoto slajdu ukazuje očekávané snížení naší značky [ AOCR ] společnosti Key do budoucna na základě 2 scénářů: forwardové křivky k 31. prosinci, který předpokládá 6 snížení sazeb FOMC v roce 2024, a dalšího scénáře, kdy sazby zůstanou na současné úrovni.

Ve scénáři s výhledovou křivkou se očekává snížení značky AOCI o přibližně 24 % do konce roku 2024 a o 34 % do konce roku 2025, což by zajistilo přibližně 1,8 miliardy dolarů na tvorbu kapitálu v tomto časovém horizontu.

Ve scénáři s jednotnou sazbou jsme stále dosáhli 90 % tohoto přínosu do konce roku 2025. [ Řečeno ] jinak, stále akumulujeme 1,6 miliardy dolarů kapitálových sazeb, které zůstávají na současné úrovni, a to díky splatnosti, peněžním tokům a času.

Na slajdu 13 je uveden náš výhled na rok 2024 ve srovnání s rokem 2023. Vzhledem k nejistotě ohledně případného načasování a rozsahu snížení úrokových sazeb Fedu v roce 2024 odráží náš výhled výstupy z několika potenciálních scénářů, od forwardové křivky z 31. prosince, která předpokládá snížení o 625 bazických bodů v průběhu roku 2024, počínaje prvním snížením v březnu, až po scénář více odpovídající bodovým grafům Fedu, který v současné době předpokládá 3 snížení sazeb.

Očekáváme, že průměrný objem úvěrů se sníží o 5 až 7 %, což odráží především opatření, která jsme již přijali v průběhu roku 2023. Jinými slovy, naprostá většina poklesu průměrných úvěrů je funkcí našich snížení v roce 2023 a odráží se v našem zůstatku ke konci roku.

Očekáváme, že úvěry ke konci období na konci roku 2024 budou relativně stabilní ve srovnání s koncem roku 2023, přičemž určitý pokles v první polovině roku bude kompenzován růstem očekávaným v druhé polovině roku 2024. Očekáváme, že průměrné vklady zůstanou na stejné úrovni až poklesnou o 2 %.

Čisté úrokové výnosy očekáváme nižší o 2 % až 5 %, což odráží především nižší výstupní sazbu ve čtvrtém čtvrtletí ve srovnání s první polovinou roku 2023. To se rovná čistému úrokovému výnosu v roce 2024, který je vyšší o nízké jednociferné číslo ve srovnání s naší anualizovanou mírou výstupů ve čtvrtém čtvrtletí. Náš výhled čistých úrokových výnosů brzy více přiblížím.

Očekáváme, že neúrokové výnosy vzrostou o 5 % nebo lépe, přičemž růst bude způsoben normalizací aktivity na kapitálovém trhu a udržením konstruktivních úrovní trhu a vývoje HDP.

Neúrokové náklady by měly být relativně stabilní na úrovni zhruba 4,4 miliardy USD, protože realizujeme přínosy našich opatření na zvýšení efektivity v roce 2023. Budeme pokračovat v přísném řízení naší nákladové základny, včetně realizace dalších příležitostí ke zjednodušení a zefektivnění naší organizace. Zároveň budeme pokračovat v ochraně a investicích do naší franšízy, včetně, a to především, našich lidí.

Jak již Chris zmínil, naše prognóza naznačuje mírný pozitivní provozní efekt v roce 2024, který je dán významnou expanzí ve druhé polovině roku, jež předčí náročná srovnání v první polovině roku.

Pro letošní rok očekáváme, že kvalita úvěrů zůstane silná a čisté odpisy se budou nadále mírně zvyšovat na úroveň 30 až 40 bazických bodů, což je stále výrazně pod naším celoročním rozmezím 40 až 60 bazických bodů. Náš výhled pro daňovou sazbu podle GAAP je přibližně 20 %.

Přejdeme ke snímku 14. Vzhledem ke zvýšenému zájmu investorů o toto téma jsme chtěli poskytnout o něco více podrobností než v minulosti ohledně tempa našeho čistého úrokového výnosu [nesrozumitelné].

Nyní jste obeznámeni s naším dobře definovaným zadním větrem čistých úrokových výnosů, který se projeví v důsledku odeznění vlivu našich krátkodobých swapů a splatnosti státních dluhopisů, zejména v zadní polovině roku 2024. Konečná příležitost zůstává v podstatě nezměněna na úrovni přibližně 900 milionů USD.

Připomínáme, že výhoda se zvyšuje každé čtvrtletí s tím, jak přibývá swapů a splatností státních dluhopisů, a v plné výši vyvrcholí v prvním čtvrtletí roku 2025. To vše se tedy čtvrtletí po čtvrtletí navyšuje, protože počáteční sada swapů se z účetnictví dostala v prvním čtvrtletí roku 2023.

Když otočíme list v roce 2023, blížíme se k polovině této cesty. Protože máme za sebou tři celá čtvrtletí, podělíme se o třídílný pohled.

První, vlevo ve světle šedé barvě, jsou 3 čtvrtletí přínosů, které jsme již realizovali. Celkově to za rok 2023 bylo přibližně 85 milionů dolarů dodatečných příjmů. Další 4 sloupce ukazují vývoj do roku 2024. Jak vidíte, hodnota narůstá z každé čtvrtletní tranše a narůstá v následujícím čtvrtletí. Každý sloupec představuje hodnotu za dané čtvrtletí. Jinými slovy, v 1. čtvrtletí 24. roku očekáváme, že z těchto pozic dosáhneme dodatečného čistého úrokového výnosu ve výši 78 milionů USD oproti 1. čtvrtletí 23. roku.

Pro rok 2024 odhadujeme přínos v celkové výši přibližně 500 milionů USD, což je součet 4 čtvrtletních sloupců. To by představovalo nárůst o více než 400 milionů USD oproti přínosu získanému v roce 2023, který, jak již bylo uvedeno, činil přibližně 85 milionů USD.

Závěrečný sloupec zcela vpravo, který byl v posledním zhruba roce hlavním předmětem této diskuse, je číslo za první čtvrtletí roku 2025. Ten ukazuje přínos, v současnosti odhadovaný pro toto čtvrtletí, ve výši přibližně 220 milionů USD z v podstatě celého swapového a krátkodobého pokladničního portfolia, které se odvíjí od jeho vývoje. Opět se jedná o přírůstek oproti 1. čtvrtletí 23. roku a představuje anualizovanou hodnotu přibližně 900 milionů USD.

Jsme přesvědčeni, že reinvestice těchto aktiv s pevnou úrokovou sazbou a swapů představuje pro společnost Key v porovnání s obdobnými společnostmi nadstandardní příležitost. Je však také důležité si uvědomit, že se jedná pouze o jednu složku, která určuje náš výhled čistého úrokového výnosu.

Na slajdu 15 uvádíme další klíčové vstupy a předpoklady, které určují náš výhled NII, sázky na vklady, zůstatky a mix, růst úvěrů a také sezónní faktory.

