W.W. Grainger Inc. (GWW)

Earnings Call Transcript 2024-Q4

Operator

Zdravím a vítám vás u konferenčního hovoru k výsledkům společnosti W.W. Grainger za čtvrté čtvrtletí roku 2024. Upozorňujeme, že tato konference je nahrávána.

Nyní předám konferenci vašemu moderátorovi, Kylu Blandovi, viceprezidentovi pro vztahy s investory. Děkuji. Můžete začít.

Kyle Bland (executive)

Dobré ráno. Vítejte u hovoru k výsledkům společnosti Grainger za čtvrté čtvrtletí a celý rok 2024. Jsou tu se mnou D. G. Macpherson, předseda představenstva a generální ředitel, a Dee Merriwether, senior viceprezident a finanční ředitel.

Připomínáme, že některé naše dnešní komentáře mohou obsahovat výhledová prohlášení, která podléhají různým rizikům a nejistotám. Další informace o faktorech, které mohou způsobit, že se skutečné výsledky budou podstatně lišit, jsou uvedeny v nejnovějším formuláři 8-K a dalších pravidelných zprávách společnosti podávaných Komisi pro cenné papíry a burzy.

Dnešní ranní prezentace obsahuje finanční ukazatele, které nejsou založeny na metodě GAAP a které zahrnují určité úpravy v předchozích obdobích, jak je uvedeno v prezentaci. V období čtvrtého čtvrtletí 2024 nebyly žádné upravené položky. Definice a úplné odsouhlasení našich non-GAAP finančních ukazatelů s odpovídajícími ukazateli GAAP naleznete v tabulkách na konci této prezentace a v naší zprávě o výsledcích, které jsou k dispozici na našich IR stránkách. Podělíme se také o výsledky týkající se společnosti MonotaRO. Nezapomeňte prosím, že společnost MonotaRO je veřejná společnost a řídí se japonskými účetními principy GAAP, které se liší od amerických GAAP a které jsou v našich výsledcích uváděny s 1 měsíčním zpožděním. V důsledku toho se budou diskutovaná čísla lišit od veřejných výkazů společnosti MonotaRO.

Nyní předám slovo D. G.

Donald Macpherson (executive)

Děkuji, Kyle. Dobré ráno a díky, že jste se připojili k hovoru. V roce 2024 tým společnosti Grainger pokračoval v prosazování naší strategie tím, že se nadále soustředil na to, co je nejdůležitější: poskytovat našim zákazníkům výjimečné služby a skvělé zkušenosti.

V těchto klíčových otázkách jsme v uplynulém roce dosáhli výrazného pokroku. Využili jsme naše technologická data a analytické schopnosti, abychom v těchto segmentech vytvořili diferencovanou hodnotu pro naše zákazníky. Investovali jsme do kapacit dodavatelského řetězce, abychom rozšířili své vedoucí postavení v oblasti plnění MRO. A nadále se zaměřujeme na podporu pracovního prostředí, kde si všichni členové týmu mohou vybudovat uspokojivou kariéru. Toto úsilí nám umožnilo splnit naše finanční závazky pro tento rok a pomohlo nám udržet si rekordní návratnost pro akcionáře. Jsem hrdý na pokrok, kterého jsme dosáhli, a rád bych věnoval několik minut tomu, abych některé z těchto úspěchů podrobněji zdůraznil.

Na začátek bych nás rád utvrdil v tom, že všichni distributoři MRO se snaží řešit 2 základní potřeby zákazníků. Za prvé, zákazníci očekávají, že padnou jako zkušenost. To znamená, že mají k dispozici produkty, které potřebují, snadno je najdou, mají bezproblémový proces objednávání, rychle se k nim dostanou a snadno je obdrží a zaplatí.

Zadruhé, zákazníci očekávají, že jejich partner v oblasti MRO bude poskytovat hmatatelnou hodnotu pro jejich podnikání. Ta jde daleko za prodej výrobků a u každého zákazníka se projevuje jinak. Může to být zjednodušení nákupního procesu zákazníka, pomoc při zlepšování možností řízení zásob, nalezení náhradních produktů, které mu ušetří peníze, nebo podpora jeho provozních a bezpečnostních problémů.

Naše 2 modely Go-to-Market, High-Touch Solutions a Endless Assortment, jsou vytvořeny tak, aby řešily tyto potřeby zákazníků různých velikostí a odvětví. Naše týmy a procesy jsou strukturovány tak, aby pomáhaly zákazníkům najít produkty, které potřebují, s jistotou je nakoupit a dodat je následující den a kompletní. Děláme to při minimalizaci složitosti a předvádíme naše schopnosti s přidanou hodnotou, které jsou relevantní pro jejich kontext.

Abychom to mohli dělat dobře a ve velkém měřítku, pokračujeme v budování našich 3 základních kompetencí. Těmi jsou využívání našich technologických a datových schopností k rozšíření naší digitální výhody, rozšiřování našeho dodavatelského řetězce, abychom si udrželi špičkové služby v oboru, a budování a rozvíjení vysoce angažovaného týmu. Dovolte mi, abych se krátce věnoval každé z nich.

V posledních několika letech jsme výrazně investovali do budování špičkových datových a technologických schopností na trhu, včetně vývoje vlastních informačních systémů o produktech a zákaznících. Tato datová aktiva jsou základem našich 5 strategických motorů růstu a podporují naši schopnost získávat podíl v rámci segmentu High-Touch Solutions.

V roce 2024 jsme dosáhli velkého pokroku. V rámci merchandisingu jsme dokončili první revizi celého našeho sortimentu. To je obrovský milník a já jsem hrdý na to, jak se tým neustále zlepšuje, aby posunul a standardizoval proces s touto evergreenovou iniciativou. Budeme pokračovat v revizi kategorií a pravděpodobně se do budoucna dočkáme dalšího čistého nárůstu sortimentu, protože budeme přidávat produkty, které budou odpovídat vyvíjejícím se potřebám zákazníků.

Náš marketingový tým se soustředí na dosažení pokračující vysoké návratnosti našich výdajů na reklamu. V roce 2024 jsme rozšířili naše marketingové úsilí v oblasti top-of-funnel v nových kanálech, abychom zvýšili povědomí o značce. Rovněž jsme zdokonalili naši digitální marketingovou strategii, abychom co nejlépe zachytili okamžitou poptávku. Dále jsme našli nové způsoby, jak využít naše datové zdroje PIM a KIM, abychom zvýšili účinnost a efektivitu našich výdajů. V mnoha oblastech jsme zaznamenali pozitivní výsledky a v roce 2025 plánujeme opět pokračovat ve zvyšování celkových marketingových investic.

Nadále využíváme naše vylepšené údaje o zákaznících k rozšiřování našich prodejních sil a v roce 2024 v rámci naší iniciativy pokrytí prodeje přidáme jednu novou geografickou oblast a přibližně 70 nových prodejců. V roce 2024 a na začátku tohoto roku jsme naše investice do této oblasti zpomalili, ale s našimi výsledky jsme nadále spokojeni a očekáváme, že později v roce 2025 přidáme ještě 1 nebo 2 geografické oblasti.

Naši prodejci zůstávají naším největším generátorem poptávky a investujeme do 2 zdrojů, abychom zvýšili jejich efektivitu a pomohli jim lépe sloužit našim zákazníkům. Vytvořili jsme a spustili vlastní nástroj pro získávání informací o prodejcích, který se integruje s dalšími platformami společnosti Grainger a slouží k získávání informací o konkrétních zákaznících. To pomáhá našim prodejcům šetřit čas a umožňuje produktivnější rozhovory se zákazníky.

A právě tento týden provádíme intenzivní školení pro naše prodejce, abychom jim pomohli uspokojit potřeby zákazníků. Na pomoc našim prodejcům se budeme vždy soustředit. V rámci zákaznických řešení jsme implementovali nový domácí software napříč naší platformou KeepStock, abychom rozšířili naše možnosti správy zásob. A pilotně zavádíme nové nástroje pro zákazníky, které poskytnou přístup k rozšířeným datům a poznatkům. Tyto pokroky pomohou zlepšit uživatelskou zkušenost a přispějí k úsporám nákladů na nákup pro naše zákazníky. Celkově je v našich růstových motorech dostatek prostoru pro další zvyšování podílu v budoucnosti.