Pokud to všechno shrneme, očekáváme, že naše NII v prvním čtvrtletí poklesnou o 3 % až 5 % oproti čtvrtému čtvrtletí. Odtud očekáváme růst, který se začne zrychlovat v druhé polovině roku, protože tempo swapů v amerických státních dluhopisech se splatností významně zrychlí a v úhrnu dosáhne téměř 5 miliard USD za čtvrtletí.

Od čtvrtého čtvrtletí roku 2023 do čtvrtého čtvrtletí roku 2024 očekáváme, že naše čtvrtletní čisté úrokové výnosy porostou o 10 % plus a rok zakončíme na úrovni 1 miliardy USD. Rovněž bychom očekávali, že čistá úroková marže se do konce roku 2024 významně zlepší na úroveň 2,40 % až 2,50 %. Tím se dostaneme na silnou trajektorii při vstupu do roku 2025.

S tím nyní předám hovor zpět operátorovi, aby vydal pokyny pro část našeho hovoru věnovanou otázkám a odpovědím. Operátore?

Operator

První otázku nám položí Peter Winter z D.A. Davidson. Pane Wintere, omlouvám se. Pokračujte, pane Wintere.

Peter Winter (analyst)

V pořádku. Skvělé. Clarku, tyhle slajdy hodně přiblížily čistý úrokový výnos, ale mohl byste trochu podrobněji popsat pohyblivé části čistého úrokového výnosu a možná i další faktory, které ovlivňují váš výhled?

A za druhé, jestli byste mohl mluvit o čtvrtletním vývoji čistých úrokových výnosů. Uvedl jste nám první čtvrtletí s poklesem o 3 %, ale je zřejmé, že ve druhé polovině roku to bude mít docela významný dopad – nárůst.

Clark Khayat (executive)

Jistě. Díky, Petere. A oceňuji otázku. Vím, že je to předmětem zájmu. Takže mi dovolte, abych poskytl trochu kontextu k průvodci a trajektorii a doufám, že to bude užitečné.

Myslím si, že nejdříve možná začneme jen s put a take, což si myslím, že je podstata tvé otázky, a já jen rozdělím do kategorií tak nějak velké hybatele. Myslím, že za prvé, zůstatky úvěrů, které jsme opět vedli jakoby k poklesu o 5 až 7 % za celý rok. Výnosy z aktiv, ty budu oddělovat od swapů a státních dluhopisů, protože je chci prostě identifikovat zvlášť. Zůstatky vkladů, ceny vkladů a náklady na financování a pak swapy a portfolio pokladničních poukázek.

Takže pokud o nich uvažujete jako o jakýchsi [ 5 ] klíčových pákách na průvodce. Pokud přejdu z celého roku ’23 na celý rok ’24, o kterém jsme řekli, že klesne o 2 % až 5 %, tak tam budou hlavní faktory spočívat v úvěrovém portfoliu, takže pokles o 5 % až 7 %. To samozřejmě ovlivní NII. Vklady na stejné úrovni až v poklesu jsou trochu brzdou. Výnosy z výnosných aktiv meziročně klesnou, protože se sníží sazby, a pak se náklady na vklady a financování za rok zvýší, protože ve čtvrtém čtvrtletí se překlopí jakési anualizované číslo.

Takže to jsou protivětry. To, co nás čeká, jsou swapy v pokladničním portfoliu, jak budou v průběhu roku dozrávat, a pak lepší mix financování, jak budeme postupovat a budeme stále více závislí na vkladech, jak tomu bylo v letošním roce. Takže to tak nějak dimenzuje, jak vypadá meziroční výhled.

Pokud si vezmete čtvrté čtvrtletí roku 23 anualizovaně a porovnáte to s celým rokem 24, tak tam se pohybujeme v nízkých jednociferných číslech. Největší rozdíl je v tom, že náklady na financování jsou od čtvrtého čtvrtletí do roku 24 skutečně docela vyrovnané, což nebyl případ, kdybyste provedli meziroční srovnání, a stále získáváte výhody swapů a pokladničních poukázek, které přicházejí v průběhu roku, a lepšího mixu financování.

Takže začínáte vidět, že pokles o 2 % až 5 % se překlopí do nízkých jednociferných čísel. Trochu jsme mluvili o poklesu v prvním čtvrtletí, ale dovolte mi přejít od čtvrtého čtvrtletí ke čtvrtému čtvrtletí. Takže si myslím, že ta výstupní část je důležitá. Budete mít trochu nižší vklady a trochu nižší výnosy z výnosných aktiv, když přejdete ze čtvrtého čtvrtletí roku 23 do čtvrtého čtvrtletí roku 24, ale získáte pěkné zisky ve čtvrtletním swapovém a pokladničním portfoliu, naše celkové náklady na financování by měly být v tomto čtvrtletí nižší, protože sazby byly v průběhu roku sníženy. A pak tu máme opět určité výhody plynoucí z mixu financování. A to všechno dohromady podle nás představuje 10 % plus mezikvartální růst NII.

Takže si myslíme, že je to pěkné zvednutí tak nějak od konce roku do konce roku. A pak, když se přehoupneme do roku 2025, máme tu poslední tranši státních dluhopisů a swapů v hodnotě 5 miliard dolarů se splatností ve čtvrtém čtvrtletí, která připadá na první čtvrtletí roku 25, takže se začínáme opravdu pěkně rozjíždět s velmi strmou trajektorií, jak vstupujeme do roku 25. A to je vše. Takže u toho se zastavím. Bylo toho hodně, ale jen se vám snažím přiblížit složky, které se pohybují.

Peter Winter (analyst)

A co očekáváte nebo předpokládáte, pokud jde o forwardovou křivku a načasování snížení sazeb?

Clark Khayat (executive)

Ano. Takže naše vodítko 2 až 5 % zahrnuje několik různých pohledů, přičemž toto rozmezí představuje současný pokles o 6 % s prvním snížením v březnu a zahrnuje menší snížení na třech bodových grafech Fedu. Myslím, že náš obecný názor se spíše shoduje se čtyřmi sníženími, přičemž první by mělo přijít v polovině roku. Snažíme se však poskytnout vodítko, které podle mého názoru zahrnuje všechny tyto skutečnosti. A jak víte, to, kdy k těmto snížením dojde, a jejich rozsah se samozřejmě promítne do toho, jak budeme řídit naše ceny vkladů.

Peter Winter (analyst)

Rozumím. A pak, Verne, blahopřeji k oznámení. Bylo mi potěšením s tebou spolupracovat a investiční komunitě budeš chybět.

Unknown (executive)

Děkuji, Petere.

Operator

Dále přechází na linku Scott Siefers s Piper Sandlerovou.

Robert Siefers (analyst)

Děkujeme za všechny pohyblivé části. Myslím, Clarku, že jsi hovořil o 3% normované marži. Vím, že mezi čtvrtým čtvrtletím příštího roku a první polovinou roku 2025 dojde k jakémusi poslednímu navýšení. Takže… myslím, že způsob, jakým jsi to směřoval do čtvrtého čtvrtletí příštího roku, tě k tomu dostává, ale určitě ti ještě nějaký prostor zbývá. Je 3 % normalizovaná marže stále ještě místem, kde se pohybujete, a co se musí stát, abychom se dostali do takového rozmezí?