Informační náskok, který jsme si vybudovali v oblasti informací o produktech a zákaznících, nám také uvolňuje schopnost využívat nové a vznikající technologie k lepšímu poskytování služeb zákazníkům a rozšiřování naší vedoucí pozice v odvětví MRO. Využíváme naše vlastní data k hledání nových způsobů, jak zvýšit příjmy, zvýšit efektivitu a zlepšit služby. Vyvíjíme celou řadu různých schopností napříč podnikem, včetně domácího strojového učení, rozsáhlých jazykových modelů a datových nástrojů, kde můžeme přidat další hodnotu. Pilotujeme také hotové technologie, které pomáhají zefektivnit back-office procesy.

Abychom to uvedli na pravou míru, uvádíme několik příkladů. Ve společnosti KeepStock využíváme počítačové vidění k zefektivnění našeho instalačního procesu. Zde dokáže kamera mobilního telefonu extrahovat a kódovat podrobné informace o produktu, což pomáhá omezit chyby a lépe uspořádat rozvržení pro novou instalaci. To šetří smysluplný čas členů našeho týmu KeepStock, snižuje náklady na instalaci a zároveň zlepšuje zkušenosti zákazníků.

Náš inventarizační tým rozšířil své plánovací algoritmy o pokročilé modely strojového učení, aby optimalizoval hloubku a rozsah produktů na jednotlivých trzích. Tyto nové modely byly zavedeny ve většině naší severoamerické sítě, což přispělo ke zlepšení úrovně služeb. Do budoucna vidí tým příležitosti napříč celým dodavatelským řetězcem k dalšímu zdokonalení našich plánovacích schopností, což nám pomůže rozšířit náskok v oblasti služeb a optimalizovat efektivitu aktiv.

A konečně, jak bylo zmíněno v minulém čtvrtletí, v našich call centrech testujeme generativní model umělé inteligence, který využívá naše vlastní informace o produktech a zákaznících k vytváření dobře informovaných odpovědí na dotazy zákazníků na chatu. Tento nástroj nám umožňuje škálovat naše know-how a vybavit naše pracovníky zákaznického servisu rozsáhlými relevantními odpověďmi, které pomohou zákazníkům rychleji a efektivněji získat to, co potřebují. Jsme zde stále ve fázi testování, ale techničtí specialisté na produkty AutoStore zjistili, že je velmi přesný a zároveň poskytuje krátkodobé - téměř okamžité odpovědi. V budoucnu by se tento nástroj mohl uplatnit i v dalších kanálech interakce se zákazníky. Zkoumáme také, jak by tato základní technologie mohla podpořit další případy použití v rámci celého podniku.

Teprve se rýsuje povrch toho, jak můžeme nadále využívat naše data a tyto nástroje nové generace k rozvoji výhod v rámci celého podniku. Jsem povzbuzen pokrokem, kterého jsme dosáhli v roce 2024, a tím, co nás čeká v roce 2025 a dále.

Přechod na nekonečný sortiment. V rámci tohoto segmentu jsme dosáhli velkého pokroku a nadále poháníme flywell kupředu. Ve společnosti Zoro tým dosáhl významného pokroku v rozšiřování marketingového úsilí, růstu sortimentu a zlepšování zákaznické zkušenosti. To zahrnuje využití dat a analytiky k optimalizaci algoritmu vyhledávání na místě a zlepšení komunikace a možností doručování. Výsledkem byl stabilní příliv nových uživatelů, lepší udržení B2B zákazníků a návrat k dvoucifernému růstu tržeb na konci roku.

Společnost MonotaRO pokračuje ve výjimečně dobrém výkonu a dosahuje dobrých výsledků, včetně 29% růstu u podnikových zákazníků. Podnik i nadále vykazoval vysokou míru retence a zároveň prohluboval náš podíl na peněžence u klíčových B2B zákazníků. Aktivně sdílíme poznatky napříč těmito podniky a těšíme se, že v roce 2025 budeme moci stavět na našem tempu.

Náš dodavatelský řetězec je základem pro zajištění skvělé zákaznické zkušenosti. Náš dodavatelský řetězec budujeme tak, aby sloužil speciálně zákazníkům B2B s kompletními objednávkami s možností odeslání do druhého dne. Dosáhli jsme významného pokroku ve zlepšování našich servisních schopností a rozšiřování sítě distribučních center. To zahrnuje zahájení výstavby nového DC v oblasti Houstonu, pokračující pokrok v našem novém severozápadním DC a další investice do kapacity velkoskladů, včetně zařízení v Illinois za zhruba 80 milionů dolarů, které jsme zakoupili na konci roku 2024.

V celé síti vidíme příležitost pro automatizaci a další pokroky, které pomohou zvýšit další efektivitu a zajistit dlouhodobou odolnost našeho dodavatelského řetězce. Při investicích do této oblasti se i nadále soustředíme na udržení naší vedoucí výhody v oblasti služeb nyní i v budoucnosti.

Naší poslední základní kompetencí jsou naši lidé. Jádrem našeho úspěchu je více než 26 000 členů našeho týmu, kteří žijí naší kulturou založenou na cílech. Členové našeho týmu jsou odhodlaní a naplňují náš cíl. Udržujeme svět v chodu a žijeme podle našich zásad, protože víme, že na práci, kterou děláme, záleží. Díky tomu získáváme to nejlepší z našich talentů a fungujeme s nejvyšší etikou a integritou.

Naše společnost zůstává oblíbeným zaměstnavatelem, o čemž svědčí certifikace Great Place to Work v Severní Americe a Panamě. V letošním roce jsme navíc byli jmenováni nejlépe hodnocenou společností napříč všemi odvětvími v rámci amerického indexu příležitostí, který se zaměřuje především na zkušenosti pracovníků na pozicích bez vysokoškolského vzdělání a na schopnost společnosti nabídnout jim růst a rozvoj bez ohledu na jejich kariérní dráhu. Tato ocenění svědčí o naší kultuře, včetně našeho závazku zajistit všem členům týmu možnost smysluplné a naplňující kariéry ve společnosti Grainger.

Nakonec bych rád poděkoval členům našeho týmu za zásadní roli, kterou sehráli při pomoci svým komunitám při četných přírodních katastrofách v uplynulém roce. Patří sem i pokračující podpora zákazníků v místních a federálních humanitárních agenturách v oblasti Los Angeles, kteří pokračují v boji s ničivými požáry.

Nyní přejděme k našim [ peer ] finančním výsledkům. Poptávkové prostředí zůstalo v průběhu roku 2024 pomalé, přičemž jsme rok zakončili s tržbami přesahujícími 17,2 miliardy USD, což představuje nárůst o 4,2 % na vykázané bázi, resp. o 4,7 % na denní organické bázi konstantní měny. Růst za celý rok zahrnoval ziskový zisk podílu z naší divize High-Touch Solutions U.S., která zakončila rok se zhruba 100 bazickými body celkového nárůstu trhu, včetně 325 bazických bodů nárůstu na objemové bázi.

V segmentu Endless Assortment došlo k výraznému zlepšení horní linie s denním nárůstem tržeb v konstantní měně o 11,6 %. Obě společnosti, Zoro i MonotaRO, pokračují ve vítězstvích u svých hlavních B2B zákazníků a zvyšují míru opakovaných nákupů, což jim dává dobrou pozici do budoucna.

Vedle solidní horní linie odvedl tým také skvělou práci, když dosáhl pokračující vysoké marže a zároveň investoval do budoucnosti, přičemž provozní marže za celý rok dosáhla 15,5 %. Tyto výsledky dohromady podpořily vysoký zisk, když upravený zisk na akcii vzrostl o více než 6 % na [ 38,96 USD ] na akcii. Rentabilita vlastního kapitálu dosáhla hodnoty [ 41,6 % ]. A provozní peněžní toky přesáhly 2,1 miliardy dolarů, což nám umožnilo vrátit akcionářům 1,6 miliardy dolarů prostřednictvím dividend a zpětného odkupu akcií. Celkově jsem hrdý na to, čeho jsme v roce 2024 dosáhli, a vím, že pracujeme na správných iniciativách, abychom zůstali lídrem na trhu MRO i v příštích letech.

A s tímto předám slovo Dee, aby zhodnotila naše výsledky za čtvrté čtvrtletí.