Clark Khayat (executive)

Ano. Díky, Scotte. Takže když se vrátíte zpátky a trochu jsme o tom mluvili, a je to příliš zjednodušené, aby bylo jasno. Ale kdybychom vzali druhé, třetí a čtvrté čtvrtletí roku 23 a do marže započítali zpět vliv swapů a státních dluhopisů, byli bychom v těchto čtvrtletích na [ 2 81 až 2 84 ], což podle nás docela dobře odráží to, co máme teď, a to při takovém tom zvláštním dlouhodobém sklouzávání výnosové křivky. Takže si myslím, že toto rozmezí, jak se dostáváme do roku 25, se zdá být dosažitelné. A myslím si, že k tomu, abychom se dostali na tu dlouhodobější trojku, je pravděpodobně potřeba, abychom měli tradičnější výnosovou křivku klouzající směrem nahoru, jenže to má tendenci trochu prospět všem našim NIM. Ale myslím si, že [ 2 80 ] plus docela dobře odráží základní schopnost podnikání v jeho dnešní podobě.

Robert Siefers (analyst)

Perfektní. A pak buď Clark, nebo Chris, už jenom pokyny k poplatkům působí, jako byste přistupovali s velkou dávkou konzervatismu, pokud jde o výhled kapitálových trhů. Jen by mě zajímalo, jestli byste mohli blíže specifikovat, jaký druh oživení předpokládáte, jaký druh pákového efektu směrem nahoru by mohl nastat, pokud se situace normalizuje?

Christopher Gorman (executive)

Jistě, Scotte. Rád se tím budu zabývat. Takže když vezmete to, co jsme právě oznámili, tedy 136 milionů dolarů, konkrétně v řádku, na který jste se ptal, týkajícím se poplatků za investiční bankovnictví a umístění dluhu, tak by to ročně činilo asi 544 milionů dolarů. Naopak, kdybyste vzali tak nějak obchod a odstranili rok 2021 a řekli, že je to odlehlý údaj, tradiční roční sazba je minimálně 650 milionů dolarů. Takže si myslím, že jsme byli konzervativní, a proto jsme – když jsme poskytli výhled, řekli jsme, že neúrokové výnosy vzrostou o [ 5 ] plus, a pak jsme dali upřesnění, že aktivita na kapitálových trzích se normalizuje.

Nevidíme, že by se skutečně normalizovala až do druhé poloviny roku. Je to však zajímavý jev, když se desetiletá sazba dostala nad 5 % a pak se vrátila zpět dolů. Jak si dokážete představit, lidé začali uzavírat transakce. A tak jsme nyní svědky jeho počátku. Ale ano, je to konzervativní číslo.

Další věc, která je v tom čísle poplatků, je – viděli jste, že jsme měli krok dolů s ohledem na naše deriváty a výnosy ze zajištění, hodně z toho je spojeno s rozvahou. A jak budeme pokračovat do roku 2024 a vrátíme se k růstu rozvahy poté, co projdeme naším cvičením týkajícím se rizikově vážených aktiv, uvidíte, že se to také vrátí.

Robert Siefers (analyst)

Dobře. Perfektní. A nakonec, Verne, přeji vše nejlepší. Moc ti za všechno děkuji.

Unknown (executive)

Děkuji, Scotte.

Operator

Dále se obracíme na Johna Pancariho ze společnosti Evercore.

John Pancari (analyst)

Zaprvé, blahopřeji ti, Verne. Hodně štěstí, naše legendo, a Briane, vítej a těšíme se na další spolupráci.

Dotaz na… ještě něco málo k dynamice NII. Chtěl jsem se zeptat na vaše názory na to, pokud se skutečně dočkáme realizace škrtů, jak jste zapracoval do svých očekávání, jaký typ vkladové bety očekáváte, že je možné dosáhnout při počátečních škrtech? A jak byste uvažoval o kumulaci na cestě dolů? A co je zohledněno ve vašem výhledu čistých úrokových výnosů, pokud jde o tuto betu?

Christopher Gorman (executive)

Ano, Johne, takže začnu tímhle a pak to předám Clarkovi. Pár věcí, které je třeba mít na paměti. Máme velkou komerční franšízu. A tak 40 % našich vkladů, 145 miliard dolarů, tvoří komerční vklady. A z nich jsou asi 2/3 buď indexované, nebo index like.

Na druhé straně rovnice jsme poměrně konzervativně předpokládali, že s prvními škrty, zejména pokud nebudou prudké, budeme pokračovat v unášení na straně spotřebitelů.

Také jsme předpokládali, že bude jen trochu pokračovat přechod od úročení k neúročení, ale myslíme si, že tam už jsme tak nějak na dně.

Clarku, co byste k tomu dodal?

Clark Khayat (executive)

Ano. Takže možná obecně, Johne, pokud jde o průvodce NII, očekáváme určitý posun směrem nahoru, zejména v prvním čtvrtletí, pokud jde o ceny vkladů, protože sazby zůstávají vysoké. Jak řekl Chris, až dojde ke snížení, myslím, že dobrý způsob, jak přemýšlet o té komerční knize, jak jsme mluvili o její indexové povaze, jak právě zmínil Chris, je něco jako téměř automatická beta v polovině desítek při snížení kvůli tomu… jak se tento index protáhne. Otázkou tedy skutečně bude, co se stane se spotřebitelskou knihou a jak rychle s ní můžeme pohnout? Myslím, že snížení o [ 25 ] bazických bodů s jakousi dlouhou čekací dobou, poskytuje mnoho příležitostí ke snížení, pokud začneme vidět větší snížení nebo snížení dříve nebo rychlejší snížení, které nám umožní nasadit toto snížení cen do knihy.

Takže v tuto chvíli, jak jsem řekl, se opravdu díváme tak nějak podle našeho názoru spíše na [ 4 ] snížení počínaje polovinou roku. Myslíme si, že v tomto období pravděpodobně dojde k určité stabilizaci, možná k malému… malému posunu spotřebitelů, a pak začneme aktivně snižovat sazby.

Ale vzhledem k časovému rámci v roce 2024 je těžké přesně říci, jaká bude beta na cestě dolů v tomto roce, ale v roce 25 se to opravdu zvedne. Ve 24. roce uvidíme určitý přínos, ale na spotřebitelské knize bude prostě trochu zaostávat. A to… a upřímně řečeno, to bude stejně tak záviset na konkurenčním prostředí jako na čemkoli jiném. V oblasti spotřebního zboží však dnes podnikáme určité kroky, abychom se připravili na škrty. Sazby nesnižujeme, ale připravujeme naši franšízu, aby na to byla připravena. A myslím, že budeme velmi aktivní, až se taková příležitost objeví.

Christopher Gorman (executive)

A upřímně řečeno, všechny trhy nejsou stejné. Právě teď experimentujeme s několika věcmi.

John Pancari (analyst)

Rozumím. Dobře. A pak samostatně, pokud jde o úvěry, můžete nám trochu přiblížit nárůst nevýkonných úvěrů o 25 % v tomto čtvrtletí? A možná trochu více informací o nárůstu kritizovaných aktiv?