Deidra Merriwether (executive)

Chtěla bych se připojit k poznámce D.G. o našem dobrém výkonu v roce 2024. Nejenže jsme dosáhli pokroku v řadě strategických iniciativ, ale tým byl také schopen splnit většinu našich finančních závazků na rok 2024. To zahrnuje tržby, marži a zisk na akcii, které skončily v původních výhledových rozmezích, jež jsme poskytli loni touto dobou.

Nyní přejdeme k podrobnostem o čtvrtém čtvrtletí. Na závěr roku jsme měli další dobré čtvrtletí, kdy výsledky zhruba odpovídaly očekávání. Za celou společnost vzrostly denní tržby o 4,2 %, resp. o 4,7 % na denní organické bázi konstantní měny, což zahrnovalo růst v obou segmentech. Tržby byly v tomto čtvrtletí silné i přes oslabení v druhé polovině prosince v důsledku načasování svátků a odstávek zákazníků.

Celkové hrubé marže společnosti za čtvrtletí byly silné a skončily na úrovni 39,6 %, což je o 50 bazických bodů více než v předchozím roce. K příznivému vývoji přispěl zejména segment High-Touch Solutions, který podrobněji popíšu na dalším slajdu. Tato příznivá hrubá marže se do značné míry promítla do hospodářského výsledku, kde provozní marže skončila ve čtvrtletí na úrovni 15 %, což je o 40 bazických bodů více než v předchozím roce. Celkově jsme za čtvrtletí dosáhli zředěného zisku na akcii ve výši 9,71 USD, což je o více než 16 % více než ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023.

Ponořme se do výsledků na úrovni segmentů. Segment High-Touch Solutions si nadále vede dobře, jeho tržby vzrostly o 4 % na vykázané bázi, resp. o 3 % na denní organické bázi konstantní měny. K výsledkům přispěl solidní růst objemu a pokračující zlepšování cenového příspěvku v rámci segmentu. V daném období jsme také dosáhli růstu ve všech zeměpisných oblastech v místních dnech a v místní měně. Konkrétně v USA jsme zaznamenali silný růst u zákazníků z oblasti státní správy a zdravotnictví, což pomohlo kompenzovat pomalejší výkonnost v ostatních oblastech.

Hrubá zisková marže v tomto segmentu dosáhla ve čtvrtletí silné hodnoty [ 42,3 ]%, což je o 90 bazických bodů více než v předchozím roce. K příznivému vývoji přispělo zhruba 50 bazických bodů z úpravy nákladů na zásoby na konci roku v předchozím roce a také mírně příznivý vývoj sortimentu a přepravy v běžném roce. Poměr cena/náklady byl ve čtvrtletí zhruba neutrální.

Provozní marže segmentu skončila ve čtvrtletí na úrovni 17 %, což je o 60 bazických bodů více než v předchozím roce. Příznivý vývoj hrubé marže v segmentu více než kompenzoval dodatečné investice do činností vytvářejících poptávku v daném období. Navzdory prosincovému oslabení horní linie byl závěr roku pro segment High-Touch Solutions dobrý.

Na snímku 16 se věnujeme růstu trhu. Na základě našeho modelu celkového trhu, který zahrnuje jak index cen výrobců, tak vstupy průmyslové výroby, odhadujeme, že společnost Grainger získala ve čtvrtém čtvrtletí přibližně 100 bazických bodů celkového přírůstku podílu. Jak vidíte na slajdu, pomohlo nám to dokončit celý rok 2024 s celkovým ziskem zhruba 100 bazických bodů matematického podílu, protože naše podnikání v oblasti High-Touch Solutions v USA organicky vzrostlo o 3,3 % ve srovnání s naším celkovým tržním modelem MRO, který se za rok pohyboval mezi 2 % a 2,5 %.

Pokud model rozebereme na spodní části slajdu, zjistíme, že jsme za rok dosáhli nárůstu objemu přibližně o 325 bazických bodů. Tento růst byl kompenzován matematickou ztrátou podílu z ceny ve výši zhruba 225 bazických bodů, protože dílčí index PPI, který používáme v tržním modelu, se nafoukl významně více než příspěvek ceny společnosti Grainger k tržbám.

Jak jsme diskutovali po celý rok, náš matematický zisk podílu byl ovlivněn rozdíly ve skladbě produktů a zákazníků mezi naší činností a základní skladbou, která přispívá k dílčím indexům PPI a IP, které používáme jako cenové a objemové vstupy do našeho tržního modelu.

Pokud jde konkrétně o ceny, je dislokace dramatičtější u produktů, které v současném prostředí zažívají vysokou inflaci, jako jsou letadla a zdravotnické vybavení. Tyto produkty přispívají k vyšší inflaci na trhu, než jakou společnost Grainger pozoruje u produktů specifických pro MRO.

Zatímco celkový tržní model zůstává v čase vysoce korelován s našimi výsledky, toto období dislokace přetrvává již několik čtvrtletí. Jako společnost jsme se zaměřovali a zaměřujeme na to, abychom zůstali cenově konkurenceschopní a zvyšovali podíl prostřednictvím iniciativ založených na objemu. Vzhledem k tomu a vzhledem k nedávné nadměrné dislokaci, kterou jsme zaznamenali ve složce cena/náklady, se v budoucnu zaměříme při měření trhu pouze na objemovou složku. Ačkoli objemová složka modelu může stále vykazovat výkyvy vzhledem ke své agregované a široké povaze, domníváme se, že zachycuje podstatu základní činnosti MRO a bude sloužit jako dobré měřítko pro naši výkonnost v čase.

Pokud jde o cenu, máme několik interních a externích signálů, které lze použít k zajištění toho, abychom zůstali cenově konkurenceschopní, a naši schopnost dobře to dělat lze lépe sledovat prostřednictvím výsledků naší hrubé marže. V příloze těchto materiálů budeme i nadále každé čtvrtletí rozdělovat naše příjmy z High-Touch na objemové a cenové, protože se přeorientováváme na pohled založený na objemu.

Pokud tedy s těmito změnami přejdete na slide 17, uvidíte náš cíl pro přezkum růstu pouze na základě objemu, který se váže k 325 bazickým bodům příspěvku na objem z předchozího slidu pro celý rok 2024. Tato metrika stále odráží určitou dislokaci související s mixem, ale mnohem menší po odstranění nepatřičného šumu z cenové složky. Celkově jsme i nadále přesvědčeni o našich strategických motorech růstu a jejich schopnosti dlouhodobě zvyšovat podíl a nadále si klademe za cíl dosáhnout v průběhu času průměrného ročního přírůstku 400 až 500 bazických bodů.

Přejděme k segmentu nekonečného sortimentu. Tržby vzrostly o 15,1 %, resp. o 13,2 % na denní bázi konstantní měny. Zoro U.S. vzrostl o 13,9 %, zatímco MonotaRO dosáhlo 14,3% růstu v místních dnech v místní měně. Na obchodní úrovni pokračovalo tempo růstu společnosti Zoro v rampě, tak jako po celý rok. Podnik zaznamenal silnou trakci u všech typů zákazníků, včetně růstu v desítkách dnů v rámci své hlavní skupiny zákazníků B2B.

V tomto čtvrtletí rostli zákazníci B2C a zákazníci podobní B2C zhruba stejně jako hlavní B2B, což je trend, který očekáváme, že bude do budoucna poměrně konzistentní. U společnosti MonotaRO zůstal růst prodeje u podnikových zákazníků silný, spolu se solidní mírou akvizic a opakovaných nákupů u hlavních malých a středních podniků.

Co se týče ziskovosti, provozní marže v tomto segmentu se zvýšila o 80 bazických bodů na 8,6 %, k čemuž meziročně přispěly oba podniky. Provozní marže společnosti Zoro se zvýšily o 140 bazických bodů na 3,7 %, k čemuž přispěla pokračující provozní páka. U společnosti MonotaRO zůstaly marže na vysoké úrovni 12,6 %, přičemž provozní efektivita DC přispěla k dalšímu meziročnímu zlepšení. Celkově jsme hrdí na zlepšené výsledky do roku 2024 v rámci segmentu a chceme v letošním roce pokračovat v dynamice.

Nyní přejdeme k našim výhledům na rok 2025. Náš výhled na tento rok zahrnuje tržby v rozmezí 17,6 až 18,1 miliardy USD na úrovni celé společnosti, a to díky růstu v obou segmentech. To znamená denní růst tržeb v konstantní měně mezi 4 % a 6,5 %.