A vím, že váš poměr nesplácených úvěrů u komerčních nemovitostí je nyní 6,9 %. Kolik to bylo v minulém čtvrtletí? Byl to největší nárůst nevýkonných aktiv?

Clark Khayat (executive)

Ano, vrátím se k nárůstu ze třetího čtvrtletí. Nemám to přímo před sebou. Ale co se týče vašich dalších bodů, nárůst NPA je skutečně malý seznam identifikovaných úvěrů, z nichž u většiny máme velmi dobrý pocit z obsahu ztrát. Takže jde o zvýšení poměru, ale nemyslíme si, že by to byl faktor způsobující ztrátu.

Podívejte se na kritizované, to je funkcí pokračujících vyšších sazeb, které kladou určitý důraz na to, co bych nazval jakousi ratingovou proměnnou prvního řádu kolem krytí dluhové služby. Takže to v naší knize způsobuje migraci ratingu. Tato migrace ratingu se promítá do kritizovaného a klasifikovaného. Ale když se podíváte pod tuto metriku a podíváte se na věci, jako je ochota klientů vytvářet úrokovou rezervu a hodnota zajištění, vzhledem k tomu, že máme tendenci upisovat na 60 % nebo nižší CLTV, tak tam prostě nevidíme mnoho ztrát.

John Pancari (analyst)

A jen jedno upřesnění, takže se to týkalo především C&I, pokud jde o nárůst NPA, nebo [nesrozumitelné]?

Christopher Gorman (executive)

Jednalo se o 3 specifické úvěry, z nichž 1 se týkal nemovitostí.

Operator

Dále se hlásí Manan Gosalia ze společnosti Morgan Stanley.

Manan Gosalia (analyst)

Chtěl jsem také pozdravit Verna. A chtěl jsem jen říct, že si opravdu vážíme vaší pomoci. Takže velké díky.

A pak k mé otázce, myslím, že jste říkal, že v první polovině roku 2024 stále očekáváte mírné snížení RWA. Pochází to všechno z úvěrového portfolia? A jak uvažujeme o tom, že dlouhý konec křivky zde zůstane, nebo se dokonce posune níže, měli byste mít mnohem více jasno v akregaci tohoto AOCI zpět v průběhu času. Co byste tedy potřebovali, abyste se začali trochu opírat o růst úvěrů nebo rozmístění kapitálu jinde?

Christopher Gorman (executive)

Jistě. Takže jsme zhruba tam, kde bychom měli být, pokud jde o procházení celého našeho portfolia. Jak jsme procházeli a díváme se a zaměřujeme na RWA, opravdu to bylo tak nějak ve třech kbelících a vlastně jsme šli účet po účtu. A často jsem říkal, že na rizikově upraveném základě samostatný úvěr správně odstupňovaný nemůže vrátit své náklady na kapitál. A tak jsme to napříč celou firmou procházeli velmi předpisově.

Kromě toho jsme opustili některé činnosti, jako například financování dodavatelů, což je mimochodem činnost, která se týká pouze úvěrů. A kromě toho existovaly určité oblasti, kde jsme byli konzervativní, pokud jde o zacházení s kapitálem, kde jsme skutečně mohli snížit RWA, aniž by to vlastně mělo jakýkoli dopad na NII. Tento proces je skutečně u konce.

Když říkám, že proces skončil, budeme samozřejmě pokračovat v procházení našeho portfolia. Ale pokud jde o to, že skutečně vidíme krok dolů v RWA, jak jste viděli v loňském roce, 14 miliard USD, to je za námi. A tak, jak se díváme dopředu, Clark mluvil o jakémsi zpoždění oproti výchozímu bodu růstu úvěrů. Ale jak víte, jsme schopni generovat růst úvěrů v Key. Máme za sebou dlouhou historii. Budeme se opět soustředit na služby našim klientům.

Nyní, když už jsme to řekli, osobně mám názor, že všichni jsou tak nějak semknutí kolem měkkého přistání. Myslím si, že inflace je stále dost lepkavá. Myslím si, že je tu řada hybných sil. Řídíme obchod pro krátkou recesi v roce 2024. A to se samozřejmě promítá do našeho uvažování, protože pokud přemýšlíte o provozním kapitálu v kontextu klesající ekonomiky, zmenšuje to určitou poptávku po úvěrech.

Další věc, kterou musíme zvládnout, a to je záměrně, že budeme mít v našem spotřebitelském byznysu 3 miliardy dolarů na ruku. Doufám, že to pomůže tak trochu na položkách a zálohách. Když je potřeba udělat nějaký obchod z hlediska úvěrů, jsem přesvědčen, že ho dokážeme získat.

Clark Khayat (executive)

Jediné, co bych ještě dodal, Manane je, aby se všichni přesunuli na průměrnou úroveň. Takže 118 miliard průměru v roce 23, koncový bod [ 112,6 ] Takže většina toho poklesu úvěrů se odehrála v loňském roce. My to protahujeme. Jak jsme řekli v prvním čtvrtletí, možná ještě o něco více, možná ve druhém čtvrtletí, protože některé z těch obchodů, které nejsou vztahy, se nadále přesouvají. Ale v průběhu roku uvidíme, že se to bude vracet, a očekáváme, že konec roku 24 bude relativně stabilní ve srovnání s rokem 23. Takže se dočkáme oživení.

A k tomu, co říká Chris, pokud bude v ekonomice méně měkkých podmínek a více příležitostí, pak se do těchto příležitostí opřeme.

Manan Gosalia (analyst)

To je velmi užitečné. A pak bych chtěl navázat na to, že když se podíváme do roku 2025, je tu spousta možností, jak se dostat na stranu NII. Ale jaké je nejoptimálnější prostředí pro sazby Key? Je to 6 snížení sazeb a pak vzestupná výnosová křivka, je to nejoptimálnější prostředí? Nebo byste raději viděli vyšší krátkodobé sazby a plošší výnosovou křivku?

Clark Khayat (executive)

Myslím, že – podívejte se, myslím, že vzestupná výnosová křivka je pro obchod obecně prospěšná. V tuto chvíli se tolik neobávám 4 nebo 6 snížení v průběhu roku, zatímco dnes jsme citliví na závazky. Jak budeme postupovat v průběhu roku a jak se budou vypalovat swapy a pokladniční portfolia, budeme přirozeně mírně citlivější na aktiva.

Takže chceme být skutečně neutrální a schopni fungovat v jakémkoli z těchto prostředí. Ale kdybych si mohl široce vybrat, myslím, že vzestupná výnosová křivka je pro nás v tomto oboru vždy cenným místem.

Operator

Další otázku pokládá Erika Najarianová ze společnosti UBS.

L. Erika Penala (analyst)

Omlouvám se, ještě jedna otázka k čistému úrokovému výnosu. Myslím, že akcie jsou dnes trochu slabší, protože konsensus očekával čtvrtletní pozitivní vývoj čisté úrokové marže vzhledem k možnosti fixních sazeb.