V rámci našeho segmentu High-Touch Solutions očekáváme denní růst tržeb v konstantní měně mezi 2,5 % a 4,5 %. V USA očekáváme, že růst objemu trhu za celý rok zůstane nevýrazný. To je v souladu s tím, co vidíme v současném prostředí krátkého cyklu, a nepředpokládá to zásadní makroekonomické oživení, které někteří předpovídají na druhou polovinu roku.

Pokud jde o zisk akcií, budeme i nadále cílit na 400 až 500 bazických bodů růstu objemu amerického trhu v čase. Očekáváme však, že v roce 2025 se ocitneme na spodní hranici tohoto rozpětí z důvodu pokračující dislokace měření v důsledku mixu a v důsledku kontroly a úpravy našeho marketingového úsilí a úsilí o rozšíření prodejců s ohledem na získané poznatky.

A konečně, pro letošní rok očekáváme minimální inflaci cen, což je v souladu s tím, co slyšíme od dodavatelů a vidíme na trhu s produkty specifickými pro MRO. Tento předpoklad vylučuje jakýkoli dopad dodatečných tarifů, které mohou, ale nemusí nastat v roce 2025.

V segmentu nekonečného sortimentu předpokládáme, že denní tržby v konstantní měně porostou o 11 až 15 %. Tento růst na úrovni segmentu bude zhruba o 325 bazických bodů nižší na vykázané bázi, když normalizujeme očekávané kurzové vlivy a menší počet prodejních dnů v období běžného roku.

Na úrovni obchodních jednotek Zoro se očekává růst v nízkých dvouciferných číslech, protože pokračují v dynamice zvyšování míry opakování, konzistentních služeb a zlepšování cíleného marketingu. U společnosti MonotaRO se očekává růst na úrovni nízkých desítek v polovině období v místních dnech a v místní měně, což normalizuje o 3 prodejní dny méně v roce 2025 a očekávané kurzové vlivy jenu. Tuto silnou výkonnost podporuje růst u nových a podnikových zákazníků spolu se silnou mírou opakování u jejich hlavních B2B zákazníků.

Přejděme k našim očekáváním ohledně marží. Očekáváme, že celkové provozní marže společnosti zůstanou v roce 2025 silné a budou se pohybovat mezi 15,1 % a 15,5 %. V segmentu High-Touch Solutions očekáváme, že provozní marže zůstanou zdravé, ale mírně se sníží a budou se pohybovat mezi 17 % a 17,4 %. Důvodem jsou relativně stabilní hrubé marže, i když mohou mírně klesnout po silném závěru roku 2024. Očekáváme, že prodejní, správní a režijní náklady budou v polovině období mírně snižovány v důsledku měkčí horní linie a pokračujících investic v rámci našich růstových motorů.

V oblasti nekonečného sortimentu předpokládáme, že provozní marže bude nadále stoupat mezi 8,5 % a 9 %, což je o 20 až 70 bazických bodů více než v roce 2024. Mírný nárůst hrubé marže [ headroom ] u společnosti Zoro z pokračujícího růstu SKU s nižší marží, dodávaných třetími stranami, bude kompenzován pokračujícím provozním pákovým efektem u obou obchodních jednotek, neboť setrvačník nadále podporuje růst nových zákazníků a míru opakovaných nákupů.

Přejděme k alokaci kapitálu. Očekáváme, že podnik bude v letošním roce i nadále generovat silné peněžní toky s očekávaným rozmezím 2,05 až 2,25 miliardy USD, což znamená konverzi provozní hotovosti na sever od 100 %.

Plánujeme i nadále uplatňovat konzistentní přístup k naší strategii alokace kapitálu, který je zaměřen na návratnost, což znamená, že naše priority se oproti předchozím letům v podstatě nemění. Budeme pokračovat v investicích do podnikání a očekáváme investiční výdaje v rozmezí 450 až 550 milionů USD. Výdaje zde zahrnují další investice do dodavatelského řetězce, protože pokračujeme ve výstavbě naší nové DC kapacity. Plánujeme také rozvoj našich datových a technologických kapacit, které nám pomohou dále [ zákazníkům ]. Vedle těchto organických investic pokračujeme ve zkoumání anorganických příležitostí, které by pomohly prohloubit strategii nebo rozvinout naše schopnosti. V roce 2025 zde plánujeme zůstat vysoce selektivní.

Mimo investice očekáváme, že zbytek přebytečné hotovosti vrátíme akcionářům ve formě dividend a zpětného odkupu akcií. Dividendu na rok 2025 formálně stanovíme ve druhém čtvrtletí, ale opět očekáváme konzistentní roční zvyšování dividendy v rozmezí od vysokého jednociferného do nízkého dvouciferného procenta.

Pokud jde o zpětný odkup akcií, předpokládáme, že částka pro rok 2025 se bude pohybovat mezi 1,15 a 1,25 miliardy USD. Stejně jako v předchozích letech se domníváme, že tato filozofie alokace zaměřená na výnosy poskytuje organizaci optimální flexibilitu pro efektivní řízení investic při maximalizaci výnosů pro akcionáře nyní i v budoucnosti.

Souhrnně řečeno, na úrovni celé společnosti plánujeme růst horní linie zhruba o 4 % až 6,5 % na denní bázi konstantní měny. Všimněte si, že vykazovaný růst tržeb je zhruba o 130 bazických bodů nižší než naše denní rozpětí konstantní měny, protože normalizujeme vliv FX a o 1 prodejní den méně v běžném roce. Odsouhlasení těchto dopadů je uvedeno v příloze této prezentace.

Hrubá marže a provozní marže, jak jsme již uvedli, zůstanou pro letošní rok zdravé, což povede k očekávanému růstu zisku na akcii o rovných až 6,5 %, tj. 39 až 41,50 USD na akcii. Všimněte si, že toto očekávané rozpětí růstu zisku na akcii zahrnuje čistý úrokový protivětr v roce 2025 ve výši 20 milionů USD v důsledku refinancování našeho dluhu a očekávaných nižších úrokových sazeb z našich hotovostních zůstatků. Dále je zde zhruba 110 bazických bodů meziročního protivětru k našemu tempu růstu zisku na akcii, protože naše efektivní daňová sazba se v roce 2025 normalizuje po jednorázovém zvýhodnění, které jsme získali v roce 2024.

Z hlediska sezónnosti očekáváme, že prodeje začnou pomaleji a v průběhu roku se budou zvyšovat. To zahrnuje mírnější začátek v lednu v důsledku načasování novoročních svátků a narušení chladného počasí, ke kterému došlo v průběhu měsíce. Vzhledem k tomu začaly lednové tržby pomalu, ale v průběhu měsíce nabraly na dynamice a předběžné výsledky vzrostly přibližně o 2,5 % na denní bázi konstantní měny. Po normalizaci o vlivy svátků a počasí bude lednový růst přibližně o 100 bazických bodů vyšší.

Při přepočtu denních tržeb v konstantní měně na vykazované tržby je letos hodně šumu, zejména v prvním čtvrtletí. Je to způsobeno kurzovými protivětry, které se nejvíce projevují v prvním čtvrtletí, než v polovině roku odezní. V únoru je také o 1 prodejní den méně, což snižuje tržby meziročně zhruba o 70 milionů USD, což představuje 160 bazických bodů proti růstu vykazovaných tržeb v prvním čtvrtletí. Celkově to znamená, že očekávané vykázané tržby za první čtvrtletí roku 2025 činí přibližně 4,3 miliardy USD.

Pokud jde o ziskovost, vzhledem k pomalejšímu začátku prodeje a o 1 prodejní den méně v běžném období roku bude míra provozní marže v prvním čtvrtletí problematická, než se v průběhu roku zvýší. To se odchyluje od našeho obvyklého sezónního vzorce a vzhledem k [ nízkonákladovému ] inflačnímu prostředí, které letos zažíváme, nebudeme svědky příznivého načasování cen, které obvykle zachycujeme v prvním čtvrtletí.

Díky tomu se provozní marže v prvním čtvrtletí přiblíží spodní hranici našeho celoročního výhledu na rok 2025, tedy přibližně 15 %. To povede k tomu, že meziroční růst zisku na akcii bude v prvním čtvrtletí stejný až mírně nižší a poté se bude v průběhu roku zvyšovat.