A mě by jen zajímalo v souvislosti s mírným snížením RWA, Clarku, které předpovídáš nebo o kterém nám říkáš, že k němu dojde v první polovině roku. Jak moc to ovlivňuje trajektorii NII? A jsou tato RWA snižována prostřednictvím dluhopisů vázaných na úvěry, které by mohly mít dopad na čistý úrokový výnos?

A pak v návaznosti na to, když se zamyslíme nad první polovinou roku, máte pocit, že jsme se posunuli – když se vrátíme k tomu, co řekl Chris, že proces je u konce, je to čistší způsob, jak přemýšlet o tom, kde je nebo musí být vaše rozvaha ve vztahu k tomu, kde si myslíte, že by mohl být kapitál ve druhé polovině roku? Jinými slovy, už nebudou žádné další velkoobchodní akce, které by mohly ovlivnit tuto trajektorii NII a NIM.

Clark Khayat (executive)

Ano. Takže děkuji, Eriko. Dobrá otázka, jako vždy. Takže pokles v prvním pololetí je opět pokračováním některých opatření, která jsme přijali v loňském roce za účelem řízení rizikově vážených aktiv. Takže opět, vztahoví – ne vztahoví a pouze úvěroví klienti klesají. V tuto chvíli nemáme započítáno nic, co by se týkalo řízení rizikově vážených aktiv spojených s úvěrovými dluhopisy. Jak už jsme spolu mluvili dříve, děláme si domácí úkoly, abychom tyto možnosti pochopili, ale v tuto chvíli to není součástí pokynů.

Vskutku by to bylo to snížení úvěrů, a to bude trochu tlačit na první čtvrtletí, stejně jako skutečnost, že sazby zůstanou v prvním čtvrtletí vysoké téměř při jakémkoli scénáři snižování, a budeme mít trochu beta drift. Takže to je skutečně tlak v prvním čtvrtletí. Ale myslím, že vaše poznámka o jakési čisté rozvaze při vstupu do druhé poloviny je správná.

A myslím, že opět naznačujeme jakousi vlažnou recesi tak nějak v polovině až na konci roku, a pokud se to neprojeví a uvidíme konstruktivnější ekonomické prostředí. Myslím, že je tu určitá příležitost k růstu úvěrů. Ale myslím si, že jak budeme postupovat v průběhu roku, uvidíte, že NIM se zvýší, NII pěkně porostou a rozvaha bude, myslím, na správné trajektorii.

L. Erika Penala (analyst)

Chápu. A moje druhá otázka je tak trochu na dva kvartály, protože se ji snažím vtěsnat. Zaprvé, Clarku, myslím, že když jsem se s tebou poprvé setkala, udělalo na mě velký dojem, jak dobře jsi dokázal pochopit, kde jsou potřeby financování a zdroje financování.

Takže moje otázka na tebe zní, jsou ty 2/3 tvého komerčního vkladu, skutečně indexovány na cestě dolů? Několik regionálních bank nás upozornilo, že jsou indexované na cestě nahoru a možná více vyjednané na cestě dolů.

A další otázka je, zda je možné rozdělit na slajdu 14 na váš plán splatnosti, jaká by byla složka treasury a složka swapů, už jen proto, že se samozřejmě hodně diskutuje o tom, zda dojde ke snížení křivky, což zjevně ovlivňuje některé matematické výpočty swapů.

Clark Khayat (executive)

Ano. Takže to druhé, Eriko, je snadné. My jsme… myslím, že jsme ten rozpis poskytli předtím, než ho dodáme. To není vůbec žádný problém. Co se týče prvního, myslím, že je to férová poznámka, protože ne všechny tyto komerční vklady jsou smluvně indexovány. Takže si myslím, že to je správná otázka. Vždycky je trochu snadné vyjednávat s klientem, když mu dáváte sazbu, a je to trochu těžší, když mu ji berete.

Ale řekl bych, že náš názor je takový, že i když to nemusí dokonale dotáhnout do konce, strávili jsme s těmito klienty spoustu času. Za poslední rok jsme před nimi byli asi víc, než bychom si chtěli připustit, ale takovým způsobem, že si myslím, že dobře rozumíme tomu, jak by ta dynamika fungovala. A očekáváme, že složka toho, o čem si myslíme, že je naše indexovaná, se prosadí. A jen připomínám, že… když říkáme indexované, není to všechno stoprocentně indexované.

Takže je tam určitý rozsah. Takže přivedení klienta dolů je indexováno tak nějak na 50 %, necítí se tak náročné na vyjednávání jako někdo, kdo přichází dolů na 100 % plus. A tak je kniha poměrně široce rozložena v rozmezí od 20 % do 100 % a my budeme tyto klienty aktivně zapojovat, abychom se ujistili, že můžeme knihu vhodně spravovat.

L. Erika Penala (analyst)

Chápu. A [nesrozumitelné], Verne.

Unknown (executive)

Díky, Eriko.

Operator

Dále dáváme slovo Mattu O’Connorovi z Deutsche Bank.

Matthew O’Connor (analyst)

Jen krátké vysvětlení. Ohledně poplatků ve výši 5 % jste se podrobně věnoval bankovnictví. Předpokládá to anualizovanou úroveň za 4. čtvrtletí? Něco jako 100 milionů dolarů, což je normálnější úroveň, nebo něco mezi tím?

Clark Khayat (executive)

Je to trochu mezi tím, Matte, pravděpodobně se trochu více přikláníme k vyššímu číslu, ale myslíme si, že pokud by se trhy plně normalizovaly, viděli bychom to trochu mimo. Takže je to lepší než anualizovaný čtvrtý kvartál, ne úplně až k tomu, co bychom považovali za normální provoz.

Operator

Další otázka je od Gerarda Cassidyho s RBC.

Gerard Cassidy (analyst)

Chrisi, jedním ze zajímavých vývojů za posledních 12 až 36 měsíců je zvýšená konkurence soukromých poskytovatelů úvěrů v oblasti komerčních úvěrů. Můžete se s námi podělit o to, že jste samozřejmě silným, velkým regionálním věřitelem v oblasti C&I? Jakou vidíte konkurenci ze strany těchto nedepozitních věřitelů?

A za druhé, pokud jsou někteří z nich vašimi zákazníky, jak vyvažujete jejich potřeby a zároveň jim konkurujete v oblasti poskytování úvěrů?

Christopher Gorman (executive)

Jistě. Je to skvělá otázka a rychle se vyvíjí. V zásadě jsou to tedy naši zákazníci, a dovolte mi vysvětlit, co tím myslím. Jak dobře víte, distribuujeme 80 % kapitálu, který jsme získali. Takže neustále distribuujeme spoustu papírů těmto soukromým dluhovým fondům a je to důležitá součást našeho modelu underwrite to distribute.

Jak jsme již mnohokrát řekli, bankám nemůže samostatný řádně klasifikovaný úvěr vrátit náklady na kapitál. U soukromých dluhových fondů tomu tak není. Ty mají výhodu pákového efektu na pákový efekt. My musíme být bankou, která má vztah s klientem. Musíme být schopni poskytnout všechny platební schopnosti, všechny schopnosti kapitálových trhů.

A to je pro nás vlastně příležitost, protože si myslím, že uvidíte, že jak budou tyto soukromé dluhové fondy dále růst, budou potřebovat spolupracovat s bankami a budou chtít spolupracovat s bankami, které mají sofistikované schopnosti v oblasti věcí, jako jsou platby a kapitálové trhy, ale nechtějí nutně držet na bázi rizika papír, který nevrací, nepřekáží. Takže se na to, upřímně řečeno, dívám jako na příležitost pro nás. Myslím, že jsme pro to dobře připraveni.

Gerard Cassidy (analyst)

Velmi dobré. A když se vrátíme k úvěrům, zmínil jste se, že zřejmě máte minimální nebo velmi nízkou expozici vůči kancelářským prostorám, což je v tomto prostředí skvělé. A pak máte expozici v oblasti vícegeneračního bydlení, ale myslím, že jste říkal, že 40 % je v oblasti nízkonákladového bydlení. Můžete se s námi podělit o to, co vidíte na některých trzích, kde došlo k rychlému nárůstu ne nutně nízkonákladového bydlení nebo [ dotovaného ] bydlení, ale normálního bydlení ve vícebytových domech. Vidíte problémy v tomto subsegmentu trhu s vícebytovými domy? Nebo nemáte příliš velkou expozici na těchto trzích, které rychle rostou?

Christopher Gorman (executive)

No, nemáme velkou expozici, protože si vzpomeň, Gerarde, že jsme opustili mnoho z těchto měst, kterým říkáme vstupní brány, pravděpodobně před pěti lety na základě cenové dostupnosti a kapitálových sazeb. Ale máme poměrně velký přehled o tom, že máme tuto třetí stranu, která se zabývá obsluhou komerčních úvěrů. Jsme jmenovaným zvláštním správcem úvěrů v hodnotě více než 200 miliard USD. A v této oblasti je 44 % aktivního zvláštního servisu, což je vlastně to, co je v řešení, kancelář. Ale nejrychleji rostoucím segmentem v posledním čtvrtletí byly ve skutečnosti vícegenerační domy v některých z těchto vstupních měst.

Takže v našem portfoliu to nevidíme, protože to není oblast, na kterou se zaměřujeme, ale zachycujeme to díky průzkumu, který získáváme prostřednictvím naší činnosti v oblasti správy komerčních úvěrů třetích stran.

Jen jeden malý dodatek k tomu, který si myslím, že by skupinu mohl zajímat, který jsem udělal, když jsem mluvil s tamními vedoucími pracovníky. Vlastně to, co je ve speciálním servisu, je pokles – v roce 2023 jsme měli rekordní rok, jak si dokážete představit. To, co je v aktivním speciálním servisu, se ve skutečnosti snížilo, což si myslím, že je jen zajímavý údaj pro nás všechny, kteří tak nějak sledujeme trh.

Gerard Cassidy (analyst)

Skvělé, Chrisi. A Verne, opravdu hodně štěstí při odchodu do důchodu. A chci podotknout, že mám [nesrozumitelné] v knize z konference investorů ze září 95, kdy nás ten večer bavil nechvalně známý imitátor Elvise. Takže děkuji, jsou to skvělé vzpomínky, Verne. Děkuji.

Christopher Gorman (executive)

Naštěstí jsem u toho nebyl, ale Vern ti to určitě rád potvrdí, Gerarde.

Operator

Dále se ozve Mike Mayo ze společnosti Wells Fargo Securities.

Michael Mayo (analyst)

No, Chrisi, jeden z generálních ředitelů tvého konkurenta [nesrozumitelné] nikdy nebyl důležitější a tento konkurent je větší než ty. A tak když stáhneme optiku, jak přemýšlíš o rozsahu a jak se změnil v posledním roce?

A než mi dáte tu širší odpověď, mám dvě konkrétní otázky. Kolik procent hodnoty obchodního vztahu tvoří vklady? To je konkrétní číslo. A pak, kolik procent výnosů, které získáváte z typického komerčního vztahu, je založeno na poplatcích oproti úvěrové základně, protože si myslím, že to se dostává k širší hodnotové nabídce Key.

Christopher Gorman (executive)

Určitě. Nejdříve začnu s tou širší otázkou a pak si řekneme něco o poměru příjmů z rozpětí a příjmů z poplatků, což si mimochodem myslím – dovolte mi začít. Myslím, že je to skvělý barometr.

Jak víte, v celém Klíči máme 40 % příjmů z poplatků, což je pro banku kategorie 4 na horní hranici spektra. Když se podíváme na podniky, jako je naše institucionální banka, tam je rozdělení v některých oblastech až 80 % poplatků a 20 % rozpětí. A liší se v závislosti na oboru, protože některé obory jsou kapitálově náročnější než jiné. Ale je to jeden z ukazatelů, na který se díváme, abychom zjistili, jakou máme penetraci.

Jak se to týká rozsahu, a myslím, že je to opravdu dobrá a důležitá otázka. Na jedné straně není pochyb o tom, že pokud budete muset nést více kapitálu a kapitál bude dražší, bude to znamenat větší přirážku na rozsah než dříve. A totéž by platilo pro věci jako [ kybernetika. ] Takže na okraj, ano, rozsah by byl dnes pravděpodobně důležitější než před 12 měsíci. Přesto si nemyslím, že pro banku, jako je Key, je rozsah řešením.

A to říkám proto, že když máte konkurenty, kteří jsou 20x větší než vy, je skutečně otázkou, co je to rozsah? A jak víte, rozhodli jsme se zaměřit na cílený rozsah, abychom byli opravdu, ale opravdu relevantní pro zákazníky, pro které se snažíme být relevantní.

Nejistě se nesnažíme konkurovat stejným způsobem jako největší banky – mají pěkný obchodní model, funguje jim, ale to není obchodní model, Miku, který vůbec realizujeme. Je to odpověď na vaši otázku?

Michael Mayo (analyst)

Ano. Myslím, že to souvisí s tím, jak se v uplynulém roce změnily firemní vklady. A odpověděl jste na otázku ohledně poplatků. Jak velkou část hodnoty vašeho obchodního vztahu tvoří vklady a jakou máte hotovost ze správy pokladny a dalších služeb, které poskytujete firemním treasurerům, je to stále aktuální? A je to tak 20 %, 30 %, 50 % hodnoty, jak někteří říkali?

A pak jen další návaznost, co prostě znamenají všechny vaše úvahy o akvizicích, pokud se nerealizované ztráty z cenných papírů sníží pro vás a pro cílové společnosti? Chcete být v této hře, nebo ne?

Christopher Gorman (executive)

No, pokud jde o akvizice, jak víte, měli jsme mnoho úspěchů při nákupu specializovaných podniků a jejich úspěšné integraci, což si myslím, že mnoho velkých společností – zapomeňte na bankovnictví – nemělo mnoho úspěchů. Vzhledem k našemu cílenému zaměření na rozsah se o to stále zajímáme. Stále budujeme tyto pozitivní lidi a vlastně hledáme malé organizace.