Nakonec opakujeme základní principy našeho dlouhodobého rámce výnosů, včetně pokračujícího silného růstu horní linie, který se skládá z ročního růstu objemu o 400 až 500 bazických bodů v oblasti High-Touch v USA a ročního růstu tržeb v řádu desítek bodů u nekonečného sortimentu, obecně stabilních hrubých ziskových marží v rámci každého segmentu a prodejních, správních a režijních nákladů, které v průběhu času rostou pomaleji než tržby, a zároveň stále investujeme do aktivit vytvářejících poptávku, abychom podpořili udržitelný dlouhodobý růst.

V souladu s těmito zásadami se za normálních tržních podmínek podaří dosáhnout dvouciferného růstu zisku na akcii. V kombinaci s naší vyváženou strategií alokace kapitálu se domníváme, že to představuje atraktivní profil návratnosti, který může akcionářům přinést významnou tvorbu hodnoty.

Tímto předávám slovo D. G. k závěrečným poznámkám.

Donald Macpherson (executive)

Díky, Dee. V roce 2024 se členové našeho týmu každý den ukazovali, žili cílem společnosti Grainger a kladli zákazníka na první místo, což vedlo k dobrým výsledkům společnosti. Jak míříme do roku 2025, jsem [ přesvědčen, že ] trvalá výhoda nám umožní i nadále získávat podíl a vytvářet silné výnosy pro všechny zúčastněné strany.

Tímto otevíráme prostor pro dotazy.

Operator

První otázku pokládá Tommy Moll ze společnosti Stephens.

Thomas Moll (analyst)

D.G., chtěl bych začít otázkou týkající se nové metriky růstu založené na objemu, kterou jste poskytl. Domnívám se, že 400 až 500 se oproti předchozímu rámci nezměnilo. Pokud se podíváme na rok 2024, byli jste trochu pod spodní hranicí tohoto rozmezí. A myslím, že pokyny pro letošní rok počítají s tím, že se budete pohybovat kolem spodní hranice tohoto rozpětí. Takže pokud nás můžete v těchto dvou letech informovat o tom, jaké byly překážky a co vás udržuje v jistotě v těch 400 až 500 milionech v delším časovém horizontu, budeme rádi.

Donald Macpherson (executive)

Jistě. Děkuji. Takže za prvé, největší výkyv se týkal cenové složky, a tu jsme skutečně zasáhli. V některých produktových kategoriích, ve kterých vlastně nehrajeme, došlo k větší cenové inflaci. Takže jsme měli pocit, že přechod na objemovou metriku dává největší smysl. V roce 2024 jsme se dostali pod hranici 400. Domníváme se, že i v objemové metrice stále docházelo k dislokaci. A řeknu, že i tato metrika se v tomto bodě při pohledu do budoucna přepočítává. Takže jsme zjistili, že jsme si možná vedli lépe, než jsme zde uvedli, že je to možné.

Takže těch 400... vidíte 400, 450, 450 směrem dopředu. Těch 400 je skutečně přitakání skutečnosti, že jsme zjistili, že když jsme rozšířili pokrytí prodejců, pokud jsme šli s příliš mnoha prodejci najednou v regionu, měli jsme problém dosáhnout požadované realizace. Takže jsme to trochu omezili a v roce 2024 jsme měli pouze jeden region se 70 novými prodejci a do budoucna budeme postupovat po menších částech. Takže to tuto metriku pro nadcházející rok trochu zpomaluje. Ale v podstatě se ve skutečnosti nic nezměnilo.

Thomas Moll (analyst)

A v návaznosti na to jsem se chtěl zeptat, D.G., co předpokládáte ve svém letošním výhledu vládních výdajů. A zmiňuji to jen proto, že v těchto dnech se v novinových titulcích objevuje spousta informací o potenciálních protivětrech v této oblasti. A tak když jste sestavoval svůj výhled na letošní rok, zajímalo by mě, z jakých předpokladů jste vycházel.

Donald Macpherson (executive)

Ano. Máme samozřejmě silný státní podnik. Chtěl bych všem připomenout, že naprostá většina... většina z toho je vlastně státní správa a samospráva. Federální vláda tvoří menší část. Z federální vlády tvoří zdaleka největší část armáda. A my si ve službách armádě vedeme velmi dobře. A nemyslíme si, že to bude mít velký vliv, a ve skutečnosti to může být potenciálně pozitivní. Takže vzhledem k tomu, kde hrajeme, nemáme v tuto chvíli na některé vládní změny velký dopad. A samozřejmě neustále sledujeme předpisy a ujišťujeme se, že rozumíme tomu, co se děje. V tuto chvíli se cítíme docela dobře, pokud jde o naše federální podnikání a podnikání na státní a místní úrovni.

Operator

Další otázku pokládá Ryan Merkel ze společnosti William Blair.

Ryan Merkel (analyst)

Moje první otázka se týká výhledu na rok 25. Objem trhu jste snížili o 1 %. Můžete se zmínit o některých předpokladech, které jste učinili? A zahrnuli jste do tohoto výhledu i nejistotu ohledně cel?

Deidra Merriwether (executive)

Ano, začnu s tím. Takže ano, předpokládáme, že objemová část trhu MRO v USA se nezmění a poklesne o 1,5 %. A když se nad tím zamyslíte v polovině, tak to je zhruba tam, kde jsme, myslím, byli v roce 2024. A tak opravdu neočekáváme, jako někteří, makro skokovou změnu v tomto roce. Takže předpokládáme, že rok 2025 bude v tuto chvíli podobný roku 2024.

A pak k druhé části vaší otázky: vzhledem k tomu, že situace kolem cel je tak nejistá a rychle a denně se mění, rozhodli jsme se v tuto chvíli nezahrnout do průvodce žádné dopady související s cly. Jakmile se dozvíme více a budeme tomu rozumět a budeme moci spolupracovat s naší dodavatelskou základnou, samozřejmě to do našich čísel zahrneme. A pokud bude potřeba nějaká úprava, uděláme ji při příštím rozhovoru s vámi.

Ryan Merkel (analyst)

Chápu. Dobře. To je užitečné. A myslím, že je to fér. A druhá otázka se týká příležitosti s umělou inteligencí. A děkuji za další podrobnosti v balíčku, dívám se na stranu 7. Myslím, D.G., že je možná těžké na to odpovědět, protože je ještě brzy, ale měli bychom považovat umělou inteligenci za potenciálně transformační pro Grainger, nebo je to trochu silné slovo? Možná je to jen další nástroj v sadě nástrojů, který vám pomůže přerůst?

Donald Macpherson (executive)

Ano. Myslím, že nástroje umělé inteligence vnímám jako mocnou sadu nástrojů, které mohou pomoci zlepšit podnikání, a je opravdu důležité zaměřit úsilí na správné problémy společnosti a definovat procesy, které budou z umělé inteligence těžit. Je také opravdu důležité mít k dispozici data. Pokud nemáte správná data, správný datový zdroj, může se vám stát, že z něj vypadne nějaký odpad. A tak jsme v posledních několika letech investovali do těchto datových aktiv pomocí PIM a KIM.

A také jsme investovali do pochopení toho, jak nejlépe využít umělou inteligenci, a experimentujeme a učíme se, kde hraje nejlépe. ML, která je součástí AI, používáme již dlouho. A v podniku jsme vytvořili něco kolem 18 funkčních modelů, které řídí nejrůznější věci. Takže to pro nás opravdu není nic nového. Myslíme si, že některé z nástrojů budou - dají nám výhodu v určitých oblastech vzhledem k naší kvalitě dat a množství dat, které máme. Tam bych to nechal.

Operator

Další otázku pokládá Sabrina Abramsová z Bank of America.

Sabrina Abrams (analyst)

Chci se tedy zeptat také na cílový objem. Takže vidím slajd, který stanoví rámec, posun z cíle 4 na cíl 5, který se týká spíše růstu objemu než celkového trhu. Jen pro upřesnění, mění se nějak vaše uvažování o hrubé marži, provozní marži nebo dlouhodobých cílech CAGR zisku na akcii vzhledem k posunu v cíli růstu objemu?