Pokud jde o hledání, Miku, depozitářů, tomu nevěnujeme žádný čas. Myslím, že když se podíváš na to, jak vypadá prostředí, tak si myslím, že regulační/schvalovací proces, myslím, že je kolem toho spousta otázek.

Je zřejmé, že v případě akvizice se veškeré nerealizované ztráty stanou realizovanými ztrátami. A za druhé, na trhu je prostě tolik nejistoty. Myslím, že by člověk měl spoustu otázek ohledně toho, co je vlastně v účetnictví společnosti, kterou získáváte. Takže tomu nevěnuji mnoho času.

Vrátím-li se k vaší otázce, není pochyb o tom, že [nesrozumitelné] je významnou hodnotou v depozitech. A to je například jeden z důvodů, proč se letos opravdu soustředíme na budování našeho podnikatelského bankovnictví, protože to je činnost, která je velmi zaměřená na vklady. A když se zamyslíte nad tím, jak pokračovat dál, je v tom velká hodnota.

Neznám z hlavy, kolik procent je obsah procent hodnoty v platbách a vkladech. Ale vrátíme se k tomu a potvrdíme to.

Operator

Dále se obracíme na Stevena Alexopoulose ze společnosti JPMorgan.

Steven Alexopoulos (analyst)

Chtěl bych začít, Verne, jak už řekli všichni ostatní, téměř všichni účastníci hovoru. Gratuluji. Jsi opravdu jedinečný, takže nám budeš chybět.

Pokud jde o mou otázku, tak nejprve se chci vrátit, Clarku, k tvé odpovědi na předchozí otázku Scotta Sieferse, kam by se mohl NIM ubírat. Řekl jsi, že [ 2 80 až 3, ] jako v normálnějším prostředí, ať už to sakra znamená cokoli, že? To jsme neviděli už 20 let. Ale vy jste dřív dělali [ 3 až 3 20 ]

Je něco… je to vlastně otázka na dvě části. Zaprvé, je něco strukturálního, možná způsob, jakým dnes používáte swapy, že je na ně nižší strop, jako se dělá [ 3 až 3 20 ], možná 3 je jako horní hranice?

A pak za druhé, za předpokladu, že tato výhoda bude narůstat až do roku 2024, to je až do dobrého roku 2025. Teď – a možná pro Chrise, jak o tom přemýšlíš, jako že NIM se v roce 2025 pěkně rozšíří, předpokládejme, že máme normálnější křivku. Je to čas, kdy nyní zvýšíte tempo investic, které jste snižovali, nebo výdaje navždy? Je to doba, kdy zintenzivníte? Nebo necháte tento přínos spadnout do výsledku hospodaření?

Clark Khayat (executive)

Ano. Takže pár otázek a děkuji vám, že jste uznal, že žádné normální prostředí neexistovalo. Ale strukturální část, řekl bych, Steve, ve srovnání s Key za posledních 20 let, ale zejména v době krize, by byla, myslím, že profil úvěrového portfolia je docela jiný.

Takže pokud se zamyslíte nad kvalitou dlužníků, 55 % C&I je investičního stupně, strukturální rozdíly v našem portfoliu CRE, převážně rezidenční nemovitosti, zajištěné spotřební zboží typu super prime, všechny tyto věci vás tak trochu přiklánějí k trochu nižší základní NII právě kvůli kvalitě tohoto portfolia.

Christopher Gorman (executive)

Clarku, také bych přidal kartu.

Clark Khayat (executive)

Tedy, ano, karta, kterou máme, ale ta je do značné míry založena na transakcích a ne na zůstatku.

Vzhledem k tomu by se dalo očekávat, že úvěrové ztráty budou lepší, a my si myslíme, že budou určitě lepší než u nás v minulosti, ale dalo by se očekávat, že budou lepší na relativní bázi.

A vaše další otázka by zněla, dobře, jak tyto klienty zpeněžíte, abyste se ujistili, že máte správné výnosy a získáváte na nich obchody. Myslíme si, že to v komerční sféře děláme opravdu dobře. Myslíme si, že se nám to daří stále lépe a lépe, jak klesáte na trhu v komerční oblasti s věcmi, jako jsou platby, a myslíme si, že se nám daří mnohem lépe v oblasti bohatství a budování bohatého podnikání a spotřebitelské oblasti. Takže si myslíme, že tyto schopnosti budujeme a máme k tomu příležitost.

Ale myslím si, že když se podíváte zpět v čase, pravděpodobně je základní strukturální charakter NII trochu nižší, vzhledem ke kvalitě portfolia. A to je velmi záměrné. Slyšeli jste, jak o tom Chris dlouze hovořil.

Výdaje jsme omezovali. Děláme to z velké části proto, abychom si udrželi schopnost investovat. A krátká odpověď je, že je těžké předvídat, co přesně budeme dělat. Myslím, že je to funkce toho, jak velkou expanzi vidíme, jak velkou investiční kapacitu to vytvoří. A upřímně řečeno, kolik kvalitních investic je před námi.

Naší první investicí budou vždy dobří klienti a naši lidé. A pak v tomto světě musíte pokračovat v investicích do technologií.

Vlastně si myslím, že v oblasti infrastruktury jsme za posledních deset let odvedli opravdu dobrou práci a budeme v tom pokračovat. Budeme však i nadále dbát na to, abychom mohli investovat a budovat franšízu tak, jak potřebujeme, abychom byli konkurenceschopní.

Christopher Gorman (executive)

A z hlediska organického růstu, Steve, jsme v loňském roce zjevně neinvestovali v naší typické míře. Ale uvidíte, že se opíráme o naši jedinečnou integrovanou korporátní a investiční banku, kde se nám daří nabírat lidi. Již dříve jsem se zmínil o našich 55 miliardách AUM. Myslíme si, že tato platforma je velmi dobře využitelná. Budeme do ní investovat. Zmínil jsem se také o platbách a nakonec jsem se zmínil také o podnikovém bankovnictví. To jsou oblasti, do kterých se budeme z investičního hlediska opírat.

Steven Alexopoulos (analyst)

Rozumím. Dobře. Jestli se můžu zeptat ještě na jednu otázku. Chrisi, je zajímavé, že jsi tak optimistický ohledně úvěrů. Říkám to proto, že když si poslechnete všechny ostatní lidi, které mají na [ CNBC, ], tak všichni poukazují na to, že veškerý ten tlak na komerční nemovitosti dopadá na regionální banky, jako jste vy.

Můžete investorům, kteří jsou právě teď na lince, říct, co se děje? Chci říct, že jste měli ve čtvrtém čtvrtletí úvěry na komerční nemovitosti, které se měly obnovit. Vím, že nemáte velké kancelářské portfolio, ale jsem si jistý, že některé z nich přišly na řadu pro [nesrozumitelné].

Co se děje? Jste schopni obnovovat, protože LTV, jak jste říkal, bylo 60 %? Máte vyšší cap rate, obnovují se. Panuje názor, že to není nic jiného než prodloužit a předstírat a vy jen – banky jen kopou do plechovky.

Rad bych tedy slyšel váš názor na to, co se nyní děje, když se tyto úvěry blíží k obnovení.

Christopher Gorman (executive)

Jistě. Musíte se podívat trochu zpět a za prvé, během finanční krize jsme měli obrovské ztráty v oblasti nemovitostí a řekli jsme si, že už to nikdy neuděláme, a doslova jsme rozvrátili podnikání do základů a přestavěli ho na základě modelu underwrite to distribute. Takže [ Fannie, Freddie, FHA, ] životní společnosti, trh CMBS.

Řekli jsme si také, že budeme financovat pouze ty nejlepší lidi z realitního sektoru ve správných geografických oblastech. A tak jsme byli velmi, velmi normativní. Takže jsme jich rozdělili spoustu. Z našeho celkového úvěrového portfolia tvoří 13 % nemovitosti.

To, co se děje na místě, je, že díky lidem, které financujeme, když projdeme matematikou a díky růstu úrokových sazeb, protože je kvalifikují jako kritizovaný úvěr, jdeme za nimi a požádáme je o úrokovou rezervu a oni nám ji dají.

Takže to, co se děje u nás, si nejsem jistý, jestli je to reprezentativní pro celý trh. Ale bylo to – je to práce, kterou jsme odvedli před deseti lety, která nás skutečně dostala do pozice, ve které jsme teď.

Steven Alexopoulos (analyst)

Chápu. Možná je to unikátní, ale přesto to není takový převis, jak se možná někteří domnívají.

Christopher Gorman (executive)

Vskutku.

Operator

Dále se obracíme na Kena Usdina z Jefferies.

Kenneth Usdin (analyst)

Omlouvám se za pozdní dotaz. Gratuluji Vernovi i Brianovi. Jen jedna otázka týkající se výdajů a efektivity. V loňském roce jste odvedli skvělou práci, když jste přijali opatření, abyste i nadále směřovali ke stabilním výdajům.

Jenom by mě zajímalo, jak velkou flexibilitu tam ještě máte, pokud jde o věci, které můžete nadále dělat, abyste kompenzovali očekávané investice, o kterých stále mluvíte a které musíte provést. A jak můžete udržet tuto stabilní trajektorii, když se podíváte dál?

Christopher Gorman (executive)

Díky za otázku, Kene. Kdykoli mluvím s naším týmem, říkám všem, že jsme všichni manažeři rizik. Všichni jsme zodpovědní za příjmy a všichni jsme zodpovědní za řízení výdajů.

Výdaje máme, jak jsem již zmínil, asi 1,1 miliardy dolarů za čtvrtletí. Vždy se najdou věci, které můžeme dělat lépe, abychom si vytvořili surovinu pro další investice.

A v našem podnikání jsou bohužel skutečnými náklady lidé. A když se podíváte bodově, máme dnes v týmu o [ 1 369 ] lidí méně než před rokem. A to se samozřejmě projeví.

Je tu také… velké zisky získáte také při ukončení podnikání, jako jsme to udělali v oblasti financování dodavatelů, kde můžete vyřadit front office, middle office a back office. Takže jsme loni udělali hodně těžkých věcí, Kene. Nevidím, že by tato úroveň těžké práce pokračovala, ale je to něco, co prostě musíme sledovat každý den. Díky za otázku.

Operator

A dále přejdeme k otázce od Billa Carcache.

Bill Carcache (analyst)

Doufal jsem, že byste mohl trochu přiblížit názory, které slyšíte od svých klientů, aby se scénář „měkkého přistání“ naplnil, zdá se, že bychom museli vidět nejen pokračování dezinflačních trendů, ale také opětovné zrychlení růstu úvěrů. A hádám, že možná nejdříve, souhlasíte s tím? A pokud ano, jak pravděpodobné je podle vás, že odsud uvidíme opětovné zrychlení růstu úvěrů na základě toho, co vidíte a slyšíte od svých klientů?

Christopher Gorman (executive)

No, myslím, že se to vrací k inflaci a je inflace skutečně pod kontrolou? A pokud není, jaká opatření bude muset Fed přijmout nebo nepřijmout vzhledem k tomu, co říkají forvardi, aby dostal inflaci pod kontrolu?

Právě teď jsou na tom naši zákazníci dobře. Jak víte, trh práce je v dobré kondici. Zajímavý údaj a jeden z důvodů, proč si myslím, že inflace bude lepčí, než si lidé myslí.

Naši neúročení klienti mají dnes na účtu o 33 % více dolarů než před pandemií. Takže mám prostě pocit, že – takže si myslím, že to je riziko. A tak pokud dojde k měkkému přistání, myslím si, že budou příležitosti pro růst úvěrů. V našem plánování předpokládáme krátkou recesi v roce 2024 ze všech důvodů, které jsem právě popsal.

Bill Carcache (analyst)

Rozumím. Velmi dobře. To je velmi užitečné. A dovolte mi, abych se připojil ke gratulaci pro Verna. Všechno nejlepší a těším se na spolupráci s vámi, Briane.

Operator

Dámy a pánové, nyní předáme konferenci zpět Chrisi Gormanovi, aby přednesl závěrečné slovo.

Christopher Gorman (executive)

Ještě jednou vám děkujeme za účast v našem dnešním hovoru. Pokud máte nějaké doplňující otázky, můžete je směřovat na náš tým pro vztahy s investory, 216 – 689 – 4221. Tímto naše poznámky končí. Přeji všem hezký den.

Operator

Dámy a pánové, tím naše dnešní konference končí. Děkuji vám za vaši účast. Nyní se můžete odpojit.

ODPOVĚDNOST:

Jakékoliv analýzy, novinky, cenové odhady, vstupy, cenová rozhraní nebo jiné informace sdílené na této webové stránce, jsou poskytovány jako obecný komentář a sdíleny prostřednictvím těchto webových stránek a aplikace Discord s množstvím klientů, proto se nedají považovat za investiční poradenství nebo investiční výzkum. Nejsme obchodní poradci. Většina naší práce má edukativní účely založené na aplikaci Teorie Elliott Wave do reálného prostředí marketu.

 

Obchodování na forexu, futures marketech, opcích, akciích, kryptoměn nebo jakýkoliv další druh marketu obsahuje vysoké riziko a není určeno pro každého investora či obchodníka. Vždy zde je a bude určitá možnost, že o své vklady můžete přijít, proto vždy pouze investujte a obchodujte pouze s penězi, které můžete ztratit. Naše webové stránky a informace, které zde sdílíme by se neměly slepě následovat a nahrazovat tak nezávislý odborný výzkum provedený před nutnou investicí či obchodním rozhodnutím. V žádném případě nejsme zodpovědní za jakoukoliv ztrátu na Vašem účtu na základě našich produktů. Pro skutečné finanční rady kontaktujte svého finančního poradce.

 

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 74 až 89 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.

 

Copyright © 2024 GoldenPocket.cz | Obchodní podmínky | Všechna práva vyhrazena | FAQ


GOLDEN POCKET s.r.o.
IČO: 08379548
+420 777 460 000
info@goldenpocket.cz
nám. T.G. Masaryka 1281
Zlín, 760 01
Česká Republika