Donald Macpherson (executive)

Ne. Ne, nedošlo k žádným změnám. Ve skutečnosti je i cíl výskytu stále stejný. Takže se opravdu nic nemění, ani naše důvěra v algoritmus výdělků do budoucna. Nic se nezměnilo.

Sabrina Abrams (analyst)

Dobře. Skvělé. A pak, když přemýšlíme o nárůstu marže v průběhu roku, jak bych asi měl přemýšlet o faktorech, které ovlivňují marži, třeba na konci prvního čtvrtletí a pak v průběhu roku? Prostě když se na to podívám, tak si myslím, že cenové kompenzace jsou obtížnější v zadní polovině, alespoň u amerických HTS. Co tedy způsobuje zlepšení po 1. čtvrtletí?

Deidra Merriwether (executive)

Ano. Takže mi dovolte, abych se trochu vrátil, začnu tržbami a skončím ziskovostí, protože je tam trochu šumu, zejména v 1. čtvrtletí. A tak, jak jsem zmínil na hovoru za první čtvrtletí, máme pocit, že jsme měli pomalý začátek, a to se promítne do výsledovky, hlavně kvůli lednovým výsledkům a načasování svátků a některým nepříznivým povětrnostním podmínkám. A tak to bude mít dopad i na první čtvrtletí.

A tak při přepočtu denních tržeb v konstantní měně na vykazované tržby je v prvním čtvrtletí hodně šumu. A ten je způsoben kurzovými vlivy, které jsou opět nejvýraznější v prvním čtvrtletí. V prvním čtvrtletí je také o jeden prodejní den v únoru méně, což snižuje tržby zhruba o 70 milionů USD, což představuje zhruba 160 bazických bodů proti vykázaným tržbám.

To vše se promítá do čísla, které jsme uvedli v připravených poznámkách, že se domníváme, že naše vykázané tržby za první čtvrtletí byly přibližně [ 4,3 ] miliardy USD, tedy přibližně v této oblasti. A tak nemáme... odtud stále nebudeme mít typickou sezónnost obchodu, protože obecně jsme v prvním čtvrtletí výrazněji zvýšili cenu. Poznamenali jsme, že cena bude ve čtvrtém čtvrtletí minimální - v prvním čtvrtletí, takže nebudete mít sekvenční změnu z prvního na druhé čtvrtletí. Takže jsem na to chtěl také upozornit.

A vzhledem k pomalejšímu začátku prodeje, když započítáte měnové dopady i denní počet prodejů, bude provozní marže v 1. čtvrtletí zhruba nejnižší v tomto roce, a to jsme tak trochu uvedli i v připravených poznámkách. Myslíme si, že se bude pohybovat kolem 15 bodů celoročního výhledu. To povede k tomu, že zisk na akcii bude v prvním čtvrtletí na stejné úrovni až mírně nižší, a poté se bude také zvyšovat.

Donald Macpherson (executive)

V podstatě je to kvůli dopadu na prodej. A v podstatě o tom je celá hra v prvním čtvrtletí. S prodejem a FX se dějí zvláštní věci.

Operator

Další otázku pokládá David Manthey ze společnosti Baird.

David Manthey (analyst)

D.G., jen v návaznosti na to, co jste právě řekl, otázka na marže příspěvků, myslím, nejen v prvním čtvrtletí, ale celkově za celý rok. Jakým tempem byste očekávali, že se neočekávané dolary z dodatečných objemů tržeb, tedy ne tarify nebo něco podobného, ale dolary z tržeb, které byly neočekávané, promítnou do EBIT a řekněme, že se projeví v růstu trhu o 2 %, a ne v jeho stagnaci nebo poklesu o 1,5 %?

Donald Macpherson (executive)

Ano. Chci říct, že bychom očekávali - pokud říkáte, že pokud se zlepší podmínky na trhu, tak by to mohlo znamenat přírůstek marží na úrovni 20 %.

David Manthey (analyst)

Ano. Dobře. A pak ještě rychle jednu pro Dee. Když se podíváme na slide 23 a přecházíme od EBIT k EPS, vím, že máte tyto podřádkové položky pro nekontrolní a alokaci účastnických cenných papírů. Mohla bys nám říct, jaký je tvůj hrubý odhad? Je to 95 milionů dolarů, 96 milionů dolarů nebo něco takového?

Deidra Merriwether (executive)

Dovolte mi přejít ke snímku. Říkal jste slide 23? Ano. Myslím, že je to správně. Ano, díváte se na OIE? Ano, správně.

Operator

Další otázku pokládá Jacob Levenson ze společnosti Melius Research.

Jacob Levinson (analyst)

Chtěl jsem jen trochu rozšířit Ryanovu otázku týkající se umělé inteligence. Vím, že jste zmínil, že strojové učení používáte už nějakou dobu, ale možná byste nám mohl uvést příklad nebo dva, kde došlo k zásadní změně ve schopnostech, které dnes máte nebo očekáváte, že budete mít, právě s ohledem na pokroky, které jsme viděli přicházet ze Silicon Valley.

Donald Macpherson (executive)

Ano. Mohu vám uvést... uvedu vám dva, které jsem zmínil v připravených poznámkách. Ale před několika lety jsme vyvinuli vlastní model strojového učení, který nám pomáhá zásobovat naše distribuční centra. A je to nepřehledný model se spoustou dat, protože v modelu musíte mít dodací lhůty a lékaře pro sloty a všechno ostatní, a pak byste nechali model pracovat, abyste z toho dostali nejlepší službu. A to vedlo k výraznému zlepšení služeb v našich budovách. A tak se tento model stále učí a my ho nadále využíváme k tomu, abychom v podstatě zajistili, že budeme mít pro naše zákazníky správné produkty na správném místě. A to je příklad kroku vpřed.

Myslím, že dalším z nich je využití generativní umělé inteligence pro práci s chatbotem s naším chatovacím procesem v našich kontaktních centrech. A to pomohlo zlepšit naše odpovědi zákazníkům, pomoci jim rychleji najít produkty a chystáme se to rozšířit i na další kanály. Takže cítíme, že spousta příležitostí s generativní AI s našimi vlastními daty v podstatě poskytuje lepší zákaznickou zkušenost, a na těchto věcech budeme i nadále pracovat.

Jacob Levinson (analyst)

To je velmi zajímavé. A vlastně jen k bodu DC, jsou - jsou tyto nové provozy, když stavíte něco od základů, musím si představit, že i provozy postavené před pěti lety jsou z hlediska technologií a automatizace trochu zastaralé, vzhledem ke všem změnám, které se udály v oblasti umělé inteligence, prostě automatizace skladů obecně. Ale jsou tato zařízení - o kolik jsou produktivnější, to je asi otázka ve srovnání s těmi staršími?

Donald Macpherson (executive)

Ano. Pokud jde o produktivitu distribučních center, určitě, když jsme postavili budovu v Manuce, byl to největší systém [ good-to-person ] na světě, jak se domníváme. Je to poněkud stará technologie, ale stále docela účinná. Z té budovy jsme získali pravděpodobně 4x vyšší rychlost vychystávání malých dílů.

Problémem je, že v mnoha budovách jsou řidiči vysokozdvižných vozíků a podobně, a to nám na produktivitě nepřidá. Takže celkově je budova určitě produktivnější, než byla předtím. Ale to, co se nám podařilo automatizovat a co se podařilo zautomatizovat v průmyslu, je většinou vychystávání malých dílů, a ne vychystávání celých palet. A tak se části budovy stávají mnohem produktivnějšími a části, řekl bych, ne. Díly je stále tak trochu pohánějí.

Ve skutečnosti jsme si však také hráli s nástroji umělé inteligence, které umožňují členům našeho DC týmu pracovat a získat jakýsi jednotný tok, takže jim můžete spíše vnucovat, co mají dělat dál, než pracovat na 45minutových slotech. A to jim umožňuje na základě toho, kde se zrovna nacházejí, nechat si poslat další nejefektivnější věc. A to si myslíme, že bude docela přínosné i pro nás.

Operator

Další otázku vám položí Christopher Snyder z Morgan Stanley.

Christopher Snyder (analyst)

Připojil jsem se trochu pozdě, takže doufám, že se to už neřešilo. Ale chtěl jsem se zeptat na cenu a hrubou marži. Myslím, že minimální očekávaná cena pro rok 2025 je možná trochu nižší, než si trh myslel. Chtěl jsem si tedy jen potvrdit, že je to skutečně jen odraz vašeho očekávání, co si myslíte, že budou výrobci požadovat. A má pak společnost pocit, že může v případě potřeby tlačit na zvýšení ceny?

Donald Macpherson (executive)

Při stanovování ceny se tedy díváme na mnoho věcí. Jednou z nich je to, co dělají konkurenti. Jednou z nich je to, co požadují naši dodavatelé. V loňském roce jsme se z hlediska GP téměř nezměnili. Očekáváme, že příští rok na tom budeme v modelu s vysokým podílem dotyků podobně. Takže ano, naše cenová očekávání odrážejí i to, co po nás žádají naši dodavatelé, a to je důležitý prvek.

Myslíme si, že pokud je na trhu cena, určitě ji dokážeme předat. A pokud není, pak předávání ceny pravděpodobně není to pravé. Naší cenovou zásadou je v podstatě zůstat cenově konkurenceschopní a v dlouhodobém horizontu být relativně cenově neutrální vůči nákladům, a myslíme si, že tyto věci můžeme splnit.

Christopher Snyder (analyst)

Ano, to oceňuji. A myslím, že ve 4. čtvrtletí jste byli cenově/nákladově neutrální. Zdá se, že se očekává, že v roce 25 zůstanete cenově/nákladově neutrální. Takže myslím, že je něco zvláštního s typickou sezónností hrubé marže? Vím, že Dee upozornil na některé pohyblivé části v 1. čtvrtletí s měnovými kurzy, protože obvykle se hrubá marže ze 4. čtvrtletí na 1. čtvrtletí docela výrazně zvýší, což by mohlo 1. čtvrtletí dostat do rozmezí 40 %, takže nízkých 38 % za celý rok se zdá být relativně nízko. Ale dejte mi vědět, jestli mi v tom něco uniká, jestli je něco divného na sezónnosti.

Deidra Merriwether (executive)

Ano. Chrisi, trochu se do toho vložím. Jak jste s D.G. diskutovali, snažíme se skutečně zaměřit na inflaci cen na základě toho, co vidíme při jednáních s dodavateli. A nejsme svědky dodavatelské inflace, která by se pak promítla do cenové inflace, jakou vidíte u některých tržních indexů.

A tak to nevidíme, ani když děláme naši přímou analýzu. A jedna z věcí, na kterou jsem upozornil ve svých připravených poznámkách, je, že vidíme další kategorie výrobků, které jsou uvedeny jako průmyslové a jsou v dílčím indexu PPI. Ale to jsou věci jako letadla a součásti letadel a zdravotnické vybavení, a my nic z toho neprodáváme. V rámci tohoto indexu tedy dochází k inflaci u těchto výrobků, ale nejsou to výrobky, které skutečně prodáváme nebo které dodáváme do našich zásob. Takže se nesnažíme tento typ inflace sledovat.

Operator

Další otázku vám položí Christopher Glynn z Oppenheimer.

Christopher Glynn (analyst)

Takže pokud jde o okamžité překlenutí růstu na základě objemu, ve druhém pololetí jste měli 2 %, 2,5 % a pak 4 %, 4,5 % pro příští rok. Je to něco, co se postupně obnovuje, vzhledem k prudšímu růstu v první polovině roku, přičemž v prvním čtvrtletí stále tak nějak přecházíte na obnovení dynamiky?

Deidra Merriwether (executive)

Řeknu jen, že jsme mluvili o tom, jak bude podle nás vypadat první čtvrtletí, tedy pomalejší začátek ledna. Takže tam možná dojde k menšímu zmírnění. Ale ano, když jsme se zaměřili na spodní hranici 4 až 5 %, znamenalo by to, že bychom očekávali určitý nárůst přírůstku podílu v průběhu roku.

Christopher Glynn (analyst)

Dobře. A co se týče hrubé marže, 39,6 ve čtvrtém čtvrtletí je pravděpodobně nejčistší marží roku, přičemž jste se vyrovnali s některými nesoulady a na začátku roku jste měli několik výpovědí. Pokud bychom to tedy měli považovat za jakýsi odrazový bod, je nějaký důvod, proč se to neprojevuje nebo nezůstává na trochu vyšší úrovni, než jakou máte v benchmarku?

Deidra Merriwether (executive)

Chci se ujistit, že mluvíte o výsledcích za 4. čtvrtletí?

Christopher Glynn (analyst)

Ano. Bylo v tom 39,6 pro společnost něco zvláštního, co se v příštím roce sníží?

Deidra Merriwether (executive)

Ano. V letošním roce jsme měli asi 40 bazických bodů v zádech díky tomu, že jsme v předchozím roce provedli úpravu E&O. To není udržitelné. Ale to, co může být udržitelnější, je, že jsme získali mírnou příznivost mixu a přepravy zboží v tomto čísle ve výši asi 30 bazických bodů.

A jak nadále hovoříme na úrovni celé společnosti, jelikož podnikání EA roste rychleji než High-Touch, budeme mít nepříznivý vítr z mixu BU, a to bylo asi 20 bazických bodů. A tak tam byly nějaké vlivy, které dohromady činí asi 50 bazických bodů v meziročním srovnání se 4. čtvrtletím 2023.

Operator

Další otázku pokládá Ken Newman ze společnosti KeyBanc Capital Markets.

Kenneth Newman (analyst)

Dee, zajímalo by mě, jestli byste nám mohla kvantifikovat, jak velký vliv na ADS ve čtvrtém čtvrtletí mělo načasování svátků a delší odstávky zákazníků. A pak jen chápu, že v prvním čtvrtletí je hodně šumu, ale opravdu by mě zajímalo, jestli jsme už viděli, že se týdenní trendy prodeje v lednu vrátily na úroveň před odstávkou.

Deidra Merriwether (executive)

Ano. Takže pokud se podíváte na čtvrté čtvrtletí, odhadujeme, že - nezapomeňte, že byl hurikán a pak načasování na prázdniny. A tak pro nás měl hurikán, který se odehrál v říjnu, dopad nebo přínos asi 80 bazických bodů, ale na čtvrtletí s 80 bazickými body. A pak načasování odstávek o prázdninách představovalo asi 50 bazických bodů. A tak když se to normalizuje, 4 7 se sníží na 4 5.

Kenneth Newman (analyst)

Chápu. A pak možná barva na lednové trendy?

Donald Macpherson (executive)

Ano. První celý lednový týden se vyskytlo mnoho povětrnostních událostí, které byly náročné na pochopení. Ale řekl bych, že kromě toho se věci vrátily k normální činnosti.

Kenneth Newman (analyst)

Rozumím. To je užitečné. A pak už jenom pro doplnění. Vím, že je tu spousta pohyblivých prvků a spousta investic v roce 2025. Existuje nějaký způsob, jak kvantifikovat dolarové výdaje na prodejní, správní a režijní náklady pro každou z těchto skupin, abychom si mohli ujasnit, co budou fixní investice a co je vázáno na jakýkoli objem, který bude v daném roce flexibilní?

Deidra Merriwether (executive)

Obecně platí, že se nedělíme o naše investiční dolarové vstupy do podniku. Ale řeknu vám, že hodláme postupně investovat do marketingu. D. G. hovořil o našich reklamách typu pay-with-seller z pohledu geografie. A my chceme později v tomto roce přidat jednu, možná dvě geografické oblasti. A to jsou naše největší investice, které podporují generování poptávky. V oblasti merchandisingu se budeme i nadále podle potřeby zabývat přidáváním produktů. To je také akreční. Ale tyto týmy jsme již vybudovali, takže se nejedná o velké přírůstky prodejních, správních a režijních nákladů. Jde spíše o přírůstek zásob, pokud najdeme správné produkty a pokud budeme chtít tyto produkty následně dodat na sklad.

Donald Macpherson (executive)

Jediné, co bych ještě dodal, je, že v oblasti technologií pokračujeme v investicích do technologií, abychom vytvořili dlouhodobou výhodu. Neprojevuje se to jako obrovský nárůst prodejních, správních a režijních nákladů. Ale na hotovostní bázi je to určitě velká část našich výdajů.

Operator

Další otázku pokládá Patrick Baumann ze společnosti JPMorgan.

Patrick Baumann (analyst)

Pár rychlých poznámek. Společnost Fastenal hovoří o potřebě, myslím, jednociferného růstu nejvyššího obratu, aby zvýšila své marže. A pak něco jako středně velký jednociferný růst, kde je mohou obhájit. Jen přemýšlím o vašem dlouhodobém plánu, je to podobné jako u společnosti Grainger, kde potřebujete vysoký jednociferný růst horní linie, abyste dosáhli přírůstků v řádu desítek, které potřebujete k rozšíření svých marží?

Donald Macpherson (executive)

Ne, ne. Pro nás - nejsem si jistý, co Fastenal řekl. Myslím, že pro nás je to pravděpodobně spíše střední jednociferné číslo, kdy bychom viděli expanzi, a nižší jednociferné číslo, to by bylo náročné.

Patrick Baumann (analyst)

Dobře. A pak ohledně cel, vím, že ještě nepřišly, možná nepřijdou, kdo ví. Ale kdybyste nás mohl informovat o vašem globálním složení zdrojů podle některých klíčových regionů, možná Čína, Mexiko, Kanada, bylo by to užitečné. A pak, jak se plánujete vypořádat s cly, pokud přijdou, budete se snažit udržet svou hrubou marži na stejné úrovni? Nebo prostě zavedete přirážku a jednoduše přenesete náklady na zákazníky? Zajímalo by mě, co si o tom myslíte.

Donald Macpherson (executive)

Ano. Pokud jde o naši stopu, máme globální zdroje, které jsou nyní pravděpodobně ze 60 %, 70 % v Číně. Nejsme nijak výjimečně exponovaní. Většinu věcí, které získáváme z Číny, získávají z Číny všichni. A máme zdroje v Mexiku. Některé výrobky jsme přesunuli do Vietnamu. Něco jsme přesunuli do Indie. Takže máme určitě široký záběr.

Co se týče nejistoty ohledně cel, ta je stále poměrně silná. Ale pokud jde o cla, v závislosti na tom, co se děje na trhu, na konkurenčním prostředí, bychom se obvykle snažili přenést a zachovat stejné marže v tom, co přeneseme. Řekl bych, že to prostě záleží na povaze cel, stále je tu velká nejistota. Ale určitě máme dobrý smysl pro naši stopu a v posledních několika letech jsme část z ní aktivně přesouvali.

Operator

Další otázku pokládá Chris Dankert ze společnosti Loop Capital Markets.

Christopher Dankert (analyst)

Abych se vrátil k tomu dlouhodobému algoritmu, možná k hrubé marži. Myslím, že historicky byla cílem hrubá marže 37 %. Jsme nad tímto rozmezím. Protože se tento mix stabilizuje a je mírným protivětrem, který drží hranici 39 %, zdá se, že je to docela dobrý výkon. Abychom zvýšili EBIT, musíme skutečně využít páku na prodejní, správní a režijní náklady. Jak... mohl byste tuto charakteristiku odmítnout? Asi mě překvapuje, že si myslíte, že můžete expandovat i na 4 %, 5 % horní linie.

Deidra Merriwethern (executive)

Ano. Ano, myslím, že je to skvělá otázka. A ano, když se vrátíte o několik let zpátky, máte naprostou pravdu. Zhruba v této době jsme říkali, že chceme dosáhnout zhruba 37% celkové hrubé marže společnosti. Dosáhli jsme lepších výsledků. A když se nyní díváme na náš výhled a na to, jak se všichni plánují dívat do budoucna, měli jsme pocit, že zůstat stabilní kolem 39 % na základě naší hodnotové nabídky a našich dvou modelů pro vstup na trh dává největší smysl na základě polo, které vidíme ze zisku podílu, stejně jako z konkurenčních cen. Takže si myslím, že jste to vystihli správně. Myslím, že jsme na slide 24 zahrnuli takové detaily, které jsou v souladu s dlouhodobým rámcem výnosů.

Donald Macpherson (executive)

A souhlasíme také s tím, že prodejní, správní a režijní páka bude bezpochyby hlavním motorem jakéhokoli dalšího zvyšování marže.

Christopher Dankert (analyst)

Chápu. A nakonec, když se zamyslím nad vaším vzorcem pro růst trhu, vzhledem k vašemu mixu, máte více zdravotní péče, pohostinství a státní správy, než by odpovídalo měřením IP nebo ISM, že? Takže si myslím, že by dávalo smysl, kdybyste měli lepší výsledky, když je průmysl pomalý. Možná je to těžší, když vidíte zrychlení ISM. Nějaké myšlenky kolem toho, jak bychom to měli interpretovat v čase, možná?

Donald Macpherson (executive)

Výroba je samozřejmě stále naším největším segmentem. Zhruba třetinu našeho podnikání tvoří výroba. Řekl bych, že pravděpodobně více než další 1/3 našeho podnikání je pravděpodobně spojena s průmyslovou činností. Jsme tedy velmi úzce spjati s průmyslovou činností. Myslím si, že podnikání ve státní správě je trochu unikátní, stejně jako podnikání ve zdravotnictví, ale ty netvoří takovou část celkového objemu. Takže si myslím, že jsme stále velmi vázáni na průmyslové odvětví, a tak tomu bude vzhledem k naší struktuře vždy.

Operator

Další otázku položí Deane Dray ze společnosti RBC Capital Markets.

Deane Dray (analyst)

Jen otázka týkající se cel. A vím, že vaši zákazníci by nikdy nepředzásobovali před tarifem jen proto, že se jedná o MRO a že se opravdu nechystají skladovat dopředu. Ale jak je to se společností Grainger, pokud jde o umístění vašich výrobků, udělali jste nějakým způsobem zrychlené objednávky před tím, co by mohlo být rušivým obdobím, zejména ze strany Číny?

Donald Macpherson (executive)

Obecně tedy každý rok vyhodnocujeme, zda chceme na konci roku dělat předvýkupy, nebo ne. Děláme jich skromné množství a myslím, že pro letošní rok se to opravdu nezměnilo. Takže jsme pravděpodobně udělali několik věcí, které by nám mohly pomoci v případě, že se to stane. Ale typicky se nesnažíme o předzásobení ve velkém. Takže to opravdu není součástí našeho pohybu.

Deane Dray (analyst)

Dobře. A mám pravdu v tom, že zákazníci to také absolutně nedělají?

Donald Macpherson (executive)

Přesně tak.

Deane Dray (analyst)

Dobře. A pak druhá otázka, jen k výhledu fúzí a akvizic, očekávání pro rok 2025. Je to páka, kterou by společnost Grainger chtěla zkoumat? A obecně pro sektor distribuce, bylo oznámeno několik velkých transakcí. Myslíte si, že se jedná o zásadní změnu? Stále máte velmi, velmi roztříštěný trh a organický růst je stále hlavní strategií. Ale je něco, co by mohlo urychlit fúze a akvizice?

Donald Macpherson (executive)

Já ne - naše strategie se nemění. Myslíme si, že jsme především společností organického růstu. Sledujeme všechny příležitosti, které se naskytnou. Existují určité podskupiny distribuce, pro které si myslím, že fúze a akvizice dávají určitě větší smysl. A ty se nás nutně netýkají. Ale stručná odpověď je, že vždy hledáme, ale očekáváme, že naším hlavním motorem bude organický růst.

Operator

A tím jsme se dostali na konec sekce otázek a odpovědí. Nyní předám slovo D. G. Macphersonovi, aby přednesl závěrečné slovo.

Donald Macpherson (executive)

Především děkuji, že jste se připojili. S naším pokrokem jsem i nadále velmi spokojen. Myslím, že jak jsme zde hovořili, náš algoritmus výdělků se nemění. Nadále se soustředíme na poskytování nejlepší zákaznické zkušenosti, na to, abychom měli angažovaný tým, a já se snažím zajistit, abychom plnili naše finanční závazky. A cítíme se velmi dobře, pokud jde o naši vstupní pozici bez ohledu na to, jaký je trh. A jak jsme se bavili, pokud bude zřejmě trh lepší, než předpokládáme, povede se nám lépe. Takhle to funguje. Ale právě teď si myslíme, že máme všechny nástroje k tomu, abychom měli opravdu dobrý rok. Takže díky, že jste se k nám dnes připojili.

Operator

Děkujeme. Tímto dnešní hovor končí. Všechny strany se mohou odpojit. Přeji vám hezký